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20130226

義大利國會大選投票雖然結束,由於勝負差距過於接近,因此最後無論是何政黨勝出,一個分裂、不穩定的政府幾乎已成定局。支援撙節路線的中間偏左聯盟應可順利在下議院拿下多數席次,但卻有可能輸掉參議院,即使最終保住參議院也將只是險勝,未來兩黨無盡的%


20130301
 

共和黨籍的麥康納說,這場會議有機會討論削減支出的方式,但重申共和黨拒絕增稅的立場。他表示:「我們可以確保以更明智的方式實施減支措施,也可依照總統的方式進行全面減支。但美國民眾就是不能接受再次增稅,替換我們原本就已同意的削減開支。」

共和黨指責歐巴馬操控宣傳並恐嚇民眾關於自動減支的後果,而非致力於扭轉局面。白宮則表示,歐巴馬已詳述解決辦法,但共和黨不接受,只因做法包括新增稅收。白宮目前寄望民眾感受到自動減支的壞影響,迫使選民向議員施壓,使共和黨讓步。IMF預期自動減支至少會對美國經濟擴張產生0.5個百分點的衝擊。

兩黨把預算之爭的戰場移到下一場財政攤牌:聯邦政府當前過渡的融資措施在3月27日到期,可能導致政府關閉。共和黨眾議員打算最快下周表決1項計畫,使政府能在3月27 日後繼續運作至9月底本會計年度結束。雖然自動減支措施仍將持續,但這項權宜預算將授予全年9,700億至9,800億美元的權衡性支出。


歐巴馬和共和黨人都表示,他們不會在減支問題上,冒政府關門的風險。眾院本周通過為政府提供經費的決議。歐巴馬總統表示,願意討論削減聯邦醫療保險(Medicare)和醫療補助計畫(Medicaid)等社安福利,以便響應國會兩黨議員的呼聲,改革政府的福利計畫。

20130311

歐洲央行OMT債券購買計劃的實施並無絕對保證。儘管存在種種擔憂,西班牙今年規模龐大的債券發行計劃還是有29%已經得以完成,過去一週還發行了總額50億歐元的國債,其中接近一半為10年期國債。據西班牙財政部(Spanish Treasury)表示,新債的平均發行成本從2012年3.01%的收益率降至2月底的2.85%。西班牙還發行了美元計價債券。就連意大利也從OMT債券購買計劃的效應中沾了光。雖然該國至今也還沒有一個像樣的政府出面申請OMT救助,而該國如此龐大的債券市場需要多大規模的救助才能奏效也還難說。僅在未能產生議會多數黨派的大選結束後數日,意大利就順利發行了65億歐元國債。

拋開OMT本身的效力,問題的真正所在是沒人敢冒著巨額損失的風險和歐洲央行抗衡,而這正中央行下懷:OMT計劃永不啟動才是央行所樂見的。一些人仍認為這種想法只是一廂情願,瑞士銀行(UBS)就預計西班牙今年下半年將尋求歐元區援助。不過僅憑其令市場相信歐元區不會解體這一點,OMT債券購買計劃已經彰顯了它的魔力。只要市場信心還在,OMT計劃或許始終都是威力強大、但卻是徹頭徹尾的一種理論上的威懾。

 

20130313

除非讓部份核電廠恢復運作,否則日本今年電費將可能調漲10%到20%之間。日本漲調電費,大型製造商因全球佈局,所受衝擊相對小,小企業和公共部門所受影響最大。關西、九州、四國,以及東北等4家電力公司,已經宣布計劃調升商用電費14%到19%之間。日圓持續疲弱加上核電廠停止運作,令日本向外採購發電用石化燃料成本與數量大增,部份電廠到了不漲價就要破產地步,因而準備把商用電費調漲近2成來彌補虧損。在安全考量下關閉核能電廠,讓電力公司必須增加進口石化燃料來發電,但弱勢日圓增加採購成本。

美國電價在廉價天然氣發電長期供應過剩下,早已跌到10年最低水準,如今風力發電又挾著價格優勢進入市場,更讓核能與火力等傳統發電商苦不堪言。現在美國中西部電力市場,天然氣和風力發電比核能發電還要更便宜。

希臘與國際債權人在雅典的談判陷入僵持不下的局面。問題的癥結在於,希臘政府的裁員幅度必須達到何種程度,才能讓大約15萬名公務員在2015年之前強制離職,將決定希臘能否獲得預定本月撥付的28億歐元(36億美元)援助金。談判已進行超過一週,至今尚未達成協議。 

20130318

20130316同意提供100億歐元的紓困金給賽普勒斯,前提是尼柯西亞(Nicosia)當局必須自當地銀行業存款扣留58億歐元作為紓困用途。根據賽國政府與ECB、國際貨幣基金組織(IMF)所達成的協議,在當地銀行存款逾10萬歐元的存戶將被徵收一次性、9.9%的稅金,存款低於10萬歐元的存戶則是會被課徵6.75%的一次性稅金。賽國銀行大額存戶據悉大多來自俄羅斯、英國。繳交稅金的存戶將可取得該銀行等值股票。當地多數提款機現金已在16日上午被提領一空,而電子轉帳功能也已被切斷。

賽國媒體《Phileleftheros》形容,曾對愛爾蘭、葡萄牙、希臘紓困案做出貢獻的賽國現在等於是被它的歐盟夥伴從背後捅了一刀。賽普勒斯民眾認為,歐債危機迄今已近5年,歐盟、歐洲央行與國際貨幣基金所謂的三巨頭對危機國提供紓困,從來沒有要求對紓困危機國的人民課徵存款稅,反而是極力保護人民在銀行的存款,為何卻要如此對待賽國人民?由歐元區對塞浦路斯紓困,來確保銀行業不致倒閉,等於是讓德國納稅人來保障俄羅斯富豪的存款;德國政府基於政治考量,絕不能同意平白紓困,因而主張塞浦路斯民眾須承擔痛苦。

 
歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)3月7日所說的:「賽普勒斯雖是小型經濟體(僅佔歐元區GDP的0.2%),但相關潛在系統風險絕對不容小覷。」賽普勒斯銀行業持有大量希臘公債,是希國經濟崩盤的受害者之一。在一個大型貨幣同盟體系當中、小國家的利益是可以輕易地被犧牲掉!

加入 TPP 是日本不能錯失的機會,提供日本接觸亞洲成長經濟體的好機會,讓日本能進入美國市場與其他自由貿易夥伴競爭。不過,日本仍有許多障礙擋在前頭,日本或能加入談判,但是它必須要面對開放市場的壓力,日本目前的貿易協定排除了數百項目,主要是在農業方面,其稻米關稅高達 778%,牛肉關稅則為 39%,TPP 其他國家不可能容忍這樣的關稅;另外,歐巴馬重要的支持者美國汽車業也盼望日本讓步,開放其利潤豐厚的 minicar 市場。  

20130318

賽普勒斯為交換一百億歐元的紓困金,開徵史無前例的存款稅,10萬歐元以下稅率降至3%,而10萬歐元以上的稅率調升至12%,如此可減輕小額存戶損失,政府收到的總稅款也不會減少。信評機構穆迪警告,此舉將殃及整個歐洲銀行體系。為了緩和擠兌危機,賽國國會將存款稅投票延後至周一,引發歐洲官員不滿,受此波風暴逆襲,全球股市周一全面倒地。由於擔心對儲戶徵收一次性存款稅以換取救助資金的消息導致擠兌﹐塞浦路斯銀行業直到週四前都將關閉。

賽普勒斯所以會出現這種具有創意、卻被金融學者與金融市場視為高度危險的救援方案,關鍵在本身極為特殊的金融結構。賽普勒斯整體銀行7百多億歐元的存款當中,有一半來自於國外的存款戶,其中俄羅斯、希臘、土耳其、歐陸甚至英國,都是賽普勒斯的存款大戶。其中相當大比例的資金來源有爭議性,因此主要由歐元17國財政部長會議主導的歐盟談判小組,特別要求賽普勒斯必須建立與歐盟同樣等級的洗錢防制機制。歐盟更藉此逼使黑錢曝光,使得賽普勒斯未來的發展更向歐盟國家傾斜,可謂兼顧金融、政治與法制的一石多鳥妙計。賽普勒斯GDP更只佔整個歐盟的1%左右,全體銀行7百多億歐元的存款餘額,就算有相當比例的流動,對於歐洲金融市場也不至造成實質的衝擊。德國財長蕭伯樂昨說,德國主張保障小額存戶的權益,但最後決定是歐盟執委會、歐洲央行和賽普勒斯政府共同達成的。 

俄羅斯銀行和企業在賽國銀行或自家子公司存有310億美元左右,剩餘290億美元曝險,來自俄羅斯銀行向有俄國起源的賽國企業提供的貸款。俄羅斯人對賽普勒斯存款有龐大曝險根本不是秘密。避免雙重課稅協定和低稅率,使得俄羅斯人選擇把賽普勒斯當作進出資金的管道。根據俄羅斯央行資料,賽國一方面是俄國的最大直接投資國,同時也是俄國海外投資的最大接收國。塞普勒斯 2011 年外國直接投資來源主要也是俄羅斯,外國直接投資總額 3620 億美元當中有 1216 億歐元就是來自俄國。塞普勒斯有許多人宗教信仰同於俄羅斯的東正教,更使兩者的關係更為緊密。 1991 年蘇聯瓦解時不少俄羅斯人趕緊將錢存來這個島國,加上過去幾年希臘保本與避稅考量的資金也大舉進駐塞普勒斯銀行,流動性充沛的塞國銀行也更勇於倍增放款規模至 720 億歐元。

如果賽普勒斯這種將最優先的存戶存款(銀行負債),藉由國會立法的程序,強迫轉換成為高風險的銀行股權的模式可行,那麼理論上所有國家的存款戶都可能遭到同樣的威脅,這是對傳統金融理論的重大挑戰。  
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塞普勒斯位於南歐,總人口還不到100萬人,規模相當小,是歐元區倒數第3,只比南歐的馬爾他和東歐的愛沙尼亞大一些。儘管過去一年肇因歐債危機使塞普勒斯銀行存款餘額出現流失,但仍是國家經濟規模的八倍左右,僅略遜於冰島危機前的十倍。經濟規模只有歐元區GDP總額的0.15%,向來以離岸避稅天堂著稱的塞普勒斯,它的銀行系統充斥著來自俄羅斯和歐洲各國富人的存款。
俄羅斯總統普丁 (Vladimir Putin) 的童年玩伴 Arkady Rotenberg 就利用賽普勒斯的Marc O’Polo Investments Ltd公司控制他位於俄羅斯的建設公司,其公司搶下了價值至少 74 億美元的 2014 冬季奧運合約,這可是克林姆林宮的心臟。

賽普勒斯的日子其實並不好過,他們一直面對強大鄰國土耳其的威脅,土耳其甚至在當地仍有駐兵,賽普勒斯因此向外尋找任何他們可以找到的援兵,而他們剛好非常精於此道。賽普勒斯成功地靠著與希臘的親屬關係進入歐盟,而近來他們則加入以色列的行列開發其四周海域的天然氣,儘管土耳其方對此一直強烈抗議。

賽普勒斯目前分裂為兩個政權:南部的希臘族政權,即賽普勒斯共和國,得到國際社會的承認。北部的土耳其族政權,即北賽普勒斯土耳其共和國,僅得到土耳其和亞塞拜然的納希切萬自治共和國的承認,目前由土耳其有效控制。賽普勒斯希臘族區單獨加入歐盟。英國保留直轄殖民地時期賽普勒斯軍事基地。 2004 年在聯合國的斡旋之下,賽普勒斯共和國(希臘族區)單獨加入歐盟,成為歐盟正式成員國,而當初加入歐盟主要是因為鄰居老大希臘威脅其他成員,指除非讓賽普勒斯加入否則將封鎖其餘其他前蘇聯國之間的聯繫。
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20130319
 
賽普勒斯國會19日一面倒否決對國內銀行儲蓄戶強徵存款稅,將迫使歐元區領袖重回談判桌上協商紓困條件。另外,在賽國有巨額資產的俄羅斯人目前有如熱鍋上的螞蟻,紛紛搶訂機位,要親自遠赴賽國。不過儘管賽國國會以實際行動,對史無前例的存款稅表達厭惡與不滿,但該國的銀行破產危機卻沒有因此獲得解決。


歐洲央行、國際貨幣基金(IMF)和歐洲執委會等所謂三巨頭的官員目前正在賽普勒斯討論進一步的資本管制,除此之外,原預定在21日重新營業的銀行可能要再進一步延後,因為在目前狀況下,銀行只要一開張,民眾瘋狂擠兌勢所難免,這將使該國銀行體系加速崩解。德國總理梅克爾(Angela Merkel)表示,賽普勒斯銀行業必須為這個地中海島國的金援作出貢獻,顯示在賽國拒課存款稅後歐洲並未放鬆要求力道。

賽普勒斯是東歐特別是俄羅斯的洗錢、避稅天堂,對於德國為首的紓困提供國而言,政治上無法接受賽普勒斯利用納稅人的錢來支持東歐的有錢人,因此這次的存款稅主要是針對賽普勒斯銀行體系的特殊結構量身訂做,未來將不會成為慣例。
 
20130320

這項決策的是德國財政部長蕭伯樂與同為德國人的歐洲中央銀行理事會成員阿斯穆森。三巨頭(歐洲聯盟執行委員會、歐洲央行與國際貨幣基金)和德國以外的國家,在這些重要的歐元集團變得越來越像旁觀者。倘若賽普勒斯不提出新計畫「那麼賽國銀行周五就無法開門營業,因為ECB不會再提供任何流動資金,這比現在檯面上的任何情況都還可怕。」

20130325 

以往從未發生過歐元區各國政府通過了紓困案條件,卻在48小時後撕毀,陷入不得體的互相指責中。德國的態度也從未表現的如此堅定,堅持一國如果不照要求去做,就讓它退出歐元區,並以賽普勒斯為例子。德國將於9月舉行國會大選,梅克爾不會在選前軟化對賽普勒斯的立場,即使必須犧牲賽國。以前是「大到不能倒」,現在是「小到無足輕重」。沒人知道她對不對。


堅持原則的歐盟冒了不小風險,因為賽普勒斯如開徵存款稅,對歐元區高負債國難免造成壓力,尤其銀行存款人擔憂將來存款可能被課稅而轉移存款的風險升高,不利金融市場穩定,若因紓困賽普勒斯而讓成員國信心動搖,則歐債危機再起將是遲早之事,歐盟難免淪為最後輸家。

歐盟若和賽普勒斯達成協議,俄羅斯對賽國400億歐元貸款不致血本無歸;俄國人民在賽國260億歐元存款,即使被課存款稅也好過被銀行倒帳;在這次危機中賽國政府對俄國的百般拉攏,亦顯示俄國對未來局勢變化將有一定影響力。所以,俄羅斯顯然不是輸家。

賽普勒斯政府的盤算是:一旦危機升高引發連鎖效應及歐元區崩解的憂慮,國際壓力將迫使歐盟讓步,放寬紓困條件;退而求其次,則可轉向俄羅斯求援,以天然氣開採和收益權及入股賽國兩大銀行換取金援。但此一如意算盤顯不靈光,國際金融市場對賽國國會否決存款稅反應冷淡,情勢對塞國益趨不利;俄羅斯除同意展延對賽國貸款外,已拒絕金援請求。

如今賽普勒斯只能被迫面對現實,首度對銀行存款課稅以支應紓困所需;一國銀行首度必須停止營業至少10天,以免擠兌;首度實施資金管制,以避免資金外逃危機。該國國會已通過成立國家團結基金、實施防止銀行擠兌的資本管制措施、銀行整頓計畫等法案,官員並透露國會將重新討論存款稅,考慮對超過10萬歐元的存款,最高課徵25%存款稅,以符合歐盟紓困條件。從目前情勢發展來看,賽普勒斯顯然是最大輸家,將來勢須更加依附歐盟國家經濟的挹注,自主性將大為削弱。

20130326
 
賽普勒斯和其國際借貸方在3/25日敲定紓困協議,塞浦路斯大眾銀行(Popular Bank)將被關閉並分拆,由最大銀行塞浦路斯銀行(BoC)接管仍具商業價值的資產,以及歐洲央行提供的90億歐元緊急流動性援助(ELS)。此外,兩大銀行存款超過10萬歐元未受歐盟法律保險,將被凍結並徵用來清償債務,其中大眾銀行的大額存款(即未保險存款)部分可徵得42億歐元,塞浦路斯銀行大額存款被扣減的比率未定,據說最高可能達40%。依據歐盟法律,10萬歐元以下的存款可獲得保障。塞國其他銀行不會被徵稅。此外,100億歐元紓困貸款不會用來整頓兩大銀行。


僅吞食大眾銀行的未受擔保存款,就能籌資42億歐元(55億美元)。這意味,俄羅斯富豪在塞浦路斯積累的財富將遭遇重創。但歐元集團主席戴倫布斯說塞國紓困案可作為解決歐債危機的樣板。

「我們希望留在歐元區,但現在離開歐元區已不得不考慮,」國會財政委員會主席Papadopoulos說「我們即將落入非常深度的衰退,高失業率,且不具成長展望,我們需要考慮是否有其他方式,解決這些困境。」塞浦路斯人必須理解,「只要資金離開,去飯店用餐、買車買房的人也會離開。塞浦路斯人的生活方式將結束。」

IMF設定了一定的債務占GDP比重作為接受救助的前提條件,新協議能否遵守該條件還是一個問題。還有其他諸多風險,俄羅斯威脅稱將撕毀與塞浦路斯的雙稅制協定,以此回應即將開徵的銀行存款稅。歐盟委員會(European Commission)的官員都承認,很難作出經濟預測。如果不能達到預算目標,就可能引發更加嚴厲的財政緊縮措施,從而再度加劇人們對塞浦路斯在歐元區長期前景的擔憂。

共掌歐債危機紓困大權的歐盟、國際貨幣基金(IMF)與歐洲央行所謂的「三巨頭(troika)」,卻爆發內訌。IMF與歐盟執委會也明顯立場相左。前者與德國雙雙堅持要賽國負責籌出58億歐元,後者卻一再想方設法避免。 歐盟執委會在3/20的例行會議上,已同意和歐盟各國元首直接提議,全面檢討目前由三巨頭共同管理歐元區紓困案的架構。
 
國際貨幣基金(IMF)將要求塞國今後嚴格管制資金進出,而全球近年視為常態的資金無限制流動可能也開始走向終點。危機源於外來投資人如潮湧入,然後乍然退出。不只歐洲,美國在過去十來年也有外資流入所推動的巨大房市泡沫。 


20130327  
 

若是將錢存在Bank of Cyprus損失約 40% 的存款,錢若是存在 Laiki 銀行大儲戶可能面臨高達80%的存款減記,血本無歸。賽普勒斯政府和歐盟、IMF、歐洲央行達成的紓困協議是大膽而殘酷的地緣政治角力。俄羅斯存款戶就是輸家,歐盟是贏家。

這次賽普勒斯的 GDP 所遭受的衝擊太過巨大,未來若是沒有新一輪大規模的債務減免,賽普勒斯要留在歐元區可以說是難上加難。銀行業專家指出,信任一旦失去,就不容易恢復。歐盟委員會不排除在今年晚些時候建議讓10萬歐元以上的銀行存款帳戶承擔未來救助成本的可能性。10萬歐元以下的有擔保的銀行儲戶在未來的救助行動中將始終受到保護。西班牙與義大利的貸款成本大幅走揚。歐洲北部國家與南部陷困境國家的政治不信任程度,已更加激化。

下回其他國家爆發危機,大家會想想賽普勒斯,設法快點獲取資金,這是新的遊戲規則!

想要真的變成冰島,賽普勒斯就必須要貶值以及違約,若不如此賽普勒斯將會鬱鬱寡歡地在歐盟施加的緊縮枷鎖下存活,直到議會反彈、緊縮政策撤除、賽普勒斯離開歐元區、退出歐盟為止。未來幾年賽普勒斯經濟將蒙受極大損失,其公民會將他們的一切苦難都怪到歐洲頭上,若未來的經濟只會出現負成長,那麼賽普勒斯絕對有可能會自己自願離開歐元區,換得貨幣大貶值,而當這些流言蜚語出現時,俄羅斯應該就又會對賽普勒斯頻頻示好了。

20130330

歐元區在進行紓困時,已從「由納稅人承擔」,轉變為「股東、債權人、大額存款人自付」的模式。如此將使所有歐洲的企業及大額存款均可能轉往德國銀行,導致歐元區的金融體系將更加失衡。

塞浦路斯官員表示大額存款戶將面臨最高達六成的損失,西班牙多家銀行的股東及債權人亦被勾銷三成到九成不等的權益。最大銀行塞浦路斯銀行存款超過十萬歐元部分,百分之卅七點五將轉換為銀行股票;另外百分之廿二點五將由銀行持有,不計利息,直到符合資本重組條件為止,屆時這些存款將部分或全部轉為股權;其餘百分之四十將計息,但將凍結一段時間,不會轉換為股權。

塞浦路斯紓困案「可能是一種戰略性的轉變」。歐元區各國為了不讓所有納稅人為不良銀行埋單,因此決定由銀行股東及大額存款戶自行承擔大部分損失。導致歐洲銀行股價半個月來共下跌達百分之七。西班牙銀行重整基金也將四家遭國有化銀行的債權人及股東的權益,削減達百分之六十一。卅五萬名購買Bankia銀行股票的股東,損失達百分之九十六。購買Bankia長期債券的債權人認賠百分之卅六,購買加泰隆尼亞銀行優先股的股東也認賠百分之六十一。

賽普勒斯經濟成長主要貢獻來自於「境外金融服務」,但現在政府限制錢只進不出,流進來的外國資金變很少,境外金融活動萎縮,不啻是對賽普勒斯未來經濟最大的威脅。
 

20130415
 
賽普勒斯已證實,其紓困計劃的成本已由175億歐元上升到了230億歐元(300億美元)。賽普勒斯需額外籌資55億歐元。由於賽普勒斯不太可能籌集到這筆資金,因而增加了被迫退出歐元區的可能性。賽普勒斯已證實紓困成本大幅上升,並說出售黃金儲備,已是選項之一,以獲取國際紓困。

賽普勒斯總統阿納斯塔西亞迪斯(Nicos Anastasiades)14日表示,存款在賽普勒斯銀行,根據歐洲聯盟(EU)紓困案而損失至少300萬%

20130426

債券收益率不斷下滑,讓即使是最保守投資者的央行也被迫轉向擁抱股市!央行收購股票,顯示追求殖利率正改變最保守投資人的行為,股市是央行最後才會選擇的資產,但當股息收益率超過債券收益率,投資股市很合理。標普500指數連同股利的報酬率為2.2%,比10年期美國公債殖利率的1.69%高。

瑞士央行(SNB)已配置約12%的資產到追蹤股市指數的被動式基金,以色列央行規模770億美元的外匯存底中,已支出約3%投資美股,捷克央行也已提高持有的股票資產比率到至少10%。在亞洲,日本銀行(央行)已宣布,2014年前將倍增投資指數型股票基金(ETF)的資金至3.5兆日圓(352億美元);南韓央行(BOK)去年開始收購中國股票,推升其股市投資金額至約186億美元,占外匯存底的5.7%。

20130429

美國在通膨走低的隱憂下,可能將延長寬鬆措施的實施時間,而歐洲則在衰退陰霾未散的情況下,降息機率大增。萄牙法院裁決政府的裁員措施不合法,義大利新政府也反對撙節,西班牙政府宣布延後兩年達成預算減赤目標,成為歐元區放寬撙節彈性的又一徵兆。葡萄牙及愛爾蘭償還紓困貸款的期限已獲延長七年;未來幾周歐盟對西班牙、法國及荷蘭無法達成預算赤字目標,可能也有彈性作法。德國經濟若再有一個季度萎縮,將正式宣告陷入衰退,歐盟成立讓歐洲成為更緊密相連的經濟體,景氣好時全區受惠,景氣差時,衝擊力道經加乘作用更驚人。


20130430

在財政緊縮政策下,歐元區的預算赤字確有減少,去年佔 國內生產毛額的比率由2010年的6%以上降至3.7%。然而總體債務卻不見減少。根據統計,歐元區去年債務總額是8.6兆歐元,佔國內生產毛額的比率高達90%,創下新高,而預料今年此一比率還西日進一步升高至95%。但是最關鍵的是財政緊縮政策使歐洲經濟元氣大傷,欲振乏力,甚至連德國的衰退風險都告擴大。從貨車製造業到機械供應商都認為未來六個月市況嚴峻,最樂觀的情況是業績趨穩。歐洲今年開始經歷「廣大且擴散開來的疲弱,另一次黯淡夏季可能出現,投資人當心吃虧」。

希臘一項1880年代通過、保護公務員在政黨輪替後不致打包走人的法案,百餘年來始終受到希臘憲法的保障。雅典大學政治學教授查拉林普斯說,那項法案背後的邏輯是,公務機關應在政治上維持獨立,確保國家施政的延續性,為避免國政運作動盪不安,新政府不能開除舊政府雇用的公務員。原本是為了對抗各政黨偏袒親信的作法,但後來卻變成了每一個新政府上台,都晉用一批自己人,於是公務員人數不斷增加,但效率卻日益低下,公務員就算是因案定罪,在兩到三年的上訴期間,都可繼續工作。

儘管希臘失業率居高不下,希臘為得到總計88億歐元(約115億美元)的紓困金,政府仍希望在2015年之前裁撤18萬名公務員。薩瑪拉斯說:「這不是犧牲,而是公務部門的升級。」
 
20130502

歐洲央行宣布,基準的再融資利率從0.75%降至0.5%,是去年7月至今首次降息,該行對負存款利率持開放態度。歐元區3月份失業人數增至創紀錄的1,921萬人,失業率達到12.1%。與此同時,歐元區4月份通貨膨脹率降至1.2%,遠低於歐洲央行設定的略低於2%的中期物價穩定目標。官方利率進一步下調的前景也壓低了多數政府債券的收益率,兩年期德國國債收益率降至-0.015%。歐洲央行本次降息行動象徵意義大於實質意義,並不能真正解決歐元區經濟面臨的實際問題,因為歐元區經濟面臨的關鍵問題是市場對歐元區部分國家的財政狀況仍憂心忡忡。降息對那些需要刺激的歐元區國家(如希臘和西班牙等)作用有限,因為歐洲金融機構擔心這些國家的經濟狀況有可能會進一步惡化,而不願向這些國家的企業放貸。 
 
20130514

國際評級機構惠譽上調希臘主權評級,將該國的評級狀況由此前的CCC上調一檔至B-,評級前景則為“穩定”。該機構認為,希臘在削減預算赤字方面有進展,且退出歐元區的風險降低。惠譽指出,希臘政府此前所採取的經濟平衡措施已經取得了相當的成效,該國的經濟與主權財政狀況也已經因此“漸入正軌”,這是該國評級能夠得到上調的主要原因。
 

20130523

Fed 明白債券購買計畫背後的潛在風險,但過早減緩購債腳步、調高基準利率等,恐怕將會終止經濟復甦。但爾後 Fed 公開 5 月 1 日政策會議紀要,內容稱部份政策委員會官員主張,經濟復甦若持續出現起色,最快 6 月就要開始削減購債計畫規模。伯南克亦在國會問答中回覆,若經濟數據持續改善,未來幾次政策會議中,便可能縮減購債計畫。美國1年期公債殖利率5月22日大漲,突破重要心理關卡2%。

貝南克證詞的其他地方似乎並沒有對近期發佈的低通脹率數據表示擔憂。美聯儲政策無法抵消聯邦政府預算削減措施對經濟的拖累。貝南克援引美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)的估算數字稱,目前實施的赤字削減措施會令今年的經濟增幅降低大約1.5個百分點,在目前短期利率已接近零的情況下,貨幣政策沒有能力完全消除經濟所面臨的如此大的阻力。
 
克魯曼指出歐洲、美國目前都已掉入流動性陷阱當中。除了上述物價指數外,出自FRED的貨幣流通速度(Velocity of money circulation)線圖(Velocity of M2 Money Stock)也可證明美國的貨幣流通是呈現一灘死水狀態!當時公佈的2012年第3季貨幣流通速度為1.568、創下當時的歷史最低紀錄。FED從今年初起每個月買債850億美元,有讓錢動起來嗎?2012年第4季的貨幣流通速度為1.538,2013年第1季進一步降至1.535、貨幣流通速度創下歷史新低!

 
流動性陷阱是指一個當貨幣政策完全沒法刺激經濟的情況,無論降低利率抑或增加貨幣供應量也沒有作用。典型的流動性陷阱在當預期經濟不景氣出現(例如通貨緊縮,總需求不足,發生戰爭),使持有流動資產的人不願意投資。即使是利率低得接近於零,也不能夠使銀行貸款、商業投資、消費真正運作起來。利率太低,人們寧願持有現金,最後擴張性貨幣政策失去了作用。在流動性陷阱的情況下,投機性貨幣需求的利率彈性為無窮大。 
 
20130530

歐盟委員會(European Commission)週三證實,將給法國、西班牙、荷蘭及其他兩個國家更多時間來實現赤字目標。這說明歐盟委員會對於“以緊縮為首要任務”的堅持態度有所鬆動。

法國額外獲得了兩年的時間來實現將赤字佔國內生產總值(GDP)的比重降至3%的目標荷蘭將額外獲得一年的時間來削減赤字,2013的赤字目標為3.6%。西班牙兩年的時間來實現赤字佔GDP比重降至3%的目標斯洛文尼亞和波蘭額外兩年的時間來實現赤字目標。葡萄牙實現3%減赤目標的期限延長至2015年。其餘未接受救助的歐盟國家必須在今年使赤字佔GDP比重達到3%的目標
 
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)因此有可能逐步縮減購債計劃(直至最近,購債計劃的實施還曾使美國國債收益率保持在較低水平)。3月份美國房價的漲幅創出了7年來的最高水平,而5月份的消費者信心則升至5年高點,這些消息促使美國國債收益率走高,美國股市大幅上揚,目前已創出了紀錄高位。美國國債收益率大幅上揚,削弱了亞洲高收益貨幣的吸引力。
 
20130606

國際貨幣基金(IMF)在希臘紓困扮案演關鍵腳色,不過IMF在即將發布的檢討報告中可能承認,一昧要求希臘財政撙節是錯誤決定,反倒使希臘經濟衰退幅度加劇,希臘經濟期間不僅衰退17%,2012年失業率更飆升至25%,但就當時的政治氛圍而言,要歐盟出資1,100億歐元金援,這是希臘必須付出的代價。


2010年決議對希臘紓困,目的是在建立防火牆,避免危機擴散至周遭體質脆弱的國家,使得歐元區不至於分崩離析,因此紓困案最大受益人並不是希臘,而是歐元區整體。
 
20130627
 
歐盟財長歷經七小時緊急磋商後,27日取得共識,未來股東、債券持有人和存款逾10萬歐元的存戶得一同承擔紓困銀行的成本,與近年來因納稅人埋單紓困引發民怨劃清界限。未來銀行紓困損失將由股東和債券持有人優先承擔,接著是存款逾10萬歐元的存戶。這項決議仍待歐洲議會通過立法。這項協議打破了歐洲不讓存戶損失存款的禁忌,不過各國在決定何時或如何要求困頓銀行債權人承擔損失上,仍有彈性。【南歐資本有外逃憂慮】


20130703 

外交部長波塔斯(Paulo Portas)2日提出辭呈。葡萄牙財政部長已在1日表明他認同民眾反對撙結措施的立場,因此決定辭職,讓經濟衰退嚴重的葡萄牙,政治危機更加惡化。蓋斯巴是歐洲聯盟與國際貨幣基金(EU-IMF)紓困案下,葡萄牙經濟改革的擘劃者。波塔斯在辭職信中表明,總理選擇繼續實施撙節路線,他尊重總理的決定,但他不認同,因此他辭職。


葡萄牙總理「科埃略」表示,儘管連日來,已有兩名閣員辭職,但他不會下台,也不會離棄他的國家。葡萄牙為交換紓困所實施的緊縮措施不僅很難達到預定地減赤目標,而且還備受民眾抨擊。

此外,埃及流血衝突愈演愈烈,希臘財政部官員透露,將無法在下周一歐元集團財長會議前,達成政府機關改革要求,但其他部分可望和以歐盟為首的國際債權人達成協議,惟沒有符合全部紓困條件,恐令81億歐元(105億美元)紓困撥款面臨變數。
 
20130704
 

葡萄牙總理Pedro Passos Coelho為了維繫聯合政府正常運作,過去24小時內與Portas帶領的第二大黨人民黨(CDS-PP)三度緊急協商,4日終於對外宣稱找到問題解決之道。

葡萄牙前任總理Pedro Santana Lopes 4日對新政府將能擺脫撙節困境的期待卻大潑冷水,這是因為葡萄牙根本難以違抗三巨頭(Troika;歐洲央行、歐盟委員會和國際貨幣基金組織)的要求,就算組成新政府、並由社會黨當家,國家整體的撙節政策恐怕不會有太大改變

英國央行(BOE)總裁卡尼(Mark Carney)、歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)很湊巧地在美國獨立紀念日這一天宣示,他們的貨幣政策不會受到聯準會(FED)的影響!ECB總裁德拉吉表示,低利率環境將維持「一段長時間」,甚至不排除「再降息的可能」。  
 
20130825

希臘財政部長斯托納拉斯表示,如果希臘需要進一步援助,那麼所需款項約為100億歐元;希臘已經收到兩筆援助款,總額約高達2400億歐元。德國總理默克爾就減免希臘債務提出警告,所謂給希臘債務「削削剪剪」對歐元區的穩定不利。

20130828

德國財長 Wolfgang Schäuble 日前公開表示,雖然金額較小,但希臘將需要另一個紓困方案;而國際貨幣基金會 (IMF) 則試圖推動歐盟接受希臘債務重整。 希臘國內也有多種不同聲音對立,有政府官員暗示在德國大選後,希臘的負擔將可望減輕,同時銀行遊說團不同意債務重整,反對者則譴責國際的介入。

紓困計畫將於 2014 年結束,在 2014-15 年,希臘必須償還超過 400 億歐元的款項,但還不知道錢要從哪裡來。該國政府已經減支、增稅,它或許可以用過去 3 年剩下的資金來償債,但總額不夠;而 2015-16 的預算要怎麼辦,也是一片迷霧。這是外界認為希臘需要一個規模 200 億歐元新紓困案的主要原因。 

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