2012/03/08
Richard Barley
中央銀行業務已成為一種全球性的“增長型產業”。這種變化不僅體現在中央銀行的資產規模上﹐也體現在其資產構成上。借助近乎零的利率水平﹐美國、英國、日本和歐洲的中央銀行已向金融體系注入了大量現金。但各央行採用的方法不盡相同﹐因此在重新收緊政策時也將面臨不同的困難。德意志銀行(Deutsche Bank)指出﹐中央銀行的資產增速達到了驚人的程度﹕上述四大央行的資產總規模將在今年3月底超過9萬億美元﹐而五年前僅為3.5萬億美元。
要收緊貨幣政策﹐央行可以選擇加息、出售資產﹐也可以通過市場操作回籠流動性。這四大央行退出刺激措施恐怕將是一個漫長而緩慢的過程。
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亞特蘭大聯邦準備銀行總裁羅克哈特（DennisLockhart）專訪指出：「你們必須切記，我們（聯準會）是國會授權下的合法產物，我們唯一的使命是以美國利益為出發點。其他各國只需要認清這項事實，如果此事攸關他們的經濟，他們必須根據美國的情況進行調整。」聖路易聯邦準備銀行總裁布勒德（James Bullard）表明，決策的首要考量是美國經濟。布勒德表示：「我們（聯準會）不會僅根據新興市場震盪作出決策。」
Richard Barley
中央銀行業務已成為一種全球性的“增長型產業”。這種變化不僅體現在中央銀行的資產規模上﹐也體現在其資產構成上。借助近乎零的利率水平﹐美國、英國、日本和歐洲的中央銀行已向金融體系注入了大量現金。但各央行採用的方法不盡相同﹐因此在重新收緊政策時也將面臨不同的困難。德意志銀行(Deutsche Bank)指出﹐中央銀行的資產增速達到了驚人的程度﹕上述四大央行的資產總規模將在今年3月底超過9萬億美元﹐而五年前僅為3.5萬億美元。
歐洲央行(European Central Bank)的資產規模為3萬億歐元﹐佔歐元區名義本地生產總值(GDP)的32%。歐洲央行專注於向商業銀行放貸。目前的放貸規模已擴大至1.1萬億歐元﹐其中多數為三年期貸款。因此﹐儘管買入了2,840億歐元的政府債券和資產擔保債券﹐但與較短的銀行貸款期限相平均之後﹐歐洲央行所持資產的總體期限較短。不過﹐由於所接受的貸款抵押品的緣故﹐歐洲央行承擔的信貸風險要大於英國央行和Fed。歐洲央行要撤出貸款﹐有賴於私人融資市場的全面復甦﹐這有很大的不確定性。
日本央行(Bank of Japan)﹐其資產規模佔GDP的30%。根據日本央行最新推出的65萬億日圓注資計劃﹐該央行將在向金融機構提供貸款的同時﹐購買日本國債和其他資產。但到目前為止﹐日本央行的購買對象集中在2年期債券。日本央行多年來一直奉行超寬鬆的貨幣政策。
英國央行(Bank of England)﹐其資產規模佔GDP的21%。在金融危機期間﹐英國央行的資產增速最快﹐資產規模擴大兩倍以上﹐達到3,210億英鎊。英國央行現持有面值總計2,550億英鎊的英國國債﹐期限超過五年的國債佔72%﹐期限在20年以上的國債佔26%。英國央行持有的是長期債券﹐因此即便到2015年也仍將面臨在不擾亂市場的前提下出售資產的棘手任務。所以央行更有可能先加息﹐再用幾年時間來減持資產。
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)﹐其資產規模佔GDP的19%。Fed持有1.65萬億美元國債﹐其中﹐期限超過五年的國債佔到57%。Fed持有的是長期債券﹐因此即便到2015年也仍將面臨在不擾亂市場的前提下出售資產的棘手任務。所以央行更有可能先加息﹐再用幾年時間來減持資產。
要收緊貨幣政策﹐央行可以選擇加息、出售資產﹐也可以通過市場操作回籠流動性。這四大央行退出刺激措施恐怕將是一個漫長而緩慢的過程。
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亞特蘭大聯邦準備銀行總裁羅克哈特（DennisLockhart）專訪指出：「你們必須切記，我們（聯準會）是國會授權下的合法產物，我們唯一的使命是以美國利益為出發點。其他各國只需要認清這項事實，如果此事攸關他們的經濟，他們必須根據美國的情況進行調整。」聖路易聯邦準備銀行總裁布勒德（James Bullard）表明，決策的首要考量是美國經濟。布勒德表示：「我們（聯準會）不會僅根據新興市場震盪作出決策。」
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