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2011/12/9
歐洲中央銀行（ECB）總裁德拉吉（Mario Draghi）宣布，將銀行業存款準備率由2%調降至1%，並會在每回準備金維持期結束時停止微調操作「歐元區主要再融資利率自1.25%調降一碼(0.25個百分點)至1.00%(此為歷史低點)，邊際貸款利率亦自2.00%調降至1.75%，存款利率自0.50%降至0.25%，調降後利率均自本月14日起生效。」德拉吉澄清，上週他在布魯塞爾議會發表演說時，不必然有暗示歐洲央行將加碼收購政府債券。
Draghi也公布了一些新措施，部分措施的規模甚至大於2008年雷曼兄弟倒閉後，為穩定當時恐慌情緒而執行的措施。歐洲央行於11月3日才降息一碼，經過一個月又馬上降息一碼，再度把利率降至歷史低點，顯見歐洲央行對歐洲經濟前景充滿憂慮。
此外，因近幾個月私人融資市場幾乎關閉，故ECB將放寬貸款抵押品的資產種類，並表示將提供銀行3年無上限現金，確保銀行可更容易取得資金，其中ECB將接受評等至少A-、At兩種等級的資產擔保證券(ABS)，目前ECB僅接受AAA等級的ABS。
來自歐洲銀行管理局(European Banking Authority，簡稱EBA)的數據顯示，要滿足新的最低資本監管要求，歐洲銀行業存在1,147億歐元資金缺口，達到一級核心資本適足率9%的目標。10月份，歐洲銀行管理局預計資本缺口為1,060億歐元。
20111210
歐盟峰會決議：
● 歐元區17國＋6個歐盟國家就政府間條約達成協議[英國除外]。歐元區聲明說：「保加利亞，捷克，丹麥，匈牙利，拉脫維亞，利陶宛，波蘭，羅馬尼亞，與瑞典政府領袖均表示，在獲得國會通過後，可能參與此一過程，」英國對於新財政協定，堅持其金融業可豁免部分條款。但遭到德、法峻拒。
● 歐盟各國將籌資2,000億歐元資金、交給國際貨幣基金組織支配
● 歐洲穩定機制(ESM)將於2012年7月提前一年推出，歐洲央行將作為EFSF和ESM市場操作的代理機構。這兩支基金在2012年中至2013年中期間并行運作，領導人將在2012年3月評估是否有必要改變原先達成的協議，即限制兩支基金的總貸款能力不能超過5000億歐元。
同意簽署協議的成員國希望在2012年3月份以前拿到協議草案。薩科齊希望該協議在2012年夏天以前獲得批準。梅克爾的讓步有二：以協議方式達成財政紀律要求而非修改歐盟條約(需各成員國公投)，其二ECB為ESM與EFSF代操機構並且在短期內併行但總額小於5000億歐元。
歐盟領袖取消對投資人分攤未來紓困成本的要求。歐盟常任主席范宏畢（Herman Van Rompuy）表示「對債市造成相當負面影響的私人部門參與的一種方法如今正式結束。」
Mr Cameron insisted that his price for signing an EU treaty was “reasonable”. It amounted to a guarantee that closer eurozone co-operation would not undermine the EU single market coupled with technical safeguards for the City of London.
The list of provisos relating to bank capital levels and voting procedures for regulatory “user charges” may have looked reasonable to Mr Cameron but was baffling to leaders grappling in the early hours with questions of economic survival.
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For centuries, British foreign policy strove to avoid permanent European entanglements[糾葛]; but, most importantly, it aimed to prevent a single continental power from achieving dominance – especially if that power happened to be France. Joining the European Union was not an affirmation of belief in European integration, but rather a reluctant recognition that the transatlantic strategy had run its course. British public opinion concerning the EU has since remained lukewarm, at best.
The key point of contention, however, is the pan-European Financial Transactions Tax, which the European Commission proposed with support from both Sarkozy and German Chancellor Angela Merkel. From a UK perspective, the FTT is highly unattractive. Between 60% and 70% of the revenue would be raised in London, yet the EU would spend most of the money to shore up eurozone finances.
For Britons, this idea stirs sentiments akin to what Germans might feel if the EU proposed a new tax on liverwurst[德國傳統食物：肝泥香腸], with the proceeds to go into the central pot. They also point out that, unless an FTT were agreed globally, financial companies would quickly migrate from London to New York.
The game – London versus the eurozone – has only just begun. It will make for fascinating viewing in the months and years to come.
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20121112
高盛發布報告認為，峰會重點關注的是長期性改革舉措，但似乎對短期內如何化解希臘、意大利債務危機，以及歐洲銀行業危機并無解決方案。德意志銀行首席經濟學家托馬斯·邁爾斯說，歐洲要建立更強的財政秩序還有很長的路要走。“從短期來看，我們很可能還將看到更多動盪，并很可能要求歐洲央行更多干預。”
根據彭博社的統計，明年歐元區政府需償還超過11000億歐元的長期和短期債務，而僅明年上半年意大利、法國和德國三國的到期債務額就將達5190億歐元(約6934億美元)。此外，明年上半年歐洲銀行業也有6650億歐元(約8896億美元)債務到期。兩者總量遠超過EFSF加上ESM。
European authorities said financial firms must find an additional $153 billion of capital. That is up from a previous estimate of $141 billion. Banks are required to have a core Tier 1 capital ratio, a measure of a firm’s ability to weather financial shocks, of 9 percent by June 2012.
“Deleveraging is a key objective of most banks’ strategic plans, which is likely to lead to increased divestment in 2012 and beyond,” Robert Young, a partner at Deloitte, said in a statement.
現行的歐盟條約，針對財政赤字破表的歐元國家有制裁法條 (含罰款)，但從沒有國家被罰。「自動制裁機制」，能否果斷執行，考驗歐洲領袖諸公的決心。2010年連德國也突破3%的赤字上限。關鍵的是，一致的執行機制也付之闕如。歐盟高等法院將確認，每個國家法律有強制的債務剎車，但執行權在每國本身，沒有歐盟監管。
歐盟峰會確實同意，將向 IMF 提供 2000 億歐元，但這 2000 億歐元不見得能全數用於紓困歐洲政府，歐洲央行已暗示，此舉恐違反歐盟條約；再者IMF董事會不一定會同意把現金都送往富有的歐洲，美國就有可能面臨國會反彈。
德美爭議核心，在於政府必須向市場勢力低頭到什麼地步。歐巴馬的立場是，維持市場穩定及投資人信心，是政府首要目標，也是達成任何公共政策重大改變的必備條件。但梅克爾卻對金融業抱持深沉懷疑態度，並幾乎以道德要求姿態，主張放款人與借款人需為錯誤付出高昂代價，任何實質改變才能成真。德美雙方對於如何在全球化世界中建立長久穩定經濟，認知不同，在這方面產生了「重大歧見」。德國外交關係協會巴黎辦公室主任 Thomas Klau 便警告，若新協議最終證明勢力太弱，無法強迫歐盟國遵守規定，事情又會回到原點。大西洋兩岸主流經濟學家皆認為，由於經濟強國能以低成本舉債，有義務比一般情況更積極介入市場，來填補民間需求驟減。
20111213【歐債問題果真高興一天就好！】
德國央行總裁魏德曼（JensWeidmann）對歐洲中央銀行（ECB）將擴大抗債職責的預期心理澆冷水「在成員國間重新分配納稅人的錢，顯然不是貨幣政策的使命之一。透過央行替主權債融資，此舉目前且依舊為條約所禁止。」
惠譽：「缺乏全面性的解決方案，讓歐元區主權信用評等面臨的短期壓力增加。這意味著明年一整年甚至之後，歐債危機將會以不同強度等級持續下去，直到歐元區能夠支撐廣泛的經濟復甦。」歐盟高峰會幾乎沒有提出新措施，且可能調降歐洲國家債信評等，惠譽預期，短期內「整個歐洲地區將出現重大經濟衰退」，並預期明年成長僅0.4%。針對流通資金甚至償付能力危機，「只有歐洲央行可提供可信賴的防火牆」，因為ECB可購買主權債務，或將該地區的紓困資金納入其資產負債表內。惠譽表示，若欲藉立法變更ECB角色，讓ECB對歐元區政府的財政紀律長期承諾更有信心，以換取ECB增加支持主權股東，這樣的期待似乎不合時宜。
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財政同盟不僅僅是財政紀律和懲罰制度，更必須包括財政收入的跨國再分配。這一點在方案中根本沒有提及。歐洲各國的經濟競爭力不同，增長速度不同，稅率與徵稅效率不同。同時各國的福利水準、基建開支不同，經濟周期也不同，自然財政狀況一定不同。如果弱國無法通過匯率來調整經濟動力，長此以往必然會產生結構性財政赤字。
當年美國曾有十三個州，各有各的政府、財政與貨幣。當國家統一後，財長傑佛遜便安排了資金調（payment transfer），經濟強州紐約通過聯邦政府在資金上補貼弱州卡里蘭納。唯有如此，貨幣統一與財政統一才能長期維持，經濟平衡才能長期維持。美國是聯邦國家，聯邦政府有能力、有義務、有權威在各州之間做出必要的資金調配。
歐洲央行推出一系列非常規措施，向市場和銀行注入流動性。但是歐洲貨幣當局拒絕了直接、無限量地、無條件地買入歐豬債，將債務貨幣化。擺明只救銀行，不救國債。央行為銀行提供流動性，是順理成章的。為揮霍無度的政府買單，則只會鼓勵其不當行為，最終導致貨幣發行失控和通貨膨脹。歐洲央行的拒絕，是符合經濟學原理和監管準則。可是沒有歐洲央行的鼎力配合，歐洲領袖連穩定今後幾個月的債市都做不到，遑論重建財政機制，有序地化解歐債危機。
20111214【歐盟峰會後股匯市並沒有大幅反彈，反而是歐元續貶】
德國總理默克爾(Angela Merkel)在一次政黨會議上重申她反對提高規劃中的未來歐洲穩定機制(European Stability Mechanism，簡稱ESM)的貸款能力。ESM現在計劃的貸款能力為5,000億歐元，導致歐元兌美元暴跌至11個月低點，美元指數則升至11個月高點。
德、法冀望加強區域經濟連結的新條約，2011/12/13遭遇挑戰。多位歐盟領袖示警，新協定要獲各國國會通過將有困難。
在非歐元區的國家，壓力更大。捷克等 4 國政府已預警，精準的立法文字，將是決定他們能否加入新協定的關鍵；否則，他們只好和英國一樣站場外。即使在歐元區 17 國之內，裂痕也出現。愛爾蘭反對黨即要求總理 Enda Kenny 應對此案舉行公投──幾乎篤定否決；荷蘭反對派也抨擊總理 Mark Rutte 所領導弱勢政府的處理態度。
一位歐盟資深外交官表示：「我們必須弄清楚，新條約可能包含那些東西，現在有太多無法解答的問題」。歐洲領袖們堅持，新協定的本質不會為了通過各國公投或國會而修改，但最近質疑聲與日俱增。
各成員國政府之間的協議可能存在的一個潛在缺陷是﹐從法律角度而言﹐該協議更容易破裂。部分歐盟成員國可能會加入該協議﹐但不會接受該協議的內容框架。
Borg稱﹐瑞典不使用歐元﹐因此該國將扮演“另一種角色”。丹麥、波蘭及瑞典等非歐元區成員國的將面臨何種狀況目前還不完全清楚。捷克政府週二也表示﹐該國需看到新協議的詳細內容后才能作出承諾。捷克總理Petr Necas表示﹐歐元區及其領導人不能對非歐元區成員國在“非常重要的”問題上作出決定的時間設定最後期限。
范龍佩稱﹐英國的反對意味著﹐除了在歐元區成員國及其他願意加入的非成員國之間達成協議外﹐沒有其他選擇。他表示﹐由於歐盟成員國對該協議有廣泛支持﹐他對找到實施該協議的方法抱樂觀態度。
20111216
惠譽2011/12/15日也將美國銀行、高盛、花旗集團(Citigroup Inc.)、巴克萊銀行、瑞士信貸、德意志銀行、法國巴黎銀行的長期發行人違約評等(issuer default rating)全面調降。
惠譽將美國銀行、花旗集團、高盛的長期發行人違約評等由「A+」調降至「A」，巴克萊銀行、瑞士信貸的長期發行人違約評等由「AA-」調降至「A」，而法國巴黎銀行、德意志銀行的長期發行人違約評等則由「AA-」調降至「A+」。
惠譽才剛於2011/12/14日以銀行業將面臨更大阻力為由，把下列歐洲五大商業銀行信用評等下調一級：法國Banque Federative du Credit Mutuel、法國第二大銀行「法國農業信貸集團(Credit Agricole SA)」、芬蘭OP Pohjola Group、丹麥最大銀行「丹斯克銀行(Danske Bank A/S)」、荷蘭荷蘭合作銀行(Rabobank Group)。
標準普爾(Standard & Poor`s)甫於2011/11/29日宣佈調降數家歐美大型銀行的信用評等，主因該機構改變了信評的評估標準。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)、美國銀行(Bank of America Corp.)、花旗集團(Citigroup Inc.)、富國銀行(Wells Fargo & Co.)、高盛(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、巴克萊銀行(Barclays Plc)、匯豐(HSBC Holdings Plc)以及瑞銀(UBS AG)的信評皆被調降一級。
20111219【歐盟的協議目標都要打折因為太尊重各國意見】
財長會議之后的歐盟聲明：歐元區各國財長同意向IMF提供1500億歐元貸款，不及12月9日歐盟峰會達成的2000億的目標，瑞典、丹麥、波蘭和捷克將向IMF提供貸款，英國將在2012年初在G20框架下確定IMF出資問題，部分成員國需要就為IMF提供貸款獲得議會同意
20111220
為了降低成本及避免使用納稅人資金帶來的尷尬﹐德國、西班牙、意大利和葡萄牙政府正使盡渾身解數﹐採取各種非常規手段來支持境況不佳的銀行業。
意大利政府上月在預算法中寫入一條規定﹐允許銀行使用意大利國債購買軍隊營房、辦公樓及其他政府打算出售的國有地產。分析師們稱﹐銀行購買這些地產後﹐意大利政府將進行回租。銀行之後可對這些資產進行證券化處理﹐成為向歐洲央行(ECB)貸款時的抵押品。
葡萄牙政府向銀行養老基金借錢﹐並且可以將部分資金用於幫助國有企業償還銀行貸款。
德國商業銀行(Commerzbank A.G.)正在與德國財政部進行談判﹐擬將經營困難的房地產融資子公司Eurohypo的部分或全部資產轉入政府所有的一家“壞帳銀行”。知情人士稱﹐德國商業銀行正在與政府就此交易的結構問題進行磋商﹐以便使該交易不會被外界視為政府對該行的救助行動。
西班牙政府動用了存款擔保計劃中的52億歐元資金﹐用於處置已經國有化的銀行Caja de Ahorros del Mediterraneo﹐並在本月早些時候安排將其出售給了Banco Sabadell SA。
歐元區國家面臨抑制借貸成本飆升的壓力正越來越大﹐它們需要藉此向持有其國債的投資者證明﹐政府預算仍在控制之中。另外﹐採取救助行動在政治上有不利影響﹐尤其是對那些試圖向市場保證其銀行系統健康穩固的歐洲政府而言。在這樣的背景下﹐歐元區國家政府不得不採取各種非常規招數來向銀行業提供支持。雖然上述非常規措施可能是很好的短期解決方案﹐但經濟學家們指出﹐對銀行業存在的更深層次問題﹐歐洲政府缺乏整體的解決方案﹐未能採取前攝性措施﹐也沒能掌控住局勢。
20111221
西班牙成功標售56.4億歐元（73.6億美元）票據，突破最高籌資目標，而且在歐洲中央銀行（ECB）準備在今天開始提供銀行業3年期無限額貸款下，西國舉債成本遽降。西班牙10年期公債殖利率自前日的5.15%下降至5.05%。歐洲央行今天將以1%基準利率，提供銀行業3年期無限額貸款，以鼓勵放貸，防止信用緊縮的情況發生。歐銀同時放寬銀行業可運用的擔保品標準，如此一來業者便可取得更多資金。歐銀將在明天撥出貸款款項。西國央行（Bank of Spain）正敦促銀行業一次申貸所需的所有資金。
瑞典央行調降主要回購利率(repo) 1碼至1.75%，係因主要出口市場─歐洲的前景惡化，使其經濟加速趨緩。德國12月份ifo企業信心指數自前月的106.6上升至107.2，德國Gfk消費者信心指數5個月來首次上升，此點也讓市場感到振奮。
20111222
歐洲中央銀行（ECB）21日打開金庫大手筆救市(LTRO)，對歐元區523家銀行進行首次3年期再融資操作，發放貸款金額高達4892億歐元（約新台幣19兆3400億元），且利率僅1％，不論貸款期限或金額規模，皆創歐元成立13年以來新高紀錄。由於擔心融資管道依然吃緊，銀行業者借了足夠的資金再融通明年到期近2/3債務。三個月再融資操作中﹐歐洲央行向72家銀行提供資金297.4億歐元。銀行可能會把手中多餘的流動資金存放在歐洲央行的隔夜存款工具中﹐或是用於債務再融資。銀行更願意將資金存在歐洲央行而不是拆借給其他銀行﹐原因就是擔心交易對手在歐元區主權債務危機中的風險敞口。
Gov -> BK -> ECB -> BK -> Gov Bond
2012 年第 1 季債券市場施加給歐元區的壓力將「非常巨大」，單季便有總額高達 2300 億歐元的銀行債券，以及 2500-3000 歐元的公債將到期(單季約5000億)。PIIGS 2012年逾5,000億歐元公債到期，意大利，明年 2-4 月便有 1500 億歐元債務將到期。
歐元區12月消費者信心指數初值由前一月的負20.4降至負21.2，連續第六個月走下坡，也是2009年8月以來最低。市場原先預期只跌到負21。消費者信心轉壞顯示民眾對經濟和就業市場的展望疑慮升高，也暗示未來數月消費者不太可能增加支出。這將導致經濟失去必要的支撐。北德意志州銀行（Nordlb）經濟學家克萊默說：「歐洲債信危機將影響消費者支出表現直到明年。」他預估，歐元區經濟本季將陷入衰退。
歐洲銀行部門將使用歐洲央行(European Central Bank)的廉價資金來還清下年即將到期的大規模債務，并在下一輪壓力測試之前提振資本，而不會購買邊緣國家的主權債務。銀行的大部分現金不會用來購買主權債務，而是用來滿足巴塞爾協議III(Basle III)提出的嚴格要求以及修正后的壓力測試，后者要求歐洲銀行在2012年6月至少籌集1,147億歐元資金。
銀行利用這一所謂“套利交易”的可能性被分析師基本上排除，荷蘭合作銀行(Rabobank)分析師Nanakarina Kwofie表示，銀行不會利用所謂的“套利交易”，他們將保持謹慎，因為存在很多監管障礙。銀行在資產負債表中納入更多貸款沒有意義，因為他們需要更多資本并且面臨減記。多數規模較大的歐洲銀行正在削減對邊緣歐元區國家主權債務的風險敞口，主要出於市值計價與信譽風險方面的考慮。歐洲銀行管理局(EBA)目前要求銀行按照市值對主權債務進行計價，這相當於將面值減記50%甚至更多。
20121226
在第一次的 LTRO 操作中，歐洲央行此舉對緩解銀行的流動性危機有直接的幫助。事前市場曾寄希望於銀行低息從央行拆借資金，轉手買入高息的歐豬債賺差價。不過效果就見仁見智，西班牙 3 月期和 6 月期國債拍賣極其理想，確有部分資金流入國債市場。不過多數銀行看來將資金存儲起來，作補充資本金之用。流動性的沉澱，無助於持續改善銀行資金效率和貨幣周轉速度。上週意大利國債利率輾轉升回 7% 的死亡線，便是一例；銀行間同業拆借市場進一步萎縮，又是一例。
LTRO 可以幫助銀行度過逼近的流動性危機，但是無法增強銀行的資本金，無法持續拉低歐洲債務國家的舉債成本，也無法改善南歐國家的結構性債務問題。何況 LTRO 總共只計劃進行兩次（下一次是2012年 2 月）。
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歐元誕生地出現質疑歐元的聲浪
許多美國經濟學家﹐如加州大學伯克利分校的埃森格林（Barry Eichengreen）和哈佛大學的費爾德斯坦（Martin Feldstein ）聲稱，歐洲缺乏美國那樣的勞動力流動性、工資靈活性以及共同的聯邦預算﹐他們認為﹐要應對地區性沖擊並確保共同貨幣區內經濟的正常運行﹐這些條件都是必不可少的。
歐元區實施的統一貨幣政策適用於區內最大經濟體德國所特有的低通脹環境﹐然而有可能導致歐元區利率對於希臘等規模較小、通脹率較高國家而言太低了﹐從而導致這些國家的貿易逆差在廉價信貸資金的“保駕護航”下不斷擴大。
組建歐洲的貨幣聯盟時﹐德國總理科爾堅持歐洲第四大經濟體意大利必須成為歐元區創始成員國﹐儘管意大利當時還達不到加入歐元區的預算標準，一旦負債累累的意大利加入歐元區﹐人們就沒有理由將希臘排除在歐元區外了﹐在11個創始成員國加入歐元區兩年後﹐希臘也採用了歐元。歐元是政治浪漫主義對經濟見解和社會現實的勝利。
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「華爾街日報」報導，歐元區危機情勢近月吃緊，至少兩家全球銀行採取措施安置因應歐元死亡的機制，以便最壞情況發生時順利恢復歐洲原有貨幣 (如葡萄牙、希臘、義大利幣)的交易。
銀行的應變計畫必須面面俱到，包括如果有哪個國家退出歐元的話，貸款契約和分行員工的安排等等。野村國際銀行資深政治分析師紐頓表示，「你先有歐元死亡的結論，才會規畫應變」，那件事好像有點遠，「但如果事情不對勁，而你沒有準備，又會陷入麻煩」。
英國的金管機關「金融服務署」發函給英國各大銀行，要求各行說明應變能力。最近數周以來，美國的金管單位和銀行也開始類似的溝通。英國外交部甚至已著手研擬西班牙、葡萄牙的銀行崩盤之時，從兩國撤僑的計畫。
20111229
2011/12/28意大利標售公債成功，但籌資金額未達85億歐元的籌資高標，僅70.2億歐元（90億美元），6 個月期債券殖利率─信用疑慮指標─折半至 3.2%，10 年期債券也從破 7% 降到 6.91%。這項消息，給予蒙蒂一些喘息空間。意大利借貸成本驟降，一部分係反映歐洲央行與其它歐洲銀行的收購。周四的另一波公債標售，是更大的考驗。意大利明年 4 月前須為政府債務再融資近 2000 億歐元，因此借貸成本若壓不下來，該歐元區第三大經濟體將面臨償付危機，一旦違約，恐威脅歐元存續。
歐元區銀行業者昨天存款於歐銀的總金額達4520億歐元（5910億美元），突破1天前所寫下的4120億歐元紀錄，改寫歐元1999年問世以來新高。為在主權債危機期間維持歐元區信貸流通，歐銀上週對523家銀行業者提供的3年期貸款金額，達到4890億歐元歷史高點。歐銀是以基準利率1%供貸，但銀行業儲存超額現金於歐銀的隔夜利率僅0.25%，沒有以較佳利率貸放，因而形成損失。
巴克萊資本（Barclays Capital）估計，歐銀這波3年期貸款，挹注金融體系的新資金達1930億歐元，其他2960億歐元用於到期貸款。自22日歐銀展開3年期貸款以來，隔夜存款額已激增1870億歐元，意味銀行業者幾乎把所有額外流動性都存回歐銀。
20120106
惠譽公司1月6日宣佈，惠譽調降匈牙利評級至垃圾級，儘管匈牙利目前不是歐元區成員國，但在歐債危機肆虐的敏感時期，這個消息仍將刺痛歐元區乃至金融市場的神經，歐元區恐怕將成為“驚弓之鳥”。義大利10年期國債收益率上升16個基點，再次突破7%至7.11%；西班牙10年期國債收益率上升約5個基點至5.63%。
匈牙利國會2011年12月30日通過了新的中央銀行法，由於這項法案授予政府更大的貨幣政策控制權，可能威脅匈牙利央行貨幣政策獨立性，依據歐盟條約的規定歐盟各會員國的中央銀行運作必須獨立自主，因而招致歐盟委員會、IMF、歐洲央行及匈牙利央行的批評，並使匈牙利的“申援”進程橫生波瀾，市場擔心該國可能因此無法儘快獲得來自歐盟或IMF的緊急貸款援助。6日，匈牙利政府發言人表示，匈牙利將等待歐盟對該國中央銀行法的評估結果，並“將修正任何與歐盟法規相違背的法案”。
歐洲銀行業向匈牙利提供的貸款達1200億美元，而匈牙利從全球獲得的信貸總額約為1400億美元。由於匈牙利對國外信貸依賴性很強，市場對匈牙利債務問題的擔憂不可避免地殃及歐洲其他國家。假如匈牙利債務危機加劇，奧地利及該國銀行業將首當其衝成為“受害者”。據國際清算銀行數據，截至2011年6月底，奧地利銀行業對匈牙利的風險敞口約為2260億美元，存放在匈牙利銀行的總資產約為1.6萬億美元。
20120109
德國破天荒以負利率拍出國債，總額40億歐元的六個月期票據中標息率為負0.012%，而且反應踴躍，認購比率達1.77倍，拍賣結果反映投資者避險情緒高漲，寧願支付利息，將資金停泊在視為歐洲最安全的國債身上。與此同時，歐元區銀行業上周五存入歐央行的隔夜存款規模再破頂，達4,636億歐元，反映銀行繼續互不信任。
德國也加入了瑞士和荷蘭等國債拍賣收益率為負的國家之列。負收益率實質上意味著﹐投資者對於資本的潛在損失感到異常擔憂﹐因此﹐寧可支付一定利息來確保資金的安全。
20120113
西班牙和義大利今年來首次發債，一共標售出近220億歐元，西班牙融資成本下降約1個百分點，義大利更不到上個月發債的一半。投資人對歐元區信心暫時好轉。
西班牙財政部一共標售出99.8億歐元（127億美元），比目標上限多一倍，顯示市場需求強勁。這次出售的42.7億歐元三年期國庫券平均殖利率為3.384%，去年12月還在5.187%。義大利同日標售出85億歐元的一年期債券，融資成本陡降到2.735%，是去年6月來最低，上個月發債時高達5.952%。義國同時標售出35億歐元的136天國庫券，殖利率1.64%。
義西今年首次發債結果亮麗，是拜歐洲央行提供的龐大流動性之賜。歐洲央行去年12月中旬實施三年期再融資操作，第二輪措施預定2月實施，因此此刻市場流動性不虞匱乏。西班牙今年尚須籌措1,770億歐元，義大利計劃募集4,500億歐元。義大利13日將再標售多達47.5億歐元的債券。
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正當歐洲的銀行準備承受希臘債券交換帶來的損失時，紐約和倫敦的一些避險基金卻嘗試從希臘債券獲利。紐約的Saba資本管理公司、York資本管理公司，和倫敦的CapeView資本公司，現在都擁有希臘債券。
若要避免觸發可能導致更多歐洲銀行損失的信用違約交換（CDS），債券交換必須是自願性的，但避險基金可能不同意債券交換。Matrix集團避險基金經理人辛赫說：「我預期會有一些人堅持不合作。一切都看進場的價格如何。」
部分基金經理人表示，他們沒有接受債券交換的誘因，而希望獲得全額償付，如果希臘拒絕償付，他們可能設法觸發信用違約交換，進而使希臘債券交換變成違約「信用事件」。如果同意債券交換的民間債權人不夠多，希臘可能需要歐洲夥伴提供更多金援。
20120116
標普信評（S&P）13日調降歐元區九國的債信評等，包括原本擁有最高評級的法國和奧地利，法國和其他13國的展望也列入負向，顯見歐債危機燒向核心。EUR挫跌至16個月低點。芬蘭、荷蘭和盧森堡雖保住最高信評，但展望列為負向，如今歐元區只剩德國是唯一穩定保有3A信評的國家。調降信評是因為認為「歐洲決策者的政策構想，可能不足以徹底解決歐元區目前承受的系統性壓力。」「改革陷入疲乏的風險愈來愈高，尤其是那些經濟已深陷衰退的國家。」希臘也傳出和民間債權人的協商破局，失序違約風險激增。 歐洲金融穩定基金（EFSF）的紓困能力，是運用高信評成員供，擁有的3A評級擔保品金額將從4,510億歐元銳減至2,710億歐元，縮減EFSF的發債額度。 匈牙利總利表示準備修改中央銀行法案接受金援。
歐洲中央銀行（ECB）總裁德拉吉（Mario Draghi）宣布，將銀行業存款準備率由2%調降至1%，並會在每回準備金維持期結束時停止微調操作「歐元區主要再融資利率自1.25%調降一碼(0.25個百分點)至1.00%(此為歷史低點)，邊際貸款利率亦自2.00%調降至1.75%，存款利率自0.50%降至0.25%，調降後利率均自本月14日起生效。」德拉吉澄清，上週他在布魯塞爾議會發表演說時，不必然有暗示歐洲央行將加碼收購政府債券。
Draghi也公布了一些新措施，部分措施的規模甚至大於2008年雷曼兄弟倒閉後，為穩定當時恐慌情緒而執行的措施。歐洲央行於11月3日才降息一碼，經過一個月又馬上降息一碼，再度把利率降至歷史低點，顯見歐洲央行對歐洲經濟前景充滿憂慮。
此外，因近幾個月私人融資市場幾乎關閉，故ECB將放寬貸款抵押品的資產種類，並表示將提供銀行3年無上限現金，確保銀行可更容易取得資金，其中ECB將接受評等至少A-、At兩種等級的資產擔保證券(ABS)，目前ECB僅接受AAA等級的ABS。
來自歐洲銀行管理局(European Banking Authority，簡稱EBA)的數據顯示，要滿足新的最低資本監管要求，歐洲銀行業存在1,147億歐元資金缺口，達到一級核心資本適足率9%的目標。10月份，歐洲銀行管理局預計資本缺口為1,060億歐元。
20111210
歐盟峰會決議：
● 歐元區17國＋6個歐盟國家就政府間條約達成協議[英國除外]。歐元區聲明說：「保加利亞，捷克，丹麥，匈牙利，拉脫維亞，利陶宛，波蘭，羅馬尼亞，與瑞典政府領袖均表示，在獲得國會通過後，可能參與此一過程，」英國對於新財政協定，堅持其金融業可豁免部分條款。但遭到德、法峻拒。
● 歐盟各國將籌資2,000億歐元資金、交給國際貨幣基金組織支配
● 歐洲穩定機制(ESM)將於2012年7月提前一年推出，歐洲央行將作為EFSF和ESM市場操作的代理機構。這兩支基金在2012年中至2013年中期間并行運作，領導人將在2012年3月評估是否有必要改變原先達成的協議，即限制兩支基金的總貸款能力不能超過5000億歐元。
同意簽署協議的成員國希望在2012年3月份以前拿到協議草案。薩科齊希望該協議在2012年夏天以前獲得批準。梅克爾的讓步有二：以協議方式達成財政紀律要求而非修改歐盟條約(需各成員國公投)，其二ECB為ESM與EFSF代操機構並且在短期內併行但總額小於5000億歐元。
歐盟領袖取消對投資人分攤未來紓困成本的要求。歐盟常任主席范宏畢（Herman Van Rompuy）表示「對債市造成相當負面影響的私人部門參與的一種方法如今正式結束。」
Mr Cameron insisted that his price for signing an EU treaty was “reasonable”. It amounted to a guarantee that closer eurozone co-operation would not undermine the EU single market coupled with technical safeguards for the City of London.
The list of provisos relating to bank capital levels and voting procedures for regulatory “user charges” may have looked reasonable to Mr Cameron but was baffling to leaders grappling in the early hours with questions of economic survival.
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For centuries, British foreign policy strove to avoid permanent European entanglements[糾葛]; but, most importantly, it aimed to prevent a single continental power from achieving dominance – especially if that power happened to be France. Joining the European Union was not an affirmation of belief in European integration, but rather a reluctant recognition that the transatlantic strategy had run its course. British public opinion concerning the EU has since remained lukewarm, at best.
The key point of contention, however, is the pan-European Financial Transactions Tax, which the European Commission proposed with support from both Sarkozy and German Chancellor Angela Merkel. From a UK perspective, the FTT is highly unattractive. Between 60% and 70% of the revenue would be raised in London, yet the EU would spend most of the money to shore up eurozone finances.
For Britons, this idea stirs sentiments akin to what Germans might feel if the EU proposed a new tax on liverwurst[德國傳統食物：肝泥香腸], with the proceeds to go into the central pot. They also point out that, unless an FTT were agreed globally, financial companies would quickly migrate from London to New York.
The game – London versus the eurozone – has only just begun. It will make for fascinating viewing in the months and years to come.
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20121112
高盛發布報告認為，峰會重點關注的是長期性改革舉措，但似乎對短期內如何化解希臘、意大利債務危機，以及歐洲銀行業危機并無解決方案。德意志銀行首席經濟學家托馬斯·邁爾斯說，歐洲要建立更強的財政秩序還有很長的路要走。“從短期來看，我們很可能還將看到更多動盪，并很可能要求歐洲央行更多干預。”
根據彭博社的統計，明年歐元區政府需償還超過11000億歐元的長期和短期債務，而僅明年上半年意大利、法國和德國三國的到期債務額就將達5190億歐元(約6934億美元)。此外，明年上半年歐洲銀行業也有6650億歐元(約8896億美元)債務到期。兩者總量遠超過EFSF加上ESM。
European authorities said financial firms must find an additional $153 billion of capital. That is up from a previous estimate of $141 billion. Banks are required to have a core Tier 1 capital ratio, a measure of a firm’s ability to weather financial shocks, of 9 percent by June 2012.
“Deleveraging is a key objective of most banks’ strategic plans, which is likely to lead to increased divestment in 2012 and beyond,” Robert Young, a partner at Deloitte, said in a statement.
現行的歐盟條約，針對財政赤字破表的歐元國家有制裁法條 (含罰款)，但從沒有國家被罰。「自動制裁機制」，能否果斷執行，考驗歐洲領袖諸公的決心。2010年連德國也突破3%的赤字上限。關鍵的是，一致的執行機制也付之闕如。歐盟高等法院將確認，每個國家法律有強制的債務剎車，但執行權在每國本身，沒有歐盟監管。
歐盟峰會確實同意，將向 IMF 提供 2000 億歐元，但這 2000 億歐元不見得能全數用於紓困歐洲政府，歐洲央行已暗示，此舉恐違反歐盟條約；再者IMF董事會不一定會同意把現金都送往富有的歐洲，美國就有可能面臨國會反彈。
德美爭議核心，在於政府必須向市場勢力低頭到什麼地步。歐巴馬的立場是，維持市場穩定及投資人信心，是政府首要目標，也是達成任何公共政策重大改變的必備條件。但梅克爾卻對金融業抱持深沉懷疑態度，並幾乎以道德要求姿態，主張放款人與借款人需為錯誤付出高昂代價，任何實質改變才能成真。德美雙方對於如何在全球化世界中建立長久穩定經濟，認知不同，在這方面產生了「重大歧見」。德國外交關係協會巴黎辦公室主任 Thomas Klau 便警告，若新協議最終證明勢力太弱，無法強迫歐盟國遵守規定，事情又會回到原點。大西洋兩岸主流經濟學家皆認為，由於經濟強國能以低成本舉債，有義務比一般情況更積極介入市場，來填補民間需求驟減。
20111213【歐債問題果真高興一天就好！】
德國央行總裁魏德曼（JensWeidmann）對歐洲中央銀行（ECB）將擴大抗債職責的預期心理澆冷水「在成員國間重新分配納稅人的錢，顯然不是貨幣政策的使命之一。透過央行替主權債融資，此舉目前且依舊為條約所禁止。」
惠譽：「缺乏全面性的解決方案，讓歐元區主權信用評等面臨的短期壓力增加。這意味著明年一整年甚至之後，歐債危機將會以不同強度等級持續下去，直到歐元區能夠支撐廣泛的經濟復甦。」歐盟高峰會幾乎沒有提出新措施，且可能調降歐洲國家債信評等，惠譽預期，短期內「整個歐洲地區將出現重大經濟衰退」，並預期明年成長僅0.4%。針對流通資金甚至償付能力危機，「只有歐洲央行可提供可信賴的防火牆」，因為ECB可購買主權債務，或將該地區的紓困資金納入其資產負債表內。惠譽表示，若欲藉立法變更ECB角色，讓ECB對歐元區政府的財政紀律長期承諾更有信心，以換取ECB增加支持主權股東，這樣的期待似乎不合時宜。
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財政同盟不僅僅是財政紀律和懲罰制度，更必須包括財政收入的跨國再分配。這一點在方案中根本沒有提及。歐洲各國的經濟競爭力不同，增長速度不同，稅率與徵稅效率不同。同時各國的福利水準、基建開支不同，經濟周期也不同，自然財政狀況一定不同。如果弱國無法通過匯率來調整經濟動力，長此以往必然會產生結構性財政赤字。
當年美國曾有十三個州，各有各的政府、財政與貨幣。當國家統一後，財長傑佛遜便安排了資金調（payment transfer），經濟強州紐約通過聯邦政府在資金上補貼弱州卡里蘭納。唯有如此，貨幣統一與財政統一才能長期維持，經濟平衡才能長期維持。美國是聯邦國家，聯邦政府有能力、有義務、有權威在各州之間做出必要的資金調配。
歐洲央行推出一系列非常規措施，向市場和銀行注入流動性。但是歐洲貨幣當局拒絕了直接、無限量地、無條件地買入歐豬債，將債務貨幣化。擺明只救銀行，不救國債。央行為銀行提供流動性，是順理成章的。為揮霍無度的政府買單，則只會鼓勵其不當行為，最終導致貨幣發行失控和通貨膨脹。歐洲央行的拒絕，是符合經濟學原理和監管準則。可是沒有歐洲央行的鼎力配合，歐洲領袖連穩定今後幾個月的債市都做不到，遑論重建財政機制，有序地化解歐債危機。
20111214【歐盟峰會後股匯市並沒有大幅反彈，反而是歐元續貶】
德國總理默克爾(Angela Merkel)在一次政黨會議上重申她反對提高規劃中的未來歐洲穩定機制(European Stability Mechanism，簡稱ESM)的貸款能力。ESM現在計劃的貸款能力為5,000億歐元，導致歐元兌美元暴跌至11個月低點，美元指數則升至11個月高點。
德、法冀望加強區域經濟連結的新條約，2011/12/13遭遇挑戰。多位歐盟領袖示警，新協定要獲各國國會通過將有困難。
在非歐元區的國家，壓力更大。捷克等 4 國政府已預警，精準的立法文字，將是決定他們能否加入新協定的關鍵；否則，他們只好和英國一樣站場外。即使在歐元區 17 國之內，裂痕也出現。愛爾蘭反對黨即要求總理 Enda Kenny 應對此案舉行公投──幾乎篤定否決；荷蘭反對派也抨擊總理 Mark Rutte 所領導弱勢政府的處理態度。
一位歐盟資深外交官表示：「我們必須弄清楚，新條約可能包含那些東西，現在有太多無法解答的問題」。歐洲領袖們堅持，新協定的本質不會為了通過各國公投或國會而修改，但最近質疑聲與日俱增。
各成員國政府之間的協議可能存在的一個潛在缺陷是﹐從法律角度而言﹐該協議更容易破裂。部分歐盟成員國可能會加入該協議﹐但不會接受該協議的內容框架。
Borg稱﹐瑞典不使用歐元﹐因此該國將扮演“另一種角色”。丹麥、波蘭及瑞典等非歐元區成員國的將面臨何種狀況目前還不完全清楚。捷克政府週二也表示﹐該國需看到新協議的詳細內容后才能作出承諾。捷克總理Petr Necas表示﹐歐元區及其領導人不能對非歐元區成員國在“非常重要的”問題上作出決定的時間設定最後期限。
范龍佩稱﹐英國的反對意味著﹐除了在歐元區成員國及其他願意加入的非成員國之間達成協議外﹐沒有其他選擇。他表示﹐由於歐盟成員國對該協議有廣泛支持﹐他對找到實施該協議的方法抱樂觀態度。
20111216
惠譽2011/12/15日也將美國銀行、高盛、花旗集團(Citigroup Inc.)、巴克萊銀行、瑞士信貸、德意志銀行、法國巴黎銀行的長期發行人違約評等(issuer default rating)全面調降。
惠譽將美國銀行、花旗集團、高盛的長期發行人違約評等由「A+」調降至「A」，巴克萊銀行、瑞士信貸的長期發行人違約評等由「AA-」調降至「A」，而法國巴黎銀行、德意志銀行的長期發行人違約評等則由「AA-」調降至「A+」。
惠譽才剛於2011/12/14日以銀行業將面臨更大阻力為由，把下列歐洲五大商業銀行信用評等下調一級：法國Banque Federative du Credit Mutuel、法國第二大銀行「法國農業信貸集團(Credit Agricole SA)」、芬蘭OP Pohjola Group、丹麥最大銀行「丹斯克銀行(Danske Bank A/S)」、荷蘭荷蘭合作銀行(Rabobank Group)。
標準普爾(Standard & Poor`s)甫於2011/11/29日宣佈調降數家歐美大型銀行的信用評等，主因該機構改變了信評的評估標準。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)、美國銀行(Bank of America Corp.)、花旗集團(Citigroup Inc.)、富國銀行(Wells Fargo & Co.)、高盛(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、巴克萊銀行(Barclays Plc)、匯豐(HSBC Holdings Plc)以及瑞銀(UBS AG)的信評皆被調降一級。
20111219【歐盟的協議目標都要打折因為太尊重各國意見】
財長會議之后的歐盟聲明：歐元區各國財長同意向IMF提供1500億歐元貸款，不及12月9日歐盟峰會達成的2000億的目標，瑞典、丹麥、波蘭和捷克將向IMF提供貸款，英國將在2012年初在G20框架下確定IMF出資問題，部分成員國需要就為IMF提供貸款獲得議會同意
20111220
為了降低成本及避免使用納稅人資金帶來的尷尬﹐德國、西班牙、意大利和葡萄牙政府正使盡渾身解數﹐採取各種非常規手段來支持境況不佳的銀行業。
意大利政府上月在預算法中寫入一條規定﹐允許銀行使用意大利國債購買軍隊營房、辦公樓及其他政府打算出售的國有地產。分析師們稱﹐銀行購買這些地產後﹐意大利政府將進行回租。銀行之後可對這些資產進行證券化處理﹐成為向歐洲央行(ECB)貸款時的抵押品。
葡萄牙政府向銀行養老基金借錢﹐並且可以將部分資金用於幫助國有企業償還銀行貸款。
德國商業銀行(Commerzbank A.G.)正在與德國財政部進行談判﹐擬將經營困難的房地產融資子公司Eurohypo的部分或全部資產轉入政府所有的一家“壞帳銀行”。知情人士稱﹐德國商業銀行正在與政府就此交易的結構問題進行磋商﹐以便使該交易不會被外界視為政府對該行的救助行動。
西班牙政府動用了存款擔保計劃中的52億歐元資金﹐用於處置已經國有化的銀行Caja de Ahorros del Mediterraneo﹐並在本月早些時候安排將其出售給了Banco Sabadell SA。
歐元區國家面臨抑制借貸成本飆升的壓力正越來越大﹐它們需要藉此向持有其國債的投資者證明﹐政府預算仍在控制之中。另外﹐採取救助行動在政治上有不利影響﹐尤其是對那些試圖向市場保證其銀行系統健康穩固的歐洲政府而言。在這樣的背景下﹐歐元區國家政府不得不採取各種非常規招數來向銀行業提供支持。雖然上述非常規措施可能是很好的短期解決方案﹐但經濟學家們指出﹐對銀行業存在的更深層次問題﹐歐洲政府缺乏整體的解決方案﹐未能採取前攝性措施﹐也沒能掌控住局勢。
20111221
西班牙成功標售56.4億歐元（73.6億美元）票據，突破最高籌資目標，而且在歐洲中央銀行（ECB）準備在今天開始提供銀行業3年期無限額貸款下，西國舉債成本遽降。西班牙10年期公債殖利率自前日的5.15%下降至5.05%。歐洲央行今天將以1%基準利率，提供銀行業3年期無限額貸款，以鼓勵放貸，防止信用緊縮的情況發生。歐銀同時放寬銀行業可運用的擔保品標準，如此一來業者便可取得更多資金。歐銀將在明天撥出貸款款項。西國央行（Bank of Spain）正敦促銀行業一次申貸所需的所有資金。
瑞典央行調降主要回購利率(repo) 1碼至1.75%，係因主要出口市場─歐洲的前景惡化，使其經濟加速趨緩。德國12月份ifo企業信心指數自前月的106.6上升至107.2，德國Gfk消費者信心指數5個月來首次上升，此點也讓市場感到振奮。
20111222
歐洲中央銀行（ECB）21日打開金庫大手筆救市(LTRO)，對歐元區523家銀行進行首次3年期再融資操作，發放貸款金額高達4892億歐元（約新台幣19兆3400億元），且利率僅1％，不論貸款期限或金額規模，皆創歐元成立13年以來新高紀錄。由於擔心融資管道依然吃緊，銀行業者借了足夠的資金再融通明年到期近2/3債務。三個月再融資操作中﹐歐洲央行向72家銀行提供資金297.4億歐元。銀行可能會把手中多餘的流動資金存放在歐洲央行的隔夜存款工具中﹐或是用於債務再融資。銀行更願意將資金存在歐洲央行而不是拆借給其他銀行﹐原因就是擔心交易對手在歐元區主權債務危機中的風險敞口。
Gov -> BK -> ECB -> BK -> Gov Bond
2012 年第 1 季債券市場施加給歐元區的壓力將「非常巨大」，單季便有總額高達 2300 億歐元的銀行債券，以及 2500-3000 歐元的公債將到期(單季約5000億)。PIIGS 2012年逾5,000億歐元公債到期，意大利，明年 2-4 月便有 1500 億歐元債務將到期。
歐元區12月消費者信心指數初值由前一月的負20.4降至負21.2，連續第六個月走下坡，也是2009年8月以來最低。市場原先預期只跌到負21。消費者信心轉壞顯示民眾對經濟和就業市場的展望疑慮升高，也暗示未來數月消費者不太可能增加支出。這將導致經濟失去必要的支撐。北德意志州銀行（Nordlb）經濟學家克萊默說：「歐洲債信危機將影響消費者支出表現直到明年。」他預估，歐元區經濟本季將陷入衰退。
歐洲銀行部門將使用歐洲央行(European Central Bank)的廉價資金來還清下年即將到期的大規模債務，并在下一輪壓力測試之前提振資本，而不會購買邊緣國家的主權債務。銀行的大部分現金不會用來購買主權債務，而是用來滿足巴塞爾協議III(Basle III)提出的嚴格要求以及修正后的壓力測試，后者要求歐洲銀行在2012年6月至少籌集1,147億歐元資金。
銀行利用這一所謂“套利交易”的可能性被分析師基本上排除，荷蘭合作銀行(Rabobank)分析師Nanakarina Kwofie表示，銀行不會利用所謂的“套利交易”，他們將保持謹慎，因為存在很多監管障礙。銀行在資產負債表中納入更多貸款沒有意義，因為他們需要更多資本并且面臨減記。多數規模較大的歐洲銀行正在削減對邊緣歐元區國家主權債務的風險敞口，主要出於市值計價與信譽風險方面的考慮。歐洲銀行管理局(EBA)目前要求銀行按照市值對主權債務進行計價，這相當於將面值減記50%甚至更多。
20121226
在第一次的 LTRO 操作中，歐洲央行此舉對緩解銀行的流動性危機有直接的幫助。事前市場曾寄希望於銀行低息從央行拆借資金，轉手買入高息的歐豬債賺差價。不過效果就見仁見智，西班牙 3 月期和 6 月期國債拍賣極其理想，確有部分資金流入國債市場。不過多數銀行看來將資金存儲起來，作補充資本金之用。流動性的沉澱，無助於持續改善銀行資金效率和貨幣周轉速度。上週意大利國債利率輾轉升回 7% 的死亡線，便是一例；銀行間同業拆借市場進一步萎縮，又是一例。
LTRO 可以幫助銀行度過逼近的流動性危機，但是無法增強銀行的資本金，無法持續拉低歐洲債務國家的舉債成本，也無法改善南歐國家的結構性債務問題。何況 LTRO 總共只計劃進行兩次（下一次是2012年 2 月）。
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歐元誕生地出現質疑歐元的聲浪
許多美國經濟學家﹐如加州大學伯克利分校的埃森格林（Barry Eichengreen）和哈佛大學的費爾德斯坦（Martin Feldstein ）聲稱，歐洲缺乏美國那樣的勞動力流動性、工資靈活性以及共同的聯邦預算﹐他們認為﹐要應對地區性沖擊並確保共同貨幣區內經濟的正常運行﹐這些條件都是必不可少的。
歐元區實施的統一貨幣政策適用於區內最大經濟體德國所特有的低通脹環境﹐然而有可能導致歐元區利率對於希臘等規模較小、通脹率較高國家而言太低了﹐從而導致這些國家的貿易逆差在廉價信貸資金的“保駕護航”下不斷擴大。
組建歐洲的貨幣聯盟時﹐德國總理科爾堅持歐洲第四大經濟體意大利必須成為歐元區創始成員國﹐儘管意大利當時還達不到加入歐元區的預算標準，一旦負債累累的意大利加入歐元區﹐人們就沒有理由將希臘排除在歐元區外了﹐在11個創始成員國加入歐元區兩年後﹐希臘也採用了歐元。歐元是政治浪漫主義對經濟見解和社會現實的勝利。
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「華爾街日報」報導，歐元區危機情勢近月吃緊，至少兩家全球銀行採取措施安置因應歐元死亡的機制，以便最壞情況發生時順利恢復歐洲原有貨幣 (如葡萄牙、希臘、義大利幣)的交易。
銀行的應變計畫必須面面俱到，包括如果有哪個國家退出歐元的話，貸款契約和分行員工的安排等等。野村國際銀行資深政治分析師紐頓表示，「你先有歐元死亡的結論，才會規畫應變」，那件事好像有點遠，「但如果事情不對勁，而你沒有準備，又會陷入麻煩」。
英國的金管機關「金融服務署」發函給英國各大銀行，要求各行說明應變能力。最近數周以來，美國的金管單位和銀行也開始類似的溝通。英國外交部甚至已著手研擬西班牙、葡萄牙的銀行崩盤之時，從兩國撤僑的計畫。
20111229
2011/12/28意大利標售公債成功，但籌資金額未達85億歐元的籌資高標，僅70.2億歐元（90億美元），6 個月期債券殖利率─信用疑慮指標─折半至 3.2%，10 年期債券也從破 7% 降到 6.91%。這項消息，給予蒙蒂一些喘息空間。意大利借貸成本驟降，一部分係反映歐洲央行與其它歐洲銀行的收購。周四的另一波公債標售，是更大的考驗。意大利明年 4 月前須為政府債務再融資近 2000 億歐元，因此借貸成本若壓不下來，該歐元區第三大經濟體將面臨償付危機，一旦違約，恐威脅歐元存續。
歐元區銀行業者昨天存款於歐銀的總金額達4520億歐元（5910億美元），突破1天前所寫下的4120億歐元紀錄，改寫歐元1999年問世以來新高。為在主權債危機期間維持歐元區信貸流通，歐銀上週對523家銀行業者提供的3年期貸款金額，達到4890億歐元歷史高點。歐銀是以基準利率1%供貸，但銀行業儲存超額現金於歐銀的隔夜利率僅0.25%，沒有以較佳利率貸放，因而形成損失。
巴克萊資本（Barclays Capital）估計，歐銀這波3年期貸款，挹注金融體系的新資金達1930億歐元，其他2960億歐元用於到期貸款。自22日歐銀展開3年期貸款以來，隔夜存款額已激增1870億歐元，意味銀行業者幾乎把所有額外流動性都存回歐銀。
20120106
惠譽公司1月6日宣佈，惠譽調降匈牙利評級至垃圾級，儘管匈牙利目前不是歐元區成員國，但在歐債危機肆虐的敏感時期，這個消息仍將刺痛歐元區乃至金融市場的神經，歐元區恐怕將成為“驚弓之鳥”。義大利10年期國債收益率上升16個基點，再次突破7%至7.11%；西班牙10年期國債收益率上升約5個基點至5.63%。
匈牙利國會2011年12月30日通過了新的中央銀行法，由於這項法案授予政府更大的貨幣政策控制權，可能威脅匈牙利央行貨幣政策獨立性，依據歐盟條約的規定歐盟各會員國的中央銀行運作必須獨立自主，因而招致歐盟委員會、IMF、歐洲央行及匈牙利央行的批評，並使匈牙利的“申援”進程橫生波瀾，市場擔心該國可能因此無法儘快獲得來自歐盟或IMF的緊急貸款援助。6日，匈牙利政府發言人表示，匈牙利將等待歐盟對該國中央銀行法的評估結果，並“將修正任何與歐盟法規相違背的法案”。
歐洲銀行業向匈牙利提供的貸款達1200億美元，而匈牙利從全球獲得的信貸總額約為1400億美元。由於匈牙利對國外信貸依賴性很強，市場對匈牙利債務問題的擔憂不可避免地殃及歐洲其他國家。假如匈牙利債務危機加劇，奧地利及該國銀行業將首當其衝成為“受害者”。據國際清算銀行數據，截至2011年6月底，奧地利銀行業對匈牙利的風險敞口約為2260億美元，存放在匈牙利銀行的總資產約為1.6萬億美元。
20120109
德國破天荒以負利率拍出國債，總額40億歐元的六個月期票據中標息率為負0.012%，而且反應踴躍，認購比率達1.77倍，拍賣結果反映投資者避險情緒高漲，寧願支付利息，將資金停泊在視為歐洲最安全的國債身上。與此同時，歐元區銀行業上周五存入歐央行的隔夜存款規模再破頂，達4,636億歐元，反映銀行繼續互不信任。
德國也加入了瑞士和荷蘭等國債拍賣收益率為負的國家之列。負收益率實質上意味著﹐投資者對於資本的潛在損失感到異常擔憂﹐因此﹐寧可支付一定利息來確保資金的安全。
20120113
西班牙和義大利今年來首次發債，一共標售出近220億歐元，西班牙融資成本下降約1個百分點，義大利更不到上個月發債的一半。投資人對歐元區信心暫時好轉。
西班牙財政部一共標售出99.8億歐元（127億美元），比目標上限多一倍，顯示市場需求強勁。這次出售的42.7億歐元三年期國庫券平均殖利率為3.384%，去年12月還在5.187%。義大利同日標售出85億歐元的一年期債券，融資成本陡降到2.735%，是去年6月來最低，上個月發債時高達5.952%。義國同時標售出35億歐元的136天國庫券，殖利率1.64%。
義西今年首次發債結果亮麗，是拜歐洲央行提供的龐大流動性之賜。歐洲央行去年12月中旬實施三年期再融資操作，第二輪措施預定2月實施，因此此刻市場流動性不虞匱乏。西班牙今年尚須籌措1,770億歐元，義大利計劃募集4,500億歐元。義大利13日將再標售多達47.5億歐元的債券。
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正當歐洲的銀行準備承受希臘債券交換帶來的損失時，紐約和倫敦的一些避險基金卻嘗試從希臘債券獲利。紐約的Saba資本管理公司、York資本管理公司，和倫敦的CapeView資本公司，現在都擁有希臘債券。
若要避免觸發可能導致更多歐洲銀行損失的信用違約交換（CDS），債券交換必須是自願性的，但避險基金可能不同意債券交換。Matrix集團避險基金經理人辛赫說：「我預期會有一些人堅持不合作。一切都看進場的價格如何。」
部分基金經理人表示，他們沒有接受債券交換的誘因，而希望獲得全額償付，如果希臘拒絕償付，他們可能設法觸發信用違約交換，進而使希臘債券交換變成違約「信用事件」。如果同意債券交換的民間債權人不夠多，希臘可能需要歐洲夥伴提供更多金援。
20120116
標普信評（S&P）13日調降歐元區九國的債信評等，包括原本擁有最高評級的法國和奧地利，法國和其他13國的展望也列入負向，顯見歐債危機燒向核心。EUR挫跌至16個月低點。芬蘭、荷蘭和盧森堡雖保住最高信評，但展望列為負向，如今歐元區只剩德國是唯一穩定保有3A信評的國家。調降信評是因為認為「歐洲決策者的政策構想，可能不足以徹底解決歐元區目前承受的系統性壓力。」「改革陷入疲乏的風險愈來愈高，尤其是那些經濟已深陷衰退的國家。」希臘也傳出和民間債權人的協商破局，失序違約風險激增。 歐洲金融穩定基金（EFSF）的紓困能力，是運用高信評成員供，擁有的3A評級擔保品金額將從4,510億歐元銳減至2,710億歐元，縮減EFSF的發債額度。 匈牙利總利表示準備修改中央銀行法案接受金援。
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