在中國經濟很落後的情況下，美國人一定不太需要人民幣，因為中國沒有多少他可買的東西，那麼人民幣的匯率就會很低——因為這時候沒有多少人想用美元來換人民幣，對外資缺乏吸引力。
隨著中國的改革開放，更多的美國人決定來中國投資，他要把美元換成人民幣，這將抬高人民幣匯率。與此同時，隨著生產力的提高，中國能夠生產越來越多受美國 人歡迎的商品，美國人需要兌換更多的人民幣來購買，這將進一步抬高人民幣匯率。換句話說，隨著中國吸引外資和生產能力的提高，人民幣對美元的匯率必然上升。
如果出於某種原因，經濟當局不想讓人民幣升值，有一個辦法，就是在美國人購買中國商品和來中國投資的時候，增加人民幣的發行，兌換他們的美元。具體來說，就是央行把出口商得到的外匯和美國人來投資的美元統一收購起來。這樣，人民幣的供求能保持平衡，匯率也就能保持不變。但正 如我們所見，這麼做的同時，央行將積累一筆外匯儲備，而國內的人民幣數量也會增加。為了避免通貨膨脹，央行想出一條妙計，就是通過“央行票據”把這些增加 的人民幣換回來。所以最後的結果是：央行增加了一筆資產——外匯儲備，同時增加了一筆負債——央行票據，而人民幣匯率保持不變。
在這樣的過程中，我們可以清楚地看到：第一，外匯儲備不是一筆財富。賬目上，它屬於央行的資產，但央行同時背上一筆負債，兩者互相抵消。第二，中國實際上 變成了一個資本輸出國。其背後的關係是：居民把錢存到銀行，銀行用錢購買央行票據，央行則把這些錢拿去購買美國的國債。所以，與此相關的第三點結論是，美國的財政赤字與中國的匯率政策有關。這些赤字在很大程度上是被中國央行（以及亞洲各國央行）給“慣”出來的。第四，最關鍵的是，如果央行不購買外匯儲備，就無法抑制人民幣匯率上升的趨勢。所以，外匯儲備的存在，意味著人民幣匯率被壓制到了市場均衡水準之下。
人民幣被低估的後果是什麼？是中國的商品和生產要素被打上了“降價酬賓”的標籤。因此，更多美國企業願意來中國投資，更多的“熱錢”要來購買中國的房地產，更多的美國商場願意進 口中國的廉價商品——這就是近兩年來中國經濟過熱屢壓不止的根本原因。但另一方面，中國的居民並沒有享受到經濟增長的果實。因為這些增長都變成了外匯儲備，變成了美國對中國的負債，變成了源源不斷流向美國的廉價商品。與此同時，中國的產業升級和技術進步被延誤了，因為中國的企業不需要提高技術水準就能把 商品賣出去。
如果人民幣升值，會提高中國商品的出口價格，造成某些企業的經營困難，甚至造成一些企業虧損倒閉——這一點上某些經 濟學家說得沒錯。但不要忘記，生產要素是可以流動重組的。人民幣升值後，我們進口的石油、礦石、電腦以及各種各樣的技術專利也會變得便宜起來，這將降低 很多行業的生產成本，並促進高新技術在中國的發展。這些變動一定會從整體上擴大就業，增加社會產出。因為只要允許價格變動，市場就會自動優化資源配置，實 現社會福利最大化——這就是經濟學和一般均衡理論給出的最終結論。
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中國人民銀行宣布，2011第1季外匯存底增加1970億美元。另外，3月份新增貸款為6794億人民幣(折合1040億美元)，高於預期。
大陸國務院總理溫家寶限制人民幣升幅的政策，加上貿易順差以及資金流入這個快速成長的經濟體，使得中國的外匯存底2年增加了1兆美元。據《彭博社》調查，經濟學家原估外匯存底為2.98兆美元。去年底為2.85兆美元。M2貨幣供應量較去年同期增長16.6%，高於分析師預期。
今天的報告凸顯了大陸決策者所面臨的挑戰，中國政府一方面必須全力控制通貨膨脹，另方面又必須避免人民幣大幅攀升。
隨著中國的改革開放，更多的美國人決定來中國投資，他要把美元換成人民幣，這將抬高人民幣匯率。與此同時，隨著生產力的提高，中國能夠生產越來越多受美國 人歡迎的商品，美國人需要兌換更多的人民幣來購買，這將進一步抬高人民幣匯率。換句話說，隨著中國吸引外資和生產能力的提高，人民幣對美元的匯率必然上升。
如果出於某種原因，經濟當局不想讓人民幣升值，有一個辦法，就是在美國人購買中國商品和來中國投資的時候，增加人民幣的發行，兌換他們的美元。具體來說，就是央行把出口商得到的外匯和美國人來投資的美元統一收購起來。這樣，人民幣的供求能保持平衡，匯率也就能保持不變。但正 如我們所見，這麼做的同時，央行將積累一筆外匯儲備，而國內的人民幣數量也會增加。為了避免通貨膨脹，央行想出一條妙計，就是通過“央行票據”把這些增加 的人民幣換回來。所以最後的結果是：央行增加了一筆資產——外匯儲備，同時增加了一筆負債——央行票據，而人民幣匯率保持不變。
在這樣的過程中，我們可以清楚地看到：第一，外匯儲備不是一筆財富。賬目上，它屬於央行的資產，但央行同時背上一筆負債，兩者互相抵消。第二，中國實際上 變成了一個資本輸出國。其背後的關係是：居民把錢存到銀行，銀行用錢購買央行票據，央行則把這些錢拿去購買美國的國債。所以，與此相關的第三點結論是，美國的財政赤字與中國的匯率政策有關。這些赤字在很大程度上是被中國央行（以及亞洲各國央行）給“慣”出來的。第四，最關鍵的是，如果央行不購買外匯儲備，就無法抑制人民幣匯率上升的趨勢。所以，外匯儲備的存在，意味著人民幣匯率被壓制到了市場均衡水準之下。
人民幣被低估的後果是什麼？是中國的商品和生產要素被打上了“降價酬賓”的標籤。因此，更多美國企業願意來中國投資，更多的“熱錢”要來購買中國的房地產，更多的美國商場願意進 口中國的廉價商品——這就是近兩年來中國經濟過熱屢壓不止的根本原因。但另一方面，中國的居民並沒有享受到經濟增長的果實。因為這些增長都變成了外匯儲備，變成了美國對中國的負債，變成了源源不斷流向美國的廉價商品。與此同時，中國的產業升級和技術進步被延誤了，因為中國的企業不需要提高技術水準就能把 商品賣出去。
如果人民幣升值，會提高中國商品的出口價格，造成某些企業的經營困難，甚至造成一些企業虧損倒閉——這一點上某些經 濟學家說得沒錯。但不要忘記，生產要素是可以流動重組的。人民幣升值後，我們進口的石油、礦石、電腦以及各種各樣的技術專利也會變得便宜起來，這將降低 很多行業的生產成本，並促進高新技術在中國的發展。這些變動一定會從整體上擴大就業，增加社會產出。因為只要允許價格變動，市場就會自動優化資源配置，實 現社會福利最大化——這就是經濟學和一般均衡理論給出的最終結論。
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中國人民銀行宣布，2011第1季外匯存底增加1970億美元。另外，3月份新增貸款為6794億人民幣(折合1040億美元)，高於預期。
大陸國務院總理溫家寶限制人民幣升幅的政策，加上貿易順差以及資金流入這個快速成長的經濟體，使得中國的外匯存底2年增加了1兆美元。據《彭博社》調查，經濟學家原估外匯存底為2.98兆美元。去年底為2.85兆美元。M2貨幣供應量較去年同期增長16.6%，高於分析師預期。
今天的報告凸顯了大陸決策者所面臨的挑戰，中國政府一方面必須全力控制通貨膨脹，另方面又必須避免人民幣大幅攀升。
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