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只有極專注的主宰者,才能靠著不拚規模拚創新的利基,交出令人驚豔的成績,成為傲然稱霸的世界王者

三十年前,「川湖」是坐落在高雄縣路竹鄉的一間小家具廠。老闆林聰吉是只有國小學歷的黑手。二十年內,他從家具製造商,一路轉到生產門把、櫥櫃用的絞鏈、到滑軌。

1980年代末期,他大手筆投入五百萬元,購置自動化設備,成為台灣第一家自動化生產滑軌的公司,也享受了十年的好光景。
1990年代末期,面對同業模仿,以及中國的削價競爭,川湖也面臨到危機,「一個絞鏈的價錢,不如一塊麵包」。

川湖的主力產品,像是導軌、滑軌、鉸鏈,原本出現在辦公室、你我家中的抽屜裡。2000年以前,順手又好拉的川湖導軌,深得歐美各家具品牌信賴,但在大陸同業打出三成以上的價差後,終結了川湖的好日子。

由於伺服器的重量都相當重,機櫃的精密度與承重力十分受重視,不但進入門檻高,對品質認證也非常嚴格;加上導軌的各設計大廠並無統一標準,因此,為客戶研發與設計的能力就顯得相當重要。「這不是報價低就會有訂單的產品,有時甚至連報價都沒有機會。」林淑珍說起這個產業的特性。挾帶著主要行銷國家400多項的專利,加上每年仍以20到30項速度累積的優勢,川湖展現出強大的創新研發能力,這也是為什麼川湖能在寡占的導軌市場中稱霸的原因。在目前與DELL、IBM等這些國際大廠合作中,常常都是在design in的時候展開配合,量身訂做屬於伺服器專屬的機架導軌,而伺服器是屬於企業用電腦,產品生命周期往往比PC來得的長,產品一旦通過客戶確認後,往往就是2、3年的合約訂單。

2009年「King Slide」獲頒台灣優良品牌的殊榮,今(2010)年更以全機構式按壓開啟與緩衝收回的設計,獲得美國KBIS金獎的肯定,川湖一路走來始終專注於本業的核心能力上,在技術上不斷的精進與改善流程,不做其他不相關的投資。

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川湖專職生產伺服器導軌,占營收比重超過80%,其它產品包括傳統滑軌與絞鍊,川湖仍是亞洲主要導軌製造商,擁有20% 的市佔。川湖伺服器導軌客戶包括IBM、HP、SUN、Fujitsu-Siemens等伺服器大廠認證通過,為僅次於美國Accuride的第2大廠。其產品比重為導軌及導軌組佔營收約81%,傳統滑軌11%、絞鍊及其他產品8%;原料主要來自中鋼。其產品銷售區域比重中內銷、美洲、亞洲、歐洲各為42%、30%、18%、10%。公司產品主要應用在伺服器,佔營收比重約80%、以及家用及辦公櫥櫃,佔營收比重約20%,其中櫥俱滑軌營收比例約在8%~10%,櫥俱業務為寡占市場,櫥櫃相關產品將成為公司營收的重要來源之一。

Blum 五金是奧地利公司,佔有廚櫃滑軌約五成市場,2008 年營業額約 NTD 480億,川湖若能拿下 5% 市佔率代表新增 40~50億年營收,超越目前營收,廚櫃的高級導軌是場潛力可見一般。2008/12/29高雄路竹科學園區川益新廠的啟動因金融海嘯遞延至2009量產,最大的意義在於為川湖集團挹注獲利的新血,未來川湖將跨入高階消費性電子的機構整合鍵。這個新廠會 使川湖未來三到五年呈現高成長。新的產線規劃包括廚櫃的高級導軌,伺服器導軌,及其它消費性3C產品,而這些新產品線將成為川湖明年成長的重要趨動力。新產能將是現有產能的3倍大,配合客戶強勁需求,營運規模將會有效成長。
  • 高階產品1A88 在2010/11 問市, 首創按開式緩衝滑軌, 全機構件設計, 相較BLUM以電力驅動, 不易產生噪音且更具節能效果。
  • 伺服器導軌薄型化, 川湖歷經四年研發, 並申請專利, 目前已導入多家廠商, 預計將在2H11 搭配新式的伺服器機種出貨。
  • 百分之百的產能都位於台灣,不受大陸缺工的影響,且高毛利自動化生產,沒有外移的理由。
亞洲第一大伺服器導軌廠川湖科技(2059)總經理林淑珍指出,除自有品牌(在導軌市場上以KING SLIDE自有品牌)及代工業務外,也將揮軍通路市場!目前已在美國設立子公司,年底前將在上海設立 子公司行銷通路,未來全球重要據點也都將設立行銷據點!轉投資自有品牌廚具川益之單月營收將可突破1億元,且加速進行中國通路佈局,這部分也將成為 2011年主要成長動能。

==========================敏感度分析

2008年中原物料上漲18%影響,雖相對於第二季毛利掉了2%,而且原物料的影響是全球的,所以在寡佔市場影響極微小。新台幣急升對川湖影響極大,2010第4季業績淨利敏度約(急升1元淨利掉10%),這還不包括接單的影響。

==========================財務分析

本公司為遠見雜誌評選股東報酬5顆星的公司,對股東權益的保護不遺餘力。

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財務預測
EPS
2010  2011
7.81
  10.08
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