Published Web Only 2010/12
By 經濟學人
2010年的金融市場十分怪異。大部分的政府公債殖利率低，表示投資人預期低通膨和低經濟成長；黃金價格卻也穩定成長，美國股市亦表現良好。這樣的情況不可能永遠持續下去，它能維持這麼久，或許與聯準會的量化寬鬆有關；金市認為那代表通膨，股市認為那可以刺激經濟，債市相信聯準會是美國公債的最後一道防線。
怪的是，聯準會於11月推出的二次量化寬鬆似乎打破了僵局，自那時開始，美國公債殖利率自2.56%升至3.53%；預期經濟成長走強、擔心財政問題和高通膨，三者都有可能導致殖利率上升。
通膨最近幾周並未走高，但自8月起便緩緩上升，市場預期美國接下來10年的通膨約為2%。即使殖利率上升，聯準會應該還是會認為二次量化寬鬆相當成功，它消除了通縮疑慮並帶動股市成長，股市成長創造的財富效果則有助振興經濟。不過，印鈔票刺激資產價格並非長久之道。
殖利率走高亦有負面影響，例如造成美國房貸利率上升、拉高英德兩國的殖利率等。股市投資者也該保持謹慎，畢竟之前也有人說低殖利率有利股市，因為那會鼓勵投資者追求更高的報酬率。此外，美國股市景氣循環調整後的本益比也已超出歷史平均。
在「正常」的美國經濟之中，2%通膨加上3%實質GDP成長，公債殖利率應為5%左右，但這對房市、股市、其他國家的政府來說都太高了。市場自今年初即陷於兩難，至今還是沒有脫困的徵兆。
By 經濟學人
2010年的金融市場十分怪異。大部分的政府公債殖利率低，表示投資人預期低通膨和低經濟成長；黃金價格卻也穩定成長，美國股市亦表現良好。這樣的情況不可能永遠持續下去，它能維持這麼久，或許與聯準會的量化寬鬆有關；金市認為那代表通膨，股市認為那可以刺激經濟，債市相信聯準會是美國公債的最後一道防線。
怪的是，聯準會於11月推出的二次量化寬鬆似乎打破了僵局，自那時開始，美國公債殖利率自2.56%升至3.53%；預期經濟成長走強、擔心財政問題和高通膨，三者都有可能導致殖利率上升。
通膨最近幾周並未走高，但自8月起便緩緩上升，市場預期美國接下來10年的通膨約為2%。即使殖利率上升，聯準會應該還是會認為二次量化寬鬆相當成功，它消除了通縮疑慮並帶動股市成長，股市成長創造的財富效果則有助振興經濟。不過，印鈔票刺激資產價格並非長久之道。
殖利率走高亦有負面影響，例如造成美國房貸利率上升、拉高英德兩國的殖利率等。股市投資者也該保持謹慎，畢竟之前也有人說低殖利率有利股市，因為那會鼓勵投資者追求更高的報酬率。此外，美國股市景氣循環調整後的本益比也已超出歷史平均。
在「正常」的美國經濟之中，2%通膨加上3%實質GDP成長，公債殖利率應為5%左右，但這對房市、股市、其他國家的政府來說都太高了。市場自今年初即陷於兩難，至今還是沒有脫困的徵兆。
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