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2011.09.14
曾在2001年阿根廷宣布債務違約之後掌管該國央行的布雷耶說，希臘應該停止償債，以阻止經濟持續惡化，並危及歐盟。「這些債務付不完的，希臘應該違約，而且是大規模地違約。只是小規模地違約，比大規模違約或不違約還要糟糕。」布雷耶說，國際貨幣基金（IMF）與歐洲央行（ECB）支持的拯救計畫會帶來衰退，在未來幾年讓希臘受縛於更多的債務與停頓的成長。他說，希臘違約會迫使葡萄牙跟進，並讓愛爾蘭承受龐大壓力，至少必須在若干債務上「象徵性地違約」。「現在的情況發展可說荒謬至極，假設這些國家完全照計畫行事，推動所有的調整與民營化措施，到2012年底時，他們債務相對於GDP的占比將比今年還高。」「借錢給希臘，好讓他們還錢給德國，所有這些方案都毫無意義，在經濟上都行不通。」
布雷耶說辭和德國總理梅克爾衝突，梅克爾表示，希臘違約擴散的風險太大，「未加控制的破產」會造成全球市場更加動盪。前IMF理事、目前擔任布魯金斯研究所高級研究員的隆巴第說，希臘「無秩序的違約」，等於是一劑「災難處方」。他說：「歐洲危機已擴散太廣，根本無法阻止蔓延到其他歐元地區。」有民間參與的有秩序違約，是比較適合希臘的作法。
歐元區龍頭梅克爾和沙克吉本2011/09/12電話開會，官員說將有聯合聲明，不到一小時後，宣布沒有聲明，明明白白進一步向市場表示歐洲國家對問題拿不出統一對策。沙克吉周二和歐盟主席范龍沛開會，會後兩人無語而退。歐元區和歐盟國家開會不可謂不多，但歐巴馬直指目前一切辦法只是拖慢危機，而非解決之道。
法國總統沙柯吉（Nicolas Sarkozy）與德國總理梅克爾（Angela Merkel）2011/9/14和希臘總理巴本德里歐（George Papandreou）電話會談後，法德發表共同聲明。法德兩國領袖向希臘總理強調，執行嚴格有效率的財務重整方案調整希臘經濟，成效將影響來自歐元區和國際貨幣基金的金援。歐盟經濟暨貨幣事務執行委員雷恩（Olli Rehn）也告訴歐洲議會：「希臘若是債務違約或是退出歐元區，將造成重大的社會、經濟及政治後果，不只影響希臘，也將波及歐元區成員國、其他歐洲聯盟國家及全球夥伴。」
債信評等業者穆迪公司（Moody）宣布，已將法國興業銀行（SocieteGenerale）及農業信貸銀行（Credit Agricole）評等調降1級，農業信貸銀行的評級從Aa1調降到Aa2，興業銀行則從Aa2調降到Aa3。
在流動性方面,法國巴黎銀行截至9月末的短期美元融資需求為600億歐元,其中8月份從美國貨幣市場基金獲得的融資降至360億歐元,7月份的融資為460億歐元,其餘100億歐元的缺口則是通過使用外匯掉期交易補足的。
2011/9/15
The European Central Bank said it will lend dollars to two euro-area banks tomorrow, a sign they are finding it difficult to borrow the U.S. currency in markets.The ECB allotted $575 million in a regular seven-day liquidity-providing operation at a fixed rate of 1.1 percent. It’s the first time since Aug. 17 that a lender requested dollars from the ECB. The spot rate was $1.3625. An ECB spokesman declined to comment on which banks borrowed the funds.
U.S. money-market funds “have stopped rolling over dollar loans of European banks,” said Stephen Gallo, head of market analysis at Schneider Foreign Exchange in London. “I wouldn’t be surprised if demand increased in the next weeks.”蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)經濟學家Nick Matthews表示﹐此次提供的美元貸款規模不大﹐但市場將其視為情況惡化的徵兆。
對於那些陷入困境的歐洲國家的國內銀行來說﹐它們還面臨另外一個挑戰﹐這就是存款外流。根據歐洲央行的數據﹐今年年初以來﹐希臘國內銀行的企業和家庭存款已下降超過180億歐元﹐令銀行可用資金減少﹐並且使這些銀行更加依賴歐洲央行。西班牙、意大利和愛爾蘭的存款7月份也下降。
並非只有少數機構面臨融資壓力﹐同時西班牙和意大利國債收益率的上升迫使這兩個國家的銀行更加依賴從歐洲央行獲得貸款。根據西班牙央行公佈的數據﹐8月份該國銀行從歐洲央行獲得的貸款規模從7月份的572億歐元增至812億歐元（合1,111億美元）。近幾個月﹐意大利銀行從歐洲央行貸款的規模也增至相似水平。
歐盟執行委員會（European Commission）主席巴洛索（Jose Barroso）表示，他即將提出發行歐元區共同債券的選項，此舉使布魯塞爾官員和德國在遏阻歐債危機上，面臨立場衝突的局面。集體債務擔保引發的爭執，正突顯歐元區領導人無力解決歐債危機，已讓歐洲以外的決策人士憂心忡忡。
歐盟執委會8月宣布，在完成歐元區共同債券發行的可行性評估報告後，可能會提出發債立法草案。今年稍早在德國主導的反彈聲浪下，歐盟執委會曾反對發行歐元債券「我們對推行歐元債券持反對態度，因為我們認為，你不能以降低還債難度的方式對抗歐債危機。」。在法國方面重申法國政府的疑慮，「債務共同化是終點，而非起點。」
印尼央行副總裁薩瓦諾（Hartadi Sarwono）指出，央行「進場干預印尼盾匯市和債券市場」。印尼盾匯率14日貶值2.6%「印尼盾大幅貶值，是亞洲市場可能跟著歐洲重感冒的第一個清楚跡象。」興業銀行駐香港固定收益策略師張偉勤也說：「這顯然是急著出場。市場最終才意識到印尼央行上周稍微寬鬆貨幣政策（降低同業拆款利率）的用意。」
2011/9/16
歐洲央行（ＥＣＢ）將與美國、英國、瑞士和日本的央行攜手合作，提供歐元區銀行三個月的美元貸款給商業銀行，期能解決歐債危機引發的融資緊縮。
George Soros:
2008年的時候，美國有應對危機所需要的金融監管當局；現在，能應對當前危機的歐元區共同財政機構還沒誕生。創建共同財政機構是需要數個主權國參與的政治過程，這就是問題如此嚴峻的原因。由於缺乏設立共同財政機構的政治意願，且自從歐元問世以來歐盟的政治凝聚力已大為渙散，因此歐元危機並沒有顯而易見的解決方案。
EFSF在2010年5月由歐盟27個成員國同意成立，原本應該是為整個歐元區提供安全防護網，但實際上已變成專門為希臘、葡萄牙和愛爾蘭三個小國的紓困方案提供資金。它的規模也不夠支持西班牙或是意大利等較大的國家，而它最大的缺陷就是純粹是一個籌資機制，花錢的權力卻握在成員國政府手中。這使EFSF對危機做出反應的效力大打折扣，因為它還要等候成員國的指令。
儘管德國聯邦憲法法院認定EFSF沒有違憲，卻裁定沒有德國下議院預算委員會事先批准通過，未來不得再為其他國家提供保證協助。這將大大限制德國政府應對未來危機時的彈性發揮能力。
希臘銀行界在財政部最近這次公債標售中沒有全額認購，希臘政府的錢也漸漸要花光。要解決危機，那就必須開始思考那些原本無法想像的事。首先要為希臘、葡萄牙，甚至愛爾蘭可能違約和脫離歐元區做好準備。
要阻止金融系統崩潰，必須有四套措施配合。第一，銀行存款必須獲得保護，否則銀行將會出現擠兌。第二，債務違約國家的部分銀行需維持運轉，以防止經濟崩潰。第三，歐洲銀行業體系須增資，且要接受歐洲體系的監督，而非個別國家的監督。第四，必須阻止災情擴及其它赤字國家的政府公債。
西班牙15日成功標售39.5億歐元（54.3億美元）的公債，接近政府預定籌資40億歐元的最高目標，主要是歐洲央行（ECB）出手支持西國債券市場，帶動該國公債需求攀升，但近來西國10年期公債的融資成本仍一直維持在5%以上。西、義公債乏人問津，使市場擔心兩國的借貸成本將逼近無法維持的水準。
2011/09/18
By JACK EWING and NIKI KITSANTONIS
Adding to the Greeks’ dilemma is that the proposed cuts come as the Greek economy is contracting faster than expected. Last week, Mr. Venizelos warned that the economy would shrink much more sharply this year than anticipated — by 5.3 percent instead of the 3.8 percent originally forecast in May. The budget deficit is on track to reach 8.2 percent of gross domestic product this year, well ahead of the original estimate of 7.4 percent.
The original aid package requires Greece to reduce its deficit to 7.5 percent of gross domestic product this year, and below 3 percent by 2014, according to the International Monetary Fund. The reduced number of workers employed in the public sector would only add to the difficulty of meeting these targets as payroll tax collections shrink.
In Germany, the mood seemed to be turning increasingly in favor of letting Greece fail rather than to bear the growing cost. The European Central Bank will also play a role in the decision of whether to continue aid to Greece, and has a strong interest in preventing a Greek default.
The central bank has spent an estimated 40 billion to 50 billion euros buying Greek bonds in an ultimately unsuccessful attempt to hold down the yield, or effective interest rate. It might need to rebuild its capital if those bonds default and will do all it can to dissuade political leaders from allowing Greece to fail.
In the end, when political leaders do the math, they may realize it is cheaper to save Greece than engineer a bank rescue only two years after the last round of bank bailouts, analysts said.
希臘報紙《To Vima》網路報導引述政府內部電子郵件指出，負責審核貸款發放的歐盟執委會、IMF和歐洲央行已經告知雅典當局，2015年以前必須裁撤10萬名公部門員工，其中5萬人必須從10月1日起就須減薪或減少退休津貼，年底前還須關閉或整併其他65個國營機構。
2011/09/19
由IMF、歐盟執委會、和歐洲央行組成的三方組織（troika ），19日晚間與希臘財長范尼塞洛斯舉行電話會議，會中將了解希臘削減赤字的計畫，作為審核貸款發放的評估。
為了取信於國際社會，范尼塞洛斯稍早宣布將實施新一輪的財政緊縮措施，希望明年在未計入償債金額前能有30億歐元（41億美元）的財政盈餘。希臘去年赤字達240億歐元（330億美元）。
根據財政政策秘書長潘塔佐斯（Ilias Pentazos）寄給多位部長的電子郵件，三方組織提出約15項紓困條件，包括在所有政府機關裁員、凍結2015年以前公務人員的退休申請、合併或關閉約30個公共部門等。
希臘總理巴本德里歐（George Papandreou）考慮舉行公投，決定希臘是否應留在歐元區，抑或退出。根據「每日報」網站，巴本德里歐希望利用公投，賦予其政府權限，實施國際放款機構要求的緊縮財政措施。報導中表示，希臘的歐元區去留公投案可能遞交國會，在未來幾天進行討論。
2011/09/20
西門子集團2周前從一家法國大銀行取出約5億歐元現金存款，轉存到歐洲央行。這是公司尋求避險的一個信號，反映出歐洲債務危機加劇讓公司對歐洲銀行的信心減少。一家在岸的中國國有銀行已經停止了與數家歐洲銀行的外匯遠期與互換交易。這家銀行是中國在岸外匯市場的一個主要玩家。這些銀行包括法國興業銀行，法國農業信貸銀行，法國巴黎銀行與瑞銀。“除了所有現貨交易外，所有的遠期和互換交易都已經停止。”
而上周歐盟財長會議的一份機密文件透露，7月的歐盟銀行測試采用的是過時的宏觀經濟推測。這些推測未能反映出測試結束后主權債務市場的嚴重混亂局面。“測試未能成功恢復市場信心”，“未能反映銀行賬目中那些主權債務問題國家發行的一切不可持續性債券，市場最初正是懷疑這些債券的持續性”。
當歐洲正努力希望平息債務危機時，最大的憂慮就是可能會有一家大銀行倒閉，從而造成類似2008年雷曼倒閉時的金融恐慌。索羅斯說，“這一場危機可能比雷曼兄弟要嚴重得多。”
2011/09/21
Fubon prohibit from trading with 法國興業銀行，法國農業信貸銀行，法國巴黎銀行(BNP)與瑞銀(Credit Swiss) & Citi group
希臘財政部長維尼澤洛斯(Evangelos Venizelos)週三發出警告稱﹐如果希臘沒有在獲取國際新救助資金所需的減赤議程方面取得進展﹐那麼該國將有經濟崩盤的風險。維尼澤洛斯在向希臘議會發表講話時直言不諱﹐他還承認﹐希臘將不得不採取進一步財政緊縮措施以達到國際債權人所要求的預算目標。
據希臘衛生部和慈善組織“Klimaka”數據﹐10萬居民中每年有記錄的自殺人數約為六人﹐約為危機之前的兩倍。自金融危機發生以來﹐歐洲其他很多地方的自殺率也已經上升。論文說﹐希臘是情況最嚴重的國家之一。希臘的數據大大低估了實際的自殺率﹐因為希臘人是非常看不起自殺行為的。希臘正教禁止為自殺者舉行葬禮﹐除非死者患有精神疾病。家人常常把自殺者說成是意外身亡。
打電話的人常常是這樣一個形象：男性、年齡在35歲到60歲之間、財務陷入困境。Violatzis說﹐這個形象還失去了作為丈夫和給予者的核心身份認同﹐再也不能成為我們文化標準中所說的男人。
2011.09.26
德國政府正推動讓希臘債務重整的計畫，內容包括讓債券持有人接受手中的債券減值多達50%，以及更嚴厲的新預算措施。立場中間偏右的希臘日報（Kathimerini）引述匿名官員報導，這項計畫將強迫希臘進行非自願的公共債務重整，包括讓公債價值折價40%到50%
但德國也將呼籲歐元區成員國提供協助給預期將在重整過程中受重創的希臘銀行業，並希望任命一名歐盟官員到雅典直接監督希臘財政計畫，賦予他否決權。報導稱歐盟官員尚未正式討論此事。
二十國集團(G20)財長及央行行長會議當地時間22日在華盛頓發表聯合聲明稱，將致力於采取國際協調行動應對全球經濟面臨的挑戰，確保銀行體系及金融市場穩定，應對歐債危機威脅。
二十國集團財長及央行行長會議輪值主席、法國財長巴魯安稱，歐盟將在10月采取必要行動，提高歐洲金融穩定基金(EFSF)靈活性，最大限度擴大EFSF的作用，阻止歐債危機蔓延。
歐元區領袖在中美及IMF分別施壓下，已加快準備拯救歐元方案。該方案共分三個步驟，強化歐元區銀行資本、增加歐洲金融穩定機制（EFSF）的彈藥，以及讓希臘有序違約。這三個步驟目的，是要減低希臘債務危機對歐元區金融體系衝擊，以及防範意大利及西班牙受拖累。對於如何增加EFSF彈性，蓋特納曾提出EFSF以槓桿化來擴大效用，由歐洲央行出資購買EFSF發債。
歐盟早在7月時同意擴大EFSF規模，容許EFSF注資銀行及買債，但仍待各成員國國會通過，預計擴大EFSF的方案最終將於年底正式獲得歐盟各成員國立法機構批準，屆時該基金將在抑制歐債危機中發揮巨大作用。。歐盟官員已表示，待各成員國議會通過後，便會着手擴大EFSF規模。
今天IMF有6300億美元可用。扣掉已經承諾要給希臘等國的融資，以及IMF本身必須儲備的緩衝額，IMF未來12個月有3830億美元(約義大利債務餘額的15%)可以出借。IMF會員國的融資需求已大幅增加，但IMF的金融資源可能不足以因應危機造成的潛在需求。
IMF在2010年11月通過協議，將會員國繳納的基金(即配額)提高了一倍。「IMF的公信力，以及行動奏效的能力，取決於它能不能因應最壞的情況。我們將近四千億美元的放款能力今天看來寬綽，和脆弱國家的可能需求相比，卻黯然失色。」
但是，那項配額改革改革必須經過足夠數目的成員國會批准，才能生效。IMF有187個會員國，需要的數目是113，而迄今只有40國的國會通過。IMF阻擋西班牙、義大利等歐洲主要經濟體危機升高的能力「有限」，而且目前先進經濟體的經濟和政治氣候也不利IMF增加資源。
IMF在美國是一個敏感的話題。共和黨籍國會議員向來反對IMF之類國際組織。
美國貨幣市場基金一個月來大幅降低對歐銀的曝險部位，對歐銀借款金額創2006年來新低，反映歐債危機引發不安情緒已漸蔓延。國十大貨幣市場基金已削減向歐銀短期借貸的金額至2,846億美元，相當於總資產（6,760億美元）的42.1%，低於7月底（總資產6,580億美元）的47.2%，創下惠譽2006年下半年開始紀錄這類數據以來的最低水平，也低於幾年前金融海嘯危機爆發時期。
美國十大貨幣市場基金向來是全球金融體系的潤滑劑，投資對象多為高信用評等債券，自6月底來已削減對歐銀曝險逾550億美元。各國央行承諾將彌補美元資金流失，歐洲央行已提供銀行三個月無上限美元貸款。「觀察有多少家銀行利用央行的優惠機制是很有意思的事。我們認為銀行較擔心這樣做可能背負污名，而不是要多付溢價。」
2011/9/27
希臘總理巴本德里歐27日親赴德國求救，與德國總理梅克爾商議如何解決債務危機，並對德國企業領袖發表感性求助演說，表示希臘在減債方面已做了「超人」努力，希臘財長則表示，希臘國會27日可望通過不受歡迎的財產稅，希臘會在下月獲得80億歐元紓困金，不會倒債，歐美股市連續兩天大漲。
IMF 和 EU 團體抨擊雅典削減公共部門規模的速度遲緩，因為希臘雖承諾將 73 萬的公務員數目削減 1/5、削減數十個無效率的國有實體、出售虧損的國有企業，但這些工作卻毫無進展。希臘政府無法終止猖獗的逃稅現象，同時經濟衰退第 3 年破壞了預算收入，讓希臘將削減今年預算赤字至 GDP 7.6% 的目標脫軌。
德國方面之前一再重申，除非「三方代表」判定，希臘達到去年第一波紓困第 6 筆撥款所要求的條件，才能開始進行二度紓困細節的協商。而目前已達成的二度紓困案原則，包括要求希臘民間債權人吸收 21% 虧損，以減輕希臘債務負擔。不過《路透社》報導，許多經濟學家認為，希臘要能躲過債信違約，民間債權人需承擔 50% 虧損。英國《金融時報》周二也引述匿名歐洲官員透露，歐元區內部正對於民間債權人承擔多少希臘公債虧損，爆發嚴重意見分裂。不僅 17 個成員國中多達 7 國，要求承擔比重更多；且歐元區最大國德國的內部矛盾也越來越尖銳。
2011/10/2
根據削赤協議，希臘 2.3 萬名公務員不用再上班，但仍會在 1 年內獲發 6 成薪金。如果他們其後未能有新工作，便會被裁走。據稱受影響員工來自逾 60 歲的高齡公務員。另外 7000 名公務員則會因為約 150 個政府機構取消或合併而遭停職。希臘憲法規定公務員終身受聘，現向公務員開刀或會成為政治地雷，總理帕潘德里歐內閣仍未同意方案，有傳媒指不支持方案的閣員威脅辭職。
德國基督教社會聯盟（CSU）第二號人物杜布林德（Alexander Dobrindt）2日表示，如果希臘財政無法恢復健全，離開歐元區也許比較好。CSU是總理梅克爾執政聯盟的三個組成政黨之一，杜布林德的發言凸顯梅克爾仍無法說服友黨，對希臘議題的發言採取一致立場。
歐債問題擴大延燒，梅克爾卻苦於無法強制友黨在希臘債務議題上採取統一陣線。她9月27日才告訴希臘總理巴本德里歐，希望看到「強健的希臘留在歐元區」。梅克爾上周四（29日）在德國國會推動表決擴大EFSF規模和權限時，執政聯盟裡有15名議員不理會她的呼籲，投下反對票。該案被觀察家視為梅克爾擔任德國總理以來，威信面臨的最大考驗之一。
歐洲最大型銀行的資本嚴重不足。問題的核心是，許多國家的銀行持有的主權債務有很多未以市價記帳。例如西班牙的銀行在去年底持有的困頓國家公債有2,300億歐元，按市價記帳只有不到7%。歐洲銀行局（EBA）今年進行的壓力測試沒有發現資本問題，且不認為可能發生主權債務違約事件。測試的結果當然也無法讓市場信服銀行的償付能力。歐洲金融穩定基金（EFSF）似乎將承擔這項任務，前提是它的規模得擴大。但即便這種小幅擴大基金規模的動作，也在數個國家面臨重大阻力。基金的規模最後可能還是會通過，但如果以後想再擴大，肯定過不了議會那一關。
市場已認為西班牙和（尤其是）義大利的主權債務應提供高額的風險溢價。義大利目前的主權借貸成本比德國高出3.5個百分點。義大利能否長期承擔如此高的利率令人懷疑。令人滿意的危機解決方案，都必須確保為義大利公債找到買家，且價格是該國能承受的。這是重大的挑戰，因為義大利每年需要借款數千億歐元。
德國聯邦憲法法院要求任何救援方案都需議會批准，這成了嚴重的路障。歐元債券的方案現在似乎已胎死腹中。
這使得可行的方案只剩一個：歐洲央行必須準備購買任何新債券，且規模可能很大。歐洲央行也可以繼續向孱弱的銀行提供資金，方法就是允許它們提供較差的擔保品來換取新鮮資金。這自然會嚇壞正統的中央銀行家，他們把印鈔票購買政府債券視為通向惡性通膨之路。德國的貨幣政策官員可能特別恐懼：史塔克（Juergen Stark）就說他從ECB辭職就是因為反對購買公債。
2011/10/04
儘管希臘政府決定將再裁撤約3萬名公務員，展現希臘執行緊縮政策的決心，不過歐元區17國的財政部長會議結論並不買帳，甚至要求希臘應採取更進一步的緊縮政策。歐洲聯盟（EU Commission）主管經濟與貨幣事務的執委雷恩（Olli Rehn）表示，希臘必須要完全符合約定條件，才能取得急需的紓困款，並暗示希臘必須提交新的緊縮措施。歐盟財政部長原定十月十三日集會簽署對希臘的第二筆貸款，現在決定取消，延到十一月再議。
希臘曾向三巨頭國際貨幣基金組織（IMF）、歐盟與歐洲央行（ECB）承諾，增加稅收、削減工資、2015年前裁撤1/5公部門的員工。但近來希臘決定裁撤3萬名公務員，卻又同時宣佈給予被裁撤者原薪水60%的工資，加上希臘今年的主權債務仍佔國內生產毛額的8.5%，比預期的7.6%仍有一段差距。
2011/10/05
號稱全球最大的城市銀行比利時德克夏，由於持有高額的希臘公債而面臨困境，比利時與法國央行已出面喊話，將全力為該行提供融資擔保。持有希臘公債達38億歐元的比利時-法國德克夏銀行（Dexia），信貸風險更高達48億歐元，以致希臘瀕臨違約之際而首當其衝，成為受歐債風暴牽連而首家面臨崩潰邊緣的歐洲民間金融機構。
德克夏銀行的業務範圍涵蓋法、比、盧三國，是目前經改變合作社體制而成立的全球最大城市商業銀行，2011年美國「財星雜誌」（Fortune）公布的全球500大企業中排名第96。德克夏銀行的總資產至2005年止為5090億歐元，員工約3萬5000人，2008年也曾遭受金融海嘯波及，經比利時、法國與盧森堡財經單位磋商後，決定法、比各出資30億歐元、盧森堡出4億歐元，共64億歐元協助德克夏銀行擺脫困境。
穆迪不僅看壞德克夏銀行的資金流動狀況，因德國與法國的金融機構也持有高額的希臘公債，其中德國的銀行持有額度約200億歐元，法國則為160億歐元，也是穆迪密切關注對象。法國的農業信貸（Credit Agricole）、法國興業銀行（Societe Generale）與法國巴黎銀行（BNP Paribas）三家行庫，穆迪已放話列入評級調降的觀察名單。
2011/10/07
(10/7)日宣布調降九家葡萄牙銀行的投資評等，因其持有葡萄牙政府公債，導致資產風險大幅攀高。主要是因為他們未獲支援的財務實力惡化。穆迪將九家葡萄牙銀行的優先順位債(senior debt)和存款評等調降1或2級，將其中六家銀行的獨立評級(standalone rating)調降1或2級。九家葡萄牙銀行中，除了Banco Portugues de Negocios被賦予「發展中(developing)」的展望，其餘八家的評級皆附帶「負向」展望，亦即未來有再被調降評等的可能性。
穆迪(10/7)下砍12家英國金融機構優先債和存款評等，也推斷假若這些銀行財務有難，政府較不太可能提供它們支援。穆迪調降駿懋銀行（Lloyds TSB Bank PlcGB-LLOY）、桑坦頓銀行（Santander UK Plc GB-ANL）、Co-Operative Bank Plc評等1級；蘇格蘭皇家銀行（RBS Plc GB-RBS）和全英房屋抵押貸款協會（Nationwide Building Society）則遭砍兩級的命運。穆迪今天在聲明中表示，7家小型建房互助協會評等被降1到5級不等。Clydesdale Bank評等確認為A2，展望為負向。
2011/10/08
惠譽國際信用評等公司（Fitch Ratings）下砍義大利和西班牙的長期發行人違約評等（IDRs），降評因素包括兩國面對「歐元區危機」狀態脆弱。惠譽同時宣布，下修西班牙的中期成長預估。
2011-10-08 01:50 陳忠瑞專欄－歐洲真正的未爆彈-義大利
擁有2.04兆美元GDP的義大利，為歐元區第三大經濟體，僅次於德國的3.3兆及法國的2.56兆美元，同時也是全球第七大經濟體。但是其公共債務佔GDP比率高達120％，僅次於希臘的150％，亦即其國債金額為2.45兆美元。且每年赤字佔GDP比重約5％，亦即國債／GDP比率每年以5％上升。義大利發債金額為22670億美元的恐怖數字，其他歐豬四國為西班牙8840億，希臘3900億，葡萄牙1840億及愛爾蘭的1300億美元，義大利的發債金額為希臘的5.8倍。
近日歐元區國家紛紛投票通過金融穩定基金（EFSF）擴大規模至4400億歐元，姑且不論此金額是否足夠應付龐大的歐債危機，事實上EFSF金額是依歐元區經濟體規模之比例分配，德國佔最高之27％，法國20％，而義大利、西班牙各為17.9％及11.9％。可笑的是債台高築的義、西等國窮到需要接濟，能否有餘力再分攤增加的負擔？美國國會提高美債上限，美股重挫，德國通過擴大EFSF，德股也欲振乏力，股價似乎說明一切，所以歐元區的命運掌握在義大利手中而非德國。而金融圈最擔心的是希臘倒債骨牌漫延至義大利，希望這一天不會降臨。
2011/10/11
歐洲中央銀行（ECB）總裁特瑞謝（Jean-Claude Trichet）警告，歐元區主權債務危機已達系統性規模，除非緊急採取果斷行動，否則將會危及全球經濟穩定。特瑞謝指出：「歐洲聯盟（EU）金融體系間的高度相連性，導致危機大舉擴散的風險快速飆升。如此一來，不僅威脅歐盟整體金融穩定，也為歐洲與其他區域的實體經濟帶來負面衝擊。」
2011/10/20 如何槓桿化運作成為膠著點
根據彭博彙編的數據及IMF的資料，到2015年底，歐洲國家總共需要2.5兆歐元左右資金。
歐洲金融穩定基金（EFSF）擴大規模至4400億歐元的計劃，2011/10/4剛獲得歐元區17個成員國的通過不久，市場又傳出ＥＦＳＦ的規模將會進一步擴大至2萬億歐元，並將於本周日（23日）的歐盟峰會上討論。
法國認為，應該通過把EFSF變成銀行來實現這一目標。以銀行的模式運行，EFSF就可以買下主權債務，并把債務當作抵押品來向歐洲央行借款，或至少把EFSF變成一個為歐債發行提供擔保的機構。但是德國堅決反對緊急援助基金觸碰歐洲央行的資金，因為這樣會導致歐洲央行資產負債表增加更多風險。投資者則認為，沒有歐洲央行的參與，該方案幾乎不可能成功。
希臘主權債持有者要負擔的潛在損失，將會成為周末歐盟峰會上討論的另一頗具爭議的議題。德國堅持要私人債權人承擔希臘債券50%-60%的減值，遠高於之前協議的21%，此舉也遭致法國和歐洲央行反對。
由於德國與法國在如何擴大歐洲紓困基金（EFSF）權力上仍無法獲得共識，歐債危機的解決方案陷入膠著。法國認為應該將EFSF變成一個銀行，歐洲央行可以直接對其放款，讓歐洲央行作為EFSF的後盾，但德國不同意歐洲央行成為紓困基金的最後防線。另外，歐洲官員也在擔保部分出現意見分歧的看法。歐元區政府的法律顧問認為，如果由EFSF直接向有資金需求的國家放款，這將違反歐盟在紓困方面的規定，故未來可能傾向由被紓困國家自行提出抵押品來擔保。
希臘民眾大規模示威，反對緊縮政策，希臘富豪們則是爭相偷偷的把錢轉到瑞士存放，保守估計轉移了兩千億歐元。這些富豪們擔心希臘可能會再用舊貨幣德拉克馬，若把歐元留在希臘銀行，價值馬上就會減半。除了富豪外，修女、神職人員和失業人士等，也帶著裝滿歐元的箱子企圖逃到外國，也全在雅典機場被攔下。
2011/11/1 大家被希臘耍著玩，有一點引火威脅的味道
The country that invented drama and democracy is not disappointing the world on either front. Greek Prime Minister George Papandreou on Monday called for two high- stakes(孤注一掷) votes.
The first asks parliament(国会) to say by the end of this week whether it has confidence in his leadership. The second is a referendum(公民投票,) in which Greek voters would approve or reject, possibly by year's end, Europe's latest debt-crisis workout.
The move blindsided European leaders on the eve of a global summit and rocked lawmakers in Papandreou's party, some of whom are now calling for him to step down. The next day, stocks tumbled worldwide, the euro declined and Italian bonds plunged.
No doubt, Papandreou's gambit(話題) is extremely risky. He has only a three-seat parliamentary majority. And the referendum, if rejected, could push Greece into default and out of the European Union and the single currency. A doomsday scenario could follow, including financial market mayhem, soaring sovereign borrowing costs and cascading bank failures. Europe and the U.S. could fall back into recession.
Still, it was the right thing to do. Greek citizens deserve a say on one of the most important matters in their lifetimes. Perhaps more important, the move could finally force Europe into the full reckoning required to solve its two-year-old sovereign- debt crisis.
目前希臘公投的時間表是？
希臘國會將在2011/11/4(本週五)舉行內閣信任投票。如果政府獲得民眾信任，今年十二月初就會把公投的議程進行表決，然後才是明年初即將舉行的正式公決。如果週五的信任投票沒通過的話，希臘總理George Papandreou將被迫立刻辭職，隨後就將提前舉行全國大選，如果是在這種情況下，針對歐元區新援助計劃的公投就不會再舉行。
希臘憲法允許就財政措施舉行全民公投嗎？
當然不允許，但是希臘憲法也規定，如果遇到國家緊急事務，總理可以宣布舉行全民公投，不過這需要兩個條件，一是舉行公投的提案必須在國會獲得通過，二是國會通過公投的流程案，但前者需要五分之二的贊成票，而後者也需要五分之三的贊成票。
如果希臘民眾否決援助計劃，剛達成的歐元區高峰會計劃將會有何變化？
目前不能排除希臘民眾不理性地否決新援助計劃的可能性，如果這種情況發生，高峰會中所達成的協議，將不得不與希臘新選出的政府進行再次磋商，如果雙方還是不能達成一致共識，那麼希臘將會直接進行違約。同時這將會昇高希臘脫離歐元區的可能性，雖然目前這種可能性看起來比較小，不過希臘的脫離也意味著，歐盟作為一個整體的破裂，而且整個歐洲的銀行業也將會遭受重大損失。
希臘公投造成的經濟影響會如何？
就最低程度而言，希臘公投將會延遲歐盟第二輪援助計劃的執行。而且與本次公投有關的不確定性對全球市場極為不利，將會進一步壓制市場的信心和相關信貸，危及整個歐元區的經濟成長前景。
愈折騰愈多援
歐盟2011/7/21通過的救市方案，援希第二輪資金只有1100億歐元，只要求銀行「自願」減值歐債21%。可是，在2011/10/27的新方案當中，歐盟已將第二輪援希資金上調至1300億歐元，並要求銀行「自願」減值歐債50%。然而，這樣仍遠遠未達到老狐狸帕潘德里歐心目中的要求，因為根據新方案，希臘未來9年仍要緊縮開支，節衣縮食，才有望在2020年，將國債對GDP比率下調至120%，亦即是歐盟條約中，國債對GDP比率不能上逾60%的1倍。
德法救市方案有兩大底綫：一、力保希臘留在歐元區，否則歐元有可能瓦解；二、希臘不可違約，否則可能傳染至其他歐豬，特別是意、西這兩隻大到不能救的大豬，屆時歐洲銀行必定出現金融危機。
2011/11/2
世界主要經濟體組成的20國集團（G20）明天召開高峰會前，法國總統沙柯吉和德國總理梅克爾今天約了巴本德里歐（George Papandreou），到法國坎城舉行危機會談，希望敦促希臘迅速推行撙節措施，以化解歐元區的債務危機。
沙柯吉表示，巴本德里歐這項宣布，「令全歐洲都大吃一驚」；法國總理費雍（Francois Fillon）則在國會表示：「歐洲無法等上數週，直到（希臘）公投的結果出來。希臘務必要趕快清清楚楚說明，他們是否選擇留在歐元區。」德國與法國今天告訴希臘，應在12月中舉行公投前就決定是否要留在歐元區。梅克爾表示惱怒和不耐「我們上週同意紓困希臘計畫。我們希望將此計畫付諸實行，但我們必須先釐清問題，今晚的會議應該有助於此。」IMF 已表示，在公投舉行前，不會發放希臘下一波紓困貸款 80 億歐元 (約合110億美元)。希臘財政很吃緊，12月中下旬現金就會燒光。
巴本德里歐昨天開了7小時內閣會議，奮戰到深夜，才獲得內閣支持，同意至少挺他到4日國會進行信任投票時。巴本德里歐若贏得信任投票，歐元區將面臨一段政策真空時期，市場可能出現混亂局面。若是他輸掉信任投票，則希臘面臨混亂違約局面，將重創歐洲的銀行業，並危及義大利和西班牙等更大的經濟體，屆時歐元區可能無力再紓困。
曾在2001年阿根廷宣布債務違約之後掌管該國央行的布雷耶說，希臘應該停止償債，以阻止經濟持續惡化，並危及歐盟。「這些債務付不完的，希臘應該違約，而且是大規模地違約。只是小規模地違約，比大規模違約或不違約還要糟糕。」布雷耶說，國際貨幣基金（IMF）與歐洲央行（ECB）支持的拯救計畫會帶來衰退，在未來幾年讓希臘受縛於更多的債務與停頓的成長。他說，希臘違約會迫使葡萄牙跟進，並讓愛爾蘭承受龐大壓力，至少必須在若干債務上「象徵性地違約」。「現在的情況發展可說荒謬至極，假設這些國家完全照計畫行事，推動所有的調整與民營化措施，到2012年底時，他們債務相對於GDP的占比將比今年還高。」「借錢給希臘，好讓他們還錢給德國，所有這些方案都毫無意義，在經濟上都行不通。」
布雷耶說辭和德國總理梅克爾衝突，梅克爾表示，希臘違約擴散的風險太大，「未加控制的破產」會造成全球市場更加動盪。前IMF理事、目前擔任布魯金斯研究所高級研究員的隆巴第說，希臘「無秩序的違約」，等於是一劑「災難處方」。他說：「歐洲危機已擴散太廣，根本無法阻止蔓延到其他歐元地區。」有民間參與的有秩序違約，是比較適合希臘的作法。
歐元區龍頭梅克爾和沙克吉本2011/09/12電話開會，官員說將有聯合聲明，不到一小時後，宣布沒有聲明，明明白白進一步向市場表示歐洲國家對問題拿不出統一對策。沙克吉周二和歐盟主席范龍沛開會，會後兩人無語而退。歐元區和歐盟國家開會不可謂不多，但歐巴馬直指目前一切辦法只是拖慢危機，而非解決之道。
法國總統沙柯吉（Nicolas Sarkozy）與德國總理梅克爾（Angela Merkel）2011/9/14和希臘總理巴本德里歐（George Papandreou）電話會談後，法德發表共同聲明。法德兩國領袖向希臘總理強調，執行嚴格有效率的財務重整方案調整希臘經濟，成效將影響來自歐元區和國際貨幣基金的金援。歐盟經濟暨貨幣事務執行委員雷恩（Olli Rehn）也告訴歐洲議會：「希臘若是債務違約或是退出歐元區，將造成重大的社會、經濟及政治後果，不只影響希臘，也將波及歐元區成員國、其他歐洲聯盟國家及全球夥伴。」
債信評等業者穆迪公司（Moody）宣布，已將法國興業銀行（SocieteGenerale）及農業信貸銀行（Credit Agricole）評等調降1級，農業信貸銀行的評級從Aa1調降到Aa2，興業銀行則從Aa2調降到Aa3。
在流動性方面,法國巴黎銀行截至9月末的短期美元融資需求為600億歐元,其中8月份從美國貨幣市場基金獲得的融資降至360億歐元,7月份的融資為460億歐元,其餘100億歐元的缺口則是通過使用外匯掉期交易補足的。
2011/9/15
The European Central Bank said it will lend dollars to two euro-area banks tomorrow, a sign they are finding it difficult to borrow the U.S. currency in markets.The ECB allotted $575 million in a regular seven-day liquidity-providing operation at a fixed rate of 1.1 percent. It’s the first time since Aug. 17 that a lender requested dollars from the ECB. The spot rate was $1.3625. An ECB spokesman declined to comment on which banks borrowed the funds.
U.S. money-market funds “have stopped rolling over dollar loans of European banks,” said Stephen Gallo, head of market analysis at Schneider Foreign Exchange in London. “I wouldn’t be surprised if demand increased in the next weeks.”蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)經濟學家Nick Matthews表示﹐此次提供的美元貸款規模不大﹐但市場將其視為情況惡化的徵兆。
對於那些陷入困境的歐洲國家的國內銀行來說﹐它們還面臨另外一個挑戰﹐這就是存款外流。根據歐洲央行的數據﹐今年年初以來﹐希臘國內銀行的企業和家庭存款已下降超過180億歐元﹐令銀行可用資金減少﹐並且使這些銀行更加依賴歐洲央行。西班牙、意大利和愛爾蘭的存款7月份也下降。
並非只有少數機構面臨融資壓力﹐同時西班牙和意大利國債收益率的上升迫使這兩個國家的銀行更加依賴從歐洲央行獲得貸款。根據西班牙央行公佈的數據﹐8月份該國銀行從歐洲央行獲得的貸款規模從7月份的572億歐元增至812億歐元（合1,111億美元）。近幾個月﹐意大利銀行從歐洲央行貸款的規模也增至相似水平。
歐盟執行委員會（European Commission）主席巴洛索（Jose Barroso）表示，他即將提出發行歐元區共同債券的選項，此舉使布魯塞爾官員和德國在遏阻歐債危機上，面臨立場衝突的局面。集體債務擔保引發的爭執，正突顯歐元區領導人無力解決歐債危機，已讓歐洲以外的決策人士憂心忡忡。
歐盟執委會8月宣布，在完成歐元區共同債券發行的可行性評估報告後，可能會提出發債立法草案。今年稍早在德國主導的反彈聲浪下，歐盟執委會曾反對發行歐元債券「我們對推行歐元債券持反對態度，因為我們認為，你不能以降低還債難度的方式對抗歐債危機。」。在法國方面重申法國政府的疑慮，「債務共同化是終點，而非起點。」
印尼央行副總裁薩瓦諾（Hartadi Sarwono）指出，央行「進場干預印尼盾匯市和債券市場」。印尼盾匯率14日貶值2.6%「印尼盾大幅貶值，是亞洲市場可能跟著歐洲重感冒的第一個清楚跡象。」興業銀行駐香港固定收益策略師張偉勤也說：「這顯然是急著出場。市場最終才意識到印尼央行上周稍微寬鬆貨幣政策（降低同業拆款利率）的用意。」
2011/9/16
歐洲央行（ＥＣＢ）將與美國、英國、瑞士和日本的央行攜手合作，提供歐元區銀行三個月的美元貸款給商業銀行，期能解決歐債危機引發的融資緊縮。
George Soros:
2008年的時候，美國有應對危機所需要的金融監管當局；現在，能應對當前危機的歐元區共同財政機構還沒誕生。創建共同財政機構是需要數個主權國參與的政治過程，這就是問題如此嚴峻的原因。由於缺乏設立共同財政機構的政治意願，且自從歐元問世以來歐盟的政治凝聚力已大為渙散，因此歐元危機並沒有顯而易見的解決方案。
EFSF在2010年5月由歐盟27個成員國同意成立，原本應該是為整個歐元區提供安全防護網，但實際上已變成專門為希臘、葡萄牙和愛爾蘭三個小國的紓困方案提供資金。它的規模也不夠支持西班牙或是意大利等較大的國家，而它最大的缺陷就是純粹是一個籌資機制，花錢的權力卻握在成員國政府手中。這使EFSF對危機做出反應的效力大打折扣，因為它還要等候成員國的指令。
儘管德國聯邦憲法法院認定EFSF沒有違憲，卻裁定沒有德國下議院預算委員會事先批准通過，未來不得再為其他國家提供保證協助。這將大大限制德國政府應對未來危機時的彈性發揮能力。
希臘銀行界在財政部最近這次公債標售中沒有全額認購，希臘政府的錢也漸漸要花光。要解決危機，那就必須開始思考那些原本無法想像的事。首先要為希臘、葡萄牙，甚至愛爾蘭可能違約和脫離歐元區做好準備。
要阻止金融系統崩潰，必須有四套措施配合。第一，銀行存款必須獲得保護，否則銀行將會出現擠兌。第二，債務違約國家的部分銀行需維持運轉，以防止經濟崩潰。第三，歐洲銀行業體系須增資，且要接受歐洲體系的監督，而非個別國家的監督。第四，必須阻止災情擴及其它赤字國家的政府公債。
西班牙15日成功標售39.5億歐元（54.3億美元）的公債，接近政府預定籌資40億歐元的最高目標，主要是歐洲央行（ECB）出手支持西國債券市場，帶動該國公債需求攀升，但近來西國10年期公債的融資成本仍一直維持在5%以上。西、義公債乏人問津，使市場擔心兩國的借貸成本將逼近無法維持的水準。
2011/09/18
By JACK EWING and NIKI KITSANTONIS
Adding to the Greeks’ dilemma is that the proposed cuts come as the Greek economy is contracting faster than expected. Last week, Mr. Venizelos warned that the economy would shrink much more sharply this year than anticipated — by 5.3 percent instead of the 3.8 percent originally forecast in May. The budget deficit is on track to reach 8.2 percent of gross domestic product this year, well ahead of the original estimate of 7.4 percent.
The original aid package requires Greece to reduce its deficit to 7.5 percent of gross domestic product this year, and below 3 percent by 2014, according to the International Monetary Fund. The reduced number of workers employed in the public sector would only add to the difficulty of meeting these targets as payroll tax collections shrink.
In Germany, the mood seemed to be turning increasingly in favor of letting Greece fail rather than to bear the growing cost. The European Central Bank will also play a role in the decision of whether to continue aid to Greece, and has a strong interest in preventing a Greek default.
The central bank has spent an estimated 40 billion to 50 billion euros buying Greek bonds in an ultimately unsuccessful attempt to hold down the yield, or effective interest rate. It might need to rebuild its capital if those bonds default and will do all it can to dissuade political leaders from allowing Greece to fail.
In the end, when political leaders do the math, they may realize it is cheaper to save Greece than engineer a bank rescue only two years after the last round of bank bailouts, analysts said.
希臘報紙《To Vima》網路報導引述政府內部電子郵件指出，負責審核貸款發放的歐盟執委會、IMF和歐洲央行已經告知雅典當局，2015年以前必須裁撤10萬名公部門員工，其中5萬人必須從10月1日起就須減薪或減少退休津貼，年底前還須關閉或整併其他65個國營機構。
2011/09/19
由IMF、歐盟執委會、和歐洲央行組成的三方組織（troika ），19日晚間與希臘財長范尼塞洛斯舉行電話會議，會中將了解希臘削減赤字的計畫，作為審核貸款發放的評估。
為了取信於國際社會，范尼塞洛斯稍早宣布將實施新一輪的財政緊縮措施，希望明年在未計入償債金額前能有30億歐元（41億美元）的財政盈餘。希臘去年赤字達240億歐元（330億美元）。
根據財政政策秘書長潘塔佐斯（Ilias Pentazos）寄給多位部長的電子郵件，三方組織提出約15項紓困條件，包括在所有政府機關裁員、凍結2015年以前公務人員的退休申請、合併或關閉約30個公共部門等。
希臘總理巴本德里歐（George Papandreou）考慮舉行公投，決定希臘是否應留在歐元區，抑或退出。根據「每日報」網站，巴本德里歐希望利用公投，賦予其政府權限，實施國際放款機構要求的緊縮財政措施。報導中表示，希臘的歐元區去留公投案可能遞交國會，在未來幾天進行討論。
2011/09/20
西門子集團2周前從一家法國大銀行取出約5億歐元現金存款，轉存到歐洲央行。這是公司尋求避險的一個信號，反映出歐洲債務危機加劇讓公司對歐洲銀行的信心減少。一家在岸的中國國有銀行已經停止了與數家歐洲銀行的外匯遠期與互換交易。這家銀行是中國在岸外匯市場的一個主要玩家。這些銀行包括法國興業銀行，法國農業信貸銀行，法國巴黎銀行與瑞銀。“除了所有現貨交易外，所有的遠期和互換交易都已經停止。”
而上周歐盟財長會議的一份機密文件透露，7月的歐盟銀行測試采用的是過時的宏觀經濟推測。這些推測未能反映出測試結束后主權債務市場的嚴重混亂局面。“測試未能成功恢復市場信心”，“未能反映銀行賬目中那些主權債務問題國家發行的一切不可持續性債券，市場最初正是懷疑這些債券的持續性”。
當歐洲正努力希望平息債務危機時，最大的憂慮就是可能會有一家大銀行倒閉，從而造成類似2008年雷曼倒閉時的金融恐慌。索羅斯說，“這一場危機可能比雷曼兄弟要嚴重得多。”
2011/09/21
Fubon prohibit from trading with 法國興業銀行，法國農業信貸銀行，法國巴黎銀行(BNP)與瑞銀(Credit Swiss) & Citi group
希臘財政部長維尼澤洛斯(Evangelos Venizelos)週三發出警告稱﹐如果希臘沒有在獲取國際新救助資金所需的減赤議程方面取得進展﹐那麼該國將有經濟崩盤的風險。維尼澤洛斯在向希臘議會發表講話時直言不諱﹐他還承認﹐希臘將不得不採取進一步財政緊縮措施以達到國際債權人所要求的預算目標。
據希臘衛生部和慈善組織“Klimaka”數據﹐10萬居民中每年有記錄的自殺人數約為六人﹐約為危機之前的兩倍。自金融危機發生以來﹐歐洲其他很多地方的自殺率也已經上升。論文說﹐希臘是情況最嚴重的國家之一。希臘的數據大大低估了實際的自殺率﹐因為希臘人是非常看不起自殺行為的。希臘正教禁止為自殺者舉行葬禮﹐除非死者患有精神疾病。家人常常把自殺者說成是意外身亡。
打電話的人常常是這樣一個形象：男性、年齡在35歲到60歲之間、財務陷入困境。Violatzis說﹐這個形象還失去了作為丈夫和給予者的核心身份認同﹐再也不能成為我們文化標準中所說的男人。
2011.09.26
德國政府正推動讓希臘債務重整的計畫，內容包括讓債券持有人接受手中的債券減值多達50%，以及更嚴厲的新預算措施。立場中間偏右的希臘日報（Kathimerini）引述匿名官員報導，這項計畫將強迫希臘進行非自願的公共債務重整，包括讓公債價值折價40%到50%
但德國也將呼籲歐元區成員國提供協助給預期將在重整過程中受重創的希臘銀行業，並希望任命一名歐盟官員到雅典直接監督希臘財政計畫，賦予他否決權。報導稱歐盟官員尚未正式討論此事。
二十國集團(G20)財長及央行行長會議當地時間22日在華盛頓發表聯合聲明稱，將致力於采取國際協調行動應對全球經濟面臨的挑戰，確保銀行體系及金融市場穩定，應對歐債危機威脅。
二十國集團財長及央行行長會議輪值主席、法國財長巴魯安稱，歐盟將在10月采取必要行動，提高歐洲金融穩定基金(EFSF)靈活性，最大限度擴大EFSF的作用，阻止歐債危機蔓延。
歐元區領袖在中美及IMF分別施壓下，已加快準備拯救歐元方案。該方案共分三個步驟，強化歐元區銀行資本、增加歐洲金融穩定機制（EFSF）的彈藥，以及讓希臘有序違約。這三個步驟目的，是要減低希臘債務危機對歐元區金融體系衝擊，以及防範意大利及西班牙受拖累。對於如何增加EFSF彈性，蓋特納曾提出EFSF以槓桿化來擴大效用，由歐洲央行出資購買EFSF發債。
歐盟早在7月時同意擴大EFSF規模，容許EFSF注資銀行及買債，但仍待各成員國國會通過，預計擴大EFSF的方案最終將於年底正式獲得歐盟各成員國立法機構批準，屆時該基金將在抑制歐債危機中發揮巨大作用。。歐盟官員已表示，待各成員國議會通過後，便會着手擴大EFSF規模。
今天IMF有6300億美元可用。扣掉已經承諾要給希臘等國的融資，以及IMF本身必須儲備的緩衝額，IMF未來12個月有3830億美元(約義大利債務餘額的15%)可以出借。IMF會員國的融資需求已大幅增加，但IMF的金融資源可能不足以因應危機造成的潛在需求。
IMF在2010年11月通過協議，將會員國繳納的基金(即配額)提高了一倍。「IMF的公信力，以及行動奏效的能力，取決於它能不能因應最壞的情況。我們將近四千億美元的放款能力今天看來寬綽，和脆弱國家的可能需求相比，卻黯然失色。」
但是，那項配額改革改革必須經過足夠數目的成員國會批准，才能生效。IMF有187個會員國，需要的數目是113，而迄今只有40國的國會通過。IMF阻擋西班牙、義大利等歐洲主要經濟體危機升高的能力「有限」，而且目前先進經濟體的經濟和政治氣候也不利IMF增加資源。
IMF在美國是一個敏感的話題。共和黨籍國會議員向來反對IMF之類國際組織。
美國貨幣市場基金一個月來大幅降低對歐銀的曝險部位，對歐銀借款金額創2006年來新低，反映歐債危機引發不安情緒已漸蔓延。國十大貨幣市場基金已削減向歐銀短期借貸的金額至2,846億美元，相當於總資產（6,760億美元）的42.1%，低於7月底（總資產6,580億美元）的47.2%，創下惠譽2006年下半年開始紀錄這類數據以來的最低水平，也低於幾年前金融海嘯危機爆發時期。
美國十大貨幣市場基金向來是全球金融體系的潤滑劑，投資對象多為高信用評等債券，自6月底來已削減對歐銀曝險逾550億美元。各國央行承諾將彌補美元資金流失，歐洲央行已提供銀行三個月無上限美元貸款。「觀察有多少家銀行利用央行的優惠機制是很有意思的事。我們認為銀行較擔心這樣做可能背負污名，而不是要多付溢價。」
2011/9/27
希臘總理巴本德里歐27日親赴德國求救，與德國總理梅克爾商議如何解決債務危機，並對德國企業領袖發表感性求助演說，表示希臘在減債方面已做了「超人」努力，希臘財長則表示，希臘國會27日可望通過不受歡迎的財產稅，希臘會在下月獲得80億歐元紓困金，不會倒債，歐美股市連續兩天大漲。
IMF 和 EU 團體抨擊雅典削減公共部門規模的速度遲緩，因為希臘雖承諾將 73 萬的公務員數目削減 1/5、削減數十個無效率的國有實體、出售虧損的國有企業，但這些工作卻毫無進展。希臘政府無法終止猖獗的逃稅現象，同時經濟衰退第 3 年破壞了預算收入，讓希臘將削減今年預算赤字至 GDP 7.6% 的目標脫軌。
德國方面之前一再重申，除非「三方代表」判定，希臘達到去年第一波紓困第 6 筆撥款所要求的條件，才能開始進行二度紓困細節的協商。而目前已達成的二度紓困案原則，包括要求希臘民間債權人吸收 21% 虧損，以減輕希臘債務負擔。不過《路透社》報導，許多經濟學家認為，希臘要能躲過債信違約，民間債權人需承擔 50% 虧損。英國《金融時報》周二也引述匿名歐洲官員透露，歐元區內部正對於民間債權人承擔多少希臘公債虧損，爆發嚴重意見分裂。不僅 17 個成員國中多達 7 國，要求承擔比重更多；且歐元區最大國德國的內部矛盾也越來越尖銳。
2011/10/2
根據削赤協議，希臘 2.3 萬名公務員不用再上班，但仍會在 1 年內獲發 6 成薪金。如果他們其後未能有新工作，便會被裁走。據稱受影響員工來自逾 60 歲的高齡公務員。另外 7000 名公務員則會因為約 150 個政府機構取消或合併而遭停職。希臘憲法規定公務員終身受聘，現向公務員開刀或會成為政治地雷，總理帕潘德里歐內閣仍未同意方案，有傳媒指不支持方案的閣員威脅辭職。
德國基督教社會聯盟（CSU）第二號人物杜布林德（Alexander Dobrindt）2日表示，如果希臘財政無法恢復健全，離開歐元區也許比較好。CSU是總理梅克爾執政聯盟的三個組成政黨之一，杜布林德的發言凸顯梅克爾仍無法說服友黨，對希臘議題的發言採取一致立場。
歐債問題擴大延燒，梅克爾卻苦於無法強制友黨在希臘債務議題上採取統一陣線。她9月27日才告訴希臘總理巴本德里歐，希望看到「強健的希臘留在歐元區」。梅克爾上周四（29日）在德國國會推動表決擴大EFSF規模和權限時，執政聯盟裡有15名議員不理會她的呼籲，投下反對票。該案被觀察家視為梅克爾擔任德國總理以來，威信面臨的最大考驗之一。
歐洲最大型銀行的資本嚴重不足。問題的核心是，許多國家的銀行持有的主權債務有很多未以市價記帳。例如西班牙的銀行在去年底持有的困頓國家公債有2,300億歐元，按市價記帳只有不到7%。歐洲銀行局（EBA）今年進行的壓力測試沒有發現資本問題，且不認為可能發生主權債務違約事件。測試的結果當然也無法讓市場信服銀行的償付能力。歐洲金融穩定基金（EFSF）似乎將承擔這項任務，前提是它的規模得擴大。但即便這種小幅擴大基金規模的動作，也在數個國家面臨重大阻力。基金的規模最後可能還是會通過，但如果以後想再擴大，肯定過不了議會那一關。
市場已認為西班牙和（尤其是）義大利的主權債務應提供高額的風險溢價。義大利目前的主權借貸成本比德國高出3.5個百分點。義大利能否長期承擔如此高的利率令人懷疑。令人滿意的危機解決方案，都必須確保為義大利公債找到買家，且價格是該國能承受的。這是重大的挑戰，因為義大利每年需要借款數千億歐元。
德國聯邦憲法法院要求任何救援方案都需議會批准，這成了嚴重的路障。歐元債券的方案現在似乎已胎死腹中。
這使得可行的方案只剩一個：歐洲央行必須準備購買任何新債券，且規模可能很大。歐洲央行也可以繼續向孱弱的銀行提供資金，方法就是允許它們提供較差的擔保品來換取新鮮資金。這自然會嚇壞正統的中央銀行家，他們把印鈔票購買政府債券視為通向惡性通膨之路。德國的貨幣政策官員可能特別恐懼：史塔克（Juergen Stark）就說他從ECB辭職就是因為反對購買公債。
2011/10/04
儘管希臘政府決定將再裁撤約3萬名公務員，展現希臘執行緊縮政策的決心，不過歐元區17國的財政部長會議結論並不買帳，甚至要求希臘應採取更進一步的緊縮政策。歐洲聯盟（EU Commission）主管經濟與貨幣事務的執委雷恩（Olli Rehn）表示，希臘必須要完全符合約定條件，才能取得急需的紓困款，並暗示希臘必須提交新的緊縮措施。歐盟財政部長原定十月十三日集會簽署對希臘的第二筆貸款，現在決定取消，延到十一月再議。
希臘曾向三巨頭國際貨幣基金組織（IMF）、歐盟與歐洲央行（ECB）承諾，增加稅收、削減工資、2015年前裁撤1/5公部門的員工。但近來希臘決定裁撤3萬名公務員，卻又同時宣佈給予被裁撤者原薪水60%的工資，加上希臘今年的主權債務仍佔國內生產毛額的8.5%，比預期的7.6%仍有一段差距。
2011/10/05
號稱全球最大的城市銀行比利時德克夏，由於持有高額的希臘公債而面臨困境，比利時與法國央行已出面喊話，將全力為該行提供融資擔保。持有希臘公債達38億歐元的比利時-法國德克夏銀行（Dexia），信貸風險更高達48億歐元，以致希臘瀕臨違約之際而首當其衝，成為受歐債風暴牽連而首家面臨崩潰邊緣的歐洲民間金融機構。
德克夏銀行的業務範圍涵蓋法、比、盧三國，是目前經改變合作社體制而成立的全球最大城市商業銀行，2011年美國「財星雜誌」（Fortune）公布的全球500大企業中排名第96。德克夏銀行的總資產至2005年止為5090億歐元，員工約3萬5000人，2008年也曾遭受金融海嘯波及，經比利時、法國與盧森堡財經單位磋商後，決定法、比各出資30億歐元、盧森堡出4億歐元，共64億歐元協助德克夏銀行擺脫困境。
穆迪不僅看壞德克夏銀行的資金流動狀況，因德國與法國的金融機構也持有高額的希臘公債，其中德國的銀行持有額度約200億歐元，法國則為160億歐元，也是穆迪密切關注對象。法國的農業信貸（Credit Agricole）、法國興業銀行（Societe Generale）與法國巴黎銀行（BNP Paribas）三家行庫，穆迪已放話列入評級調降的觀察名單。
2011/10/07
(10/7)日宣布調降九家葡萄牙銀行的投資評等，因其持有葡萄牙政府公債，導致資產風險大幅攀高。主要是因為他們未獲支援的財務實力惡化。穆迪將九家葡萄牙銀行的優先順位債(senior debt)和存款評等調降1或2級，將其中六家銀行的獨立評級(standalone rating)調降1或2級。九家葡萄牙銀行中，除了Banco Portugues de Negocios被賦予「發展中(developing)」的展望，其餘八家的評級皆附帶「負向」展望，亦即未來有再被調降評等的可能性。
穆迪(10/7)下砍12家英國金融機構優先債和存款評等，也推斷假若這些銀行財務有難，政府較不太可能提供它們支援。穆迪調降駿懋銀行（Lloyds TSB Bank PlcGB-LLOY）、桑坦頓銀行（Santander UK Plc GB-ANL）、Co-Operative Bank Plc評等1級；蘇格蘭皇家銀行（RBS Plc GB-RBS）和全英房屋抵押貸款協會（Nationwide Building Society）則遭砍兩級的命運。穆迪今天在聲明中表示，7家小型建房互助協會評等被降1到5級不等。Clydesdale Bank評等確認為A2，展望為負向。
2011/10/08
惠譽國際信用評等公司（Fitch Ratings）下砍義大利和西班牙的長期發行人違約評等（IDRs），降評因素包括兩國面對「歐元區危機」狀態脆弱。惠譽同時宣布，下修西班牙的中期成長預估。
2011-10-08 01:50 陳忠瑞專欄－歐洲真正的未爆彈-義大利
擁有2.04兆美元GDP的義大利，為歐元區第三大經濟體，僅次於德國的3.3兆及法國的2.56兆美元，同時也是全球第七大經濟體。但是其公共債務佔GDP比率高達120％，僅次於希臘的150％，亦即其國債金額為2.45兆美元。且每年赤字佔GDP比重約5％，亦即國債／GDP比率每年以5％上升。義大利發債金額為22670億美元的恐怖數字，其他歐豬四國為西班牙8840億，希臘3900億，葡萄牙1840億及愛爾蘭的1300億美元，義大利的發債金額為希臘的5.8倍。
近日歐元區國家紛紛投票通過金融穩定基金（EFSF）擴大規模至4400億歐元，姑且不論此金額是否足夠應付龐大的歐債危機，事實上EFSF金額是依歐元區經濟體規模之比例分配，德國佔最高之27％，法國20％，而義大利、西班牙各為17.9％及11.9％。可笑的是債台高築的義、西等國窮到需要接濟，能否有餘力再分攤增加的負擔？美國國會提高美債上限，美股重挫，德國通過擴大EFSF，德股也欲振乏力，股價似乎說明一切，所以歐元區的命運掌握在義大利手中而非德國。而金融圈最擔心的是希臘倒債骨牌漫延至義大利，希望這一天不會降臨。
2011/10/11
歐洲中央銀行（ECB）總裁特瑞謝（Jean-Claude Trichet）警告，歐元區主權債務危機已達系統性規模，除非緊急採取果斷行動，否則將會危及全球經濟穩定。特瑞謝指出：「歐洲聯盟（EU）金融體系間的高度相連性，導致危機大舉擴散的風險快速飆升。如此一來，不僅威脅歐盟整體金融穩定，也為歐洲與其他區域的實體經濟帶來負面衝擊。」
2011/10/20 如何槓桿化運作成為膠著點
根據彭博彙編的數據及IMF的資料，到2015年底，歐洲國家總共需要2.5兆歐元左右資金。
歐洲金融穩定基金（EFSF）擴大規模至4400億歐元的計劃，2011/10/4剛獲得歐元區17個成員國的通過不久，市場又傳出ＥＦＳＦ的規模將會進一步擴大至2萬億歐元，並將於本周日（23日）的歐盟峰會上討論。
法國認為，應該通過把EFSF變成銀行來實現這一目標。以銀行的模式運行，EFSF就可以買下主權債務，并把債務當作抵押品來向歐洲央行借款，或至少把EFSF變成一個為歐債發行提供擔保的機構。但是德國堅決反對緊急援助基金觸碰歐洲央行的資金，因為這樣會導致歐洲央行資產負債表增加更多風險。投資者則認為，沒有歐洲央行的參與，該方案幾乎不可能成功。
希臘主權債持有者要負擔的潛在損失，將會成為周末歐盟峰會上討論的另一頗具爭議的議題。德國堅持要私人債權人承擔希臘債券50%-60%的減值，遠高於之前協議的21%，此舉也遭致法國和歐洲央行反對。
由於德國與法國在如何擴大歐洲紓困基金（EFSF）權力上仍無法獲得共識，歐債危機的解決方案陷入膠著。法國認為應該將EFSF變成一個銀行，歐洲央行可以直接對其放款，讓歐洲央行作為EFSF的後盾，但德國不同意歐洲央行成為紓困基金的最後防線。另外，歐洲官員也在擔保部分出現意見分歧的看法。歐元區政府的法律顧問認為，如果由EFSF直接向有資金需求的國家放款，這將違反歐盟在紓困方面的規定，故未來可能傾向由被紓困國家自行提出抵押品來擔保。
希臘民眾大規模示威，反對緊縮政策，希臘富豪們則是爭相偷偷的把錢轉到瑞士存放，保守估計轉移了兩千億歐元。這些富豪們擔心希臘可能會再用舊貨幣德拉克馬，若把歐元留在希臘銀行，價值馬上就會減半。除了富豪外，修女、神職人員和失業人士等，也帶著裝滿歐元的箱子企圖逃到外國，也全在雅典機場被攔下。
2011/11/1 大家被希臘耍著玩，有一點引火威脅的味道
The country that invented drama and democracy is not disappointing the world on either front. Greek Prime Minister George Papandreou on Monday called for two high- stakes(孤注一掷) votes.
The first asks parliament(国会) to say by the end of this week whether it has confidence in his leadership. The second is a referendum(公民投票,) in which Greek voters would approve or reject, possibly by year's end, Europe's latest debt-crisis workout.
The move blindsided European leaders on the eve of a global summit and rocked lawmakers in Papandreou's party, some of whom are now calling for him to step down. The next day, stocks tumbled worldwide, the euro declined and Italian bonds plunged.
No doubt, Papandreou's gambit(話題) is extremely risky. He has only a three-seat parliamentary majority. And the referendum, if rejected, could push Greece into default and out of the European Union and the single currency. A doomsday scenario could follow, including financial market mayhem, soaring sovereign borrowing costs and cascading bank failures. Europe and the U.S. could fall back into recession.
Still, it was the right thing to do. Greek citizens deserve a say on one of the most important matters in their lifetimes. Perhaps more important, the move could finally force Europe into the full reckoning required to solve its two-year-old sovereign- debt crisis.
目前希臘公投的時間表是？
希臘國會將在2011/11/4(本週五)舉行內閣信任投票。如果政府獲得民眾信任，今年十二月初就會把公投的議程進行表決，然後才是明年初即將舉行的正式公決。如果週五的信任投票沒通過的話，希臘總理George Papandreou將被迫立刻辭職，隨後就將提前舉行全國大選，如果是在這種情況下，針對歐元區新援助計劃的公投就不會再舉行。
希臘憲法允許就財政措施舉行全民公投嗎？
當然不允許，但是希臘憲法也規定，如果遇到國家緊急事務，總理可以宣布舉行全民公投，不過這需要兩個條件，一是舉行公投的提案必須在國會獲得通過，二是國會通過公投的流程案，但前者需要五分之二的贊成票，而後者也需要五分之三的贊成票。
如果希臘民眾否決援助計劃，剛達成的歐元區高峰會計劃將會有何變化？
目前不能排除希臘民眾不理性地否決新援助計劃的可能性，如果這種情況發生，高峰會中所達成的協議，將不得不與希臘新選出的政府進行再次磋商，如果雙方還是不能達成一致共識，那麼希臘將會直接進行違約。同時這將會昇高希臘脫離歐元區的可能性，雖然目前這種可能性看起來比較小，不過希臘的脫離也意味著，歐盟作為一個整體的破裂，而且整個歐洲的銀行業也將會遭受重大損失。
希臘公投造成的經濟影響會如何？
就最低程度而言，希臘公投將會延遲歐盟第二輪援助計劃的執行。而且與本次公投有關的不確定性對全球市場極為不利，將會進一步壓制市場的信心和相關信貸，危及整個歐元區的經濟成長前景。
愈折騰愈多援
歐盟2011/7/21通過的救市方案，援希第二輪資金只有1100億歐元，只要求銀行「自願」減值歐債21%。可是，在2011/10/27的新方案當中，歐盟已將第二輪援希資金上調至1300億歐元，並要求銀行「自願」減值歐債50%。然而，這樣仍遠遠未達到老狐狸帕潘德里歐心目中的要求，因為根據新方案，希臘未來9年仍要緊縮開支，節衣縮食，才有望在2020年，將國債對GDP比率下調至120%，亦即是歐盟條約中，國債對GDP比率不能上逾60%的1倍。
德法救市方案有兩大底綫：一、力保希臘留在歐元區，否則歐元有可能瓦解；二、希臘不可違約，否則可能傳染至其他歐豬，特別是意、西這兩隻大到不能救的大豬，屆時歐洲銀行必定出現金融危機。
2011/11/2
世界主要經濟體組成的20國集團（G20）明天召開高峰會前，法國總統沙柯吉和德國總理梅克爾今天約了巴本德里歐（George Papandreou），到法國坎城舉行危機會談，希望敦促希臘迅速推行撙節措施，以化解歐元區的債務危機。
沙柯吉表示，巴本德里歐這項宣布，「令全歐洲都大吃一驚」；法國總理費雍（Francois Fillon）則在國會表示：「歐洲無法等上數週，直到（希臘）公投的結果出來。希臘務必要趕快清清楚楚說明，他們是否選擇留在歐元區。」德國與法國今天告訴希臘，應在12月中舉行公投前就決定是否要留在歐元區。梅克爾表示惱怒和不耐「我們上週同意紓困希臘計畫。我們希望將此計畫付諸實行，但我們必須先釐清問題，今晚的會議應該有助於此。」IMF 已表示，在公投舉行前，不會發放希臘下一波紓困貸款 80 億歐元 (約合110億美元)。希臘財政很吃緊，12月中下旬現金就會燒光。
巴本德里歐昨天開了7小時內閣會議，奮戰到深夜，才獲得內閣支持，同意至少挺他到4日國會進行信任投票時。巴本德里歐若贏得信任投票，歐元區將面臨一段政策真空時期，市場可能出現混亂局面。若是他輸掉信任投票，則希臘面臨混亂違約局面，將重創歐洲的銀行業，並危及義大利和西班牙等更大的經濟體，屆時歐元區可能無力再紓困。
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