藉由印鈔機進行大量貨幣供給的問題在於，並非所有的資產價格都會在同時間內一起增加。像是有些商品和資產的供給有限，就會比起供給容易擴張的資產價格上漲得多。舉例來說，現正高漲的貴金屬，就是因為生產有限，產量供給根本比不上印鈔數量，因此價格持續上揚。之所以會產生一個又一個的資產泡沫，就是因為當某種資產上漲一段時間後，將吸引愈來愈多人們投入市場、齊聲喊漲。
此外，在持續印鈔的環境之下，過度的流動性將會引來更多的投機資金。所以當一個國家貨幣相對升值的情況下，就像是近期瑞士法郎與日圓兌美元及歐元的例子來看，經過投資人的資金炒作一番，又使得貨幣價值更加向上攀升。
現在強勢貨幣國家的央行所面臨的問題，就是到底該拿升值「過強」的貨幣怎麼辦？假使央行不採取任何手段，過度強勢的貨幣將會危害到國內部分產業的競爭力；而假使央行選擇開始印鈔票，通貨膨脹的壓力又可能會浮現。換句話說，美國聯準會的印鈔行為在某種程度上，根本就是在強迫其他國家的央行跟進相同的貨幣政策。
而如果美國成功讓美元相對其他貨幣貶值，情形又會如何呢？首先，來自美國鳳凰城的旅客，到了瑞士與日本都會感覺物價很高，可能還以為是通貨膨脹率高的因素。他們覺得美國物價較便宜，認為美國通貨膨脹率低，事實上根本相反。雖然凱因斯學派的經濟學家指出，美國毫無通貨膨脹壓力可言，但那完全是因為這些人只看到消費者物價指數的表現。
在我看來這些人應該問問自己，為何現在美國人需要花那麼多錢，才能到巴西、新加坡、澳洲、日本和瑞士旅遊；為什麼他們需要付出較高的代價購買黃金、白銀、天然氣及農產品。甚至還應該要問：「為什麼新興國家表現遠比美國、歐洲來得好？」
聯準會當然可以想印多少鈔票、就印多少鈔票，但是聯準會所不能控制的是──錢會往哪裡去。聯準會和克魯曼（另一偉大的泡沫支持者）也無法控制會製造出經濟還是金融方面的泡沫。以這些人的影響力，應該可和精神領袖葛林史班共同成功創造出九○年代的美股泡沫，以及之後的房市泡沫。所以說，我們千萬不要低估這些「貨幣殺手」的力量！
我們可以說，所有刺激方案與印鈔行為，看來都難以幫助美國經濟，這些貨幣政策反而助長新興國家的經濟與資產，創造出繁榮與興盛的景象。
就經濟層面來說，中國的確也有不能輕易讓步的為難之處。
當然，中國已是世界經濟強權，今年第二季，中國ＧＤＰ正式超越日本，躋身世界第二大經濟體，似乎該為世界經濟失衡的調整盡些責任。然而若用「人均ＧＤＰ」來看，中國去年人均ＧＤＰ僅有三八○○美元，名列全球一○五名，這個排名席次，仍然只屬於「開發中國家」水準。
據中國政府說法，在中國，還有多達一．五億的人口，一天收入不到一美元。這樣的數字，絕對撐不起內需經濟，更不容許中國立即對美國大幅讓步，在人民幣激烈升值之下斬斷出口動能。中國國務院總理溫家寶說，「逼迫人民幣在短期內升值二○％到四○％，將會造成中國經濟災難。」看來的確是有所本，而非單純的口舌之爭。
「中國絕不會大幅讓步。」是這場貨幣戰爭的第二個結論。事實上，當我們把「印鈔比賽」、「美國逼升」、「中國不讓」這三個因素串連在一起，貨幣戰爭對這世界經濟的衝擊與影響，也就不難想像了。
先進國家的量化寬鬆造成國際熱錢四處流竄，股市、商品市場與基本面脫鉤，強彈大漲下形成所謂的資金行情。而第一波全球資金行情的最大受害者，是身無恆產的窮苦階級，因為，萬物皆漲、唯有薪資不漲，是全球普遍現象。但更須密切注意的是，這波資金行情如果「失控」，吹起商品市場的泡沫而引燃通膨，逼迫央行調升利率而戳破泡沫，屆時，遭殃的則是大部分人。
此外，在持續印鈔的環境之下，過度的流動性將會引來更多的投機資金。所以當一個國家貨幣相對升值的情況下，就像是近期瑞士法郎與日圓兌美元及歐元的例子來看，經過投資人的資金炒作一番，又使得貨幣價值更加向上攀升。
現在強勢貨幣國家的央行所面臨的問題，就是到底該拿升值「過強」的貨幣怎麼辦？假使央行不採取任何手段，過度強勢的貨幣將會危害到國內部分產業的競爭力；而假使央行選擇開始印鈔票，通貨膨脹的壓力又可能會浮現。換句話說，美國聯準會的印鈔行為在某種程度上，根本就是在強迫其他國家的央行跟進相同的貨幣政策。
而如果美國成功讓美元相對其他貨幣貶值，情形又會如何呢？首先，來自美國鳳凰城的旅客，到了瑞士與日本都會感覺物價很高，可能還以為是通貨膨脹率高的因素。他們覺得美國物價較便宜，認為美國通貨膨脹率低，事實上根本相反。雖然凱因斯學派的經濟學家指出，美國毫無通貨膨脹壓力可言，但那完全是因為這些人只看到消費者物價指數的表現。
在我看來這些人應該問問自己，為何現在美國人需要花那麼多錢，才能到巴西、新加坡、澳洲、日本和瑞士旅遊；為什麼他們需要付出較高的代價購買黃金、白銀、天然氣及農產品。甚至還應該要問：「為什麼新興國家表現遠比美國、歐洲來得好？」
聯準會當然可以想印多少鈔票、就印多少鈔票，但是聯準會所不能控制的是──錢會往哪裡去。聯準會和克魯曼（另一偉大的泡沫支持者）也無法控制會製造出經濟還是金融方面的泡沫。以這些人的影響力，應該可和精神領袖葛林史班共同成功創造出九○年代的美股泡沫，以及之後的房市泡沫。所以說，我們千萬不要低估這些「貨幣殺手」的力量！
我們可以說，所有刺激方案與印鈔行為，看來都難以幫助美國經濟，這些貨幣政策反而助長新興國家的經濟與資產，創造出繁榮與興盛的景象。
就經濟層面來說，中國的確也有不能輕易讓步的為難之處。
當然，中國已是世界經濟強權，今年第二季，中國ＧＤＰ正式超越日本，躋身世界第二大經濟體，似乎該為世界經濟失衡的調整盡些責任。然而若用「人均ＧＤＰ」來看，中國去年人均ＧＤＰ僅有三八○○美元，名列全球一○五名，這個排名席次，仍然只屬於「開發中國家」水準。
據中國政府說法，在中國，還有多達一．五億的人口，一天收入不到一美元。這樣的數字，絕對撐不起內需經濟，更不容許中國立即對美國大幅讓步，在人民幣激烈升值之下斬斷出口動能。中國國務院總理溫家寶說，「逼迫人民幣在短期內升值二○％到四○％，將會造成中國經濟災難。」看來的確是有所本，而非單純的口舌之爭。
「中國絕不會大幅讓步。」是這場貨幣戰爭的第二個結論。事實上，當我們把「印鈔比賽」、「美國逼升」、「中國不讓」這三個因素串連在一起，貨幣戰爭對這世界經濟的衝擊與影響，也就不難想像了。
先進國家的量化寬鬆造成國際熱錢四處流竄，股市、商品市場與基本面脫鉤，強彈大漲下形成所謂的資金行情。而第一波全球資金行情的最大受害者，是身無恆產的窮苦階級，因為，萬物皆漲、唯有薪資不漲，是全球普遍現象。但更須密切注意的是，這波資金行情如果「失控」，吹起商品市場的泡沫而引燃通膨，逼迫央行調升利率而戳破泡沫，屆時，遭殃的則是大部分人。
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