close
慧洋海運註冊於開曼群島,公司名稱為WisdomMarine Lines Co., Limited.,以船舶管理營運作為主要營業項目。集團擁有船隊以輕便型、輕便極限型為主力船舶,另外還有多功能型、木材船、木屑船及貨櫃船等多種船型,也接受委託代管船舶。。慧洋海運資本額新台幣25億元,主要營運地在巴拿馬,為營運便利性及船籍考量,營運主體也註冊於巴拿馬。慧洋海運董事長藍俊昇有著很特殊的身分,他正巧就是國內上櫃散裝航運業四維航(5608)董事長藍俊德的胞弟,慧洋海運與四維航有許多相同之處,包括經營的船舶類型(以小型輕便型船為主)以及近年來亮眼的獲利表現。

國際各大航商力捧

慧洋的成功,藍俊昇是關鍵核心人物,在散貨航運界擁有超過30 年經驗的他,憑著對船舶的了解、品質的要求、全球散貨網絡分 布以及對客戶的服務等,讓日本NYK、三井等超過800艘船的國際重量級航商,願意花錢向慧洋租船,一租長達15年,這一點在海運界罕見。2010年底前,慧洋船隊規模將達68艘船,2013年增至89艘,五年內會達成100艘的目標。藍俊昇說,慧洋的船舶分為五種類型,從輕便型、超級極限型、 巴拿馬型等都有,傳統上散貨航商只經營一至兩種船舶,但慧洋 策略不同,透過多種船型,可將大客戶緊緊抓牢「一站購足」。藍俊昇說,經過金融海嘯,很多航商租船漸漸集中化,「船舶多元化」,對慧洋在邁向國際型航商有加乘效果,各種船型「相 輔相成」。他說:「現在有很多船商要找我租船,我船根本不夠 怎麼租!」

在台灣海運界船隊規模超過百艘的航商,只有貨櫃航商,散貨船商能超過50艘已是「天文數字」;藍俊昇帶領慧洋迎向百艘規模的衝勁,將帶給國內研究散裝航運的投資機構全新的思維。

慧洋進入的是利基型市場 -- 專營載重噸數1-4萬噸的輕便型船舶,主要載貨物為穀物、鋼材、木材,也由於載運的是原物料、穀物等基礎民生用品,基本上無論景氣好壞都還是有生意可做。,KY慧洋與國內其他航商的經營模式相當不同,幾乎不經營現貨市場,而是用平均租期3-5年的長約來鎖定獲利;最特別的是,KY慧洋與日本某船東簽下的合約更長達15年,合約價更高出市場價甚多,顯示KY慧洋提供的船舶與服務對船東而言有絕對的吸引力。正因為主營小型船,船約多為長年約受BDI影響較小,相較於大型船舶,像是海岬型、巴拿馬極限型等船種,載貨的品項受限;以海岬型為例,大部分都只能載鐵礦砂、煤碳原物料,鋼市不好運價就會易受影響,相對來說,輕便型的船舶載貨種類多,風險較分散,雖然難經營,但慧洋累計超過十年的經驗,對前景不看差。 慧洋長約(大型船舶則和信譽良好的客戶簽定)、自營(自有攬貨,並以一年以下短約和計程方式)比重約80%、20%,長約平均租期為三至五年,甚至有長達15年的合約,以日本、歐洲客戶為主要承租對象,其中又以日本客戶占長約比重六成最高。在客戶結構部分,長約之日本及歐洲客戶各佔50%,且皆為世界一流航商,如NYK、MOL、Norden等,而自營之客戶則散見於世界各地,並以亞洲地區印度、中國、東南亞為多,並陸續擴及中東、非洲、南美市場。台灣相關船東都已建立非常雄厚的根基,因此這些公司能抵抗可能發生的不景氣狀況。

MAERSK BROKER調查目前全世界的輕便型船船齡超過20年以上的占了50%以上,2-4萬噸船舶有42%船齡已超過25年,這兩型船目前造船訂單僅約27%,由於歐洲國家對彎靠船隻規定低硫、雙層船底與進水測試等高要求,這些老船估計未來5年內都將面臨淘汰,在全球環保要求下,勢必得陸續淘汰,供需狀態仍優於大型船舶。慧洋表示,平均8年的輕齡船齡不但容易維修,也能提供穩定而有效率的服務,在市場上擁有競爭力

藍俊昇對於海運,有種外界不懂的「堅持」,說穿了就是對船舶品質的堅持,慧洋超過95%的船是向日本船廠訂造,所有船舶均由日本一流船廠所建,例如今治、大島、村上秀等,以確保船舶品質及穩定。上半年因日圓大幅升值,慧洋獲利被侵蝕億元,但仍未打退藍俊昇的堅持。藍俊昇說:「造船是工藝!我做的是全世界的生意,不是那種沿 海跑一跑的船;我的船好,租金比市場行情貴一點,客戶還是願 意上門。日本造船經驗技術超過100年,沒那麼容易被追過。」藍俊昇指出,市場很多人笑慧洋到日本買船太貴,但數字會說話,他分析說:「一艘7.9萬 噸級的散貨船,大陸造只要3,400萬美元,我到日本大島船廠造7.7 萬噸級散貨船,卻要花4,000萬美元,乍看之下我確實虧到。」進一步精算:「我的船,一天燃油僅需32噸,大陸船需要40 噸,跑一趟高雄到美國來回72天,我就省下576噸燃油,現在一噸 燃油售價520美元,一年跑四趟來回,我就省下快新台幣3,600萬 元,足以填補造船成本的損失還倒賺,這還不包括滑油、速度、 航行天數所省下的成本。」另外他說,日本船二手價在市場也比大陸船高;仔細精算,「你說買日本 船哪裡貴?」藍俊昇說。

慧洋深信日本船省成本、效率高,因而在全球造船重心移往南韓、大陸靠攏之際,慧洋仍堅持向日本買船的原因。而散貨小船市場的經營模式,更讓慧洋將「門檻」築高,外界要 跨入,學習曲線可能就超過五年,而這五年,慧洋用持續擴充船隊,因為事實上沒有一個人可以完全看準景氣。因此我們是在船價便宜的時候建新船,船價貴的時候也造,整體平均成本就不會很高。分散風險的作法也包括:擁有長期租約船、沒有貸款的船及便宜的船,好像投資股票作資產配置,只要長約一簽,就算遇上不景氣,也可以逐年均攤成本

但如果你以為藍董是靠精打細算的小氣財神,那又太小看它了,目前公司擁有77艘的散裝船隊,已經是國內規模最大的船隊,加上在建訂單以及即將下水的新船,希望在3年內達到百艘的規模。除了量的擴增以外,慧洋的船隊也是船齡最低的,而且堅持都用日本製造。大家都知道日本製造雖然的確在品質高人一等,價格也多是同級中國製或是韓國製的2成以上,為什麼精打細算的藍董還是堅持Made in Japan呢?他自有自己的一套哲學,日本船表面造價比較高,卻比較省油,加上航速穩定,往往預計一趟15天的行程,13天就可以跑到,又多了2天的時間可以運用,日積月累下一年又可以比老船多接了幾筆訂單,2成的價差輕鬆就賺的回來,未來的處分價格又高人一等,實在是一石三鳥之計。

 
「一般散裝貨運業者因為本身沒有鑑船能力,所以都買新船,船界只有張榮發及藍俊昇懂船。」一位資深業界人士說。以一艘八千噸的散裝貨運船為例,若新船市值要八百萬美元,二手船的價格只要六百萬美元,成本較低,營運毛利較高。

慧洋海運於散裝海運市場夙負盛名,更勇於景氣低落時危機入市,2009年營運船隊增加24條,創公司成立以來單年船隊增加最多的記錄
。從2008年至2013年, 慧洋進行五年擴充計畫,已為未來慧洋獲利打下良好的基礎,明年將進入收成期。慧洋將打造成為「全方位」多元散 貨船公司,要讓慧洋的船持續航行到全世界

 

 
 船型分類: 
1.海岬型(Capesize)8萬噸以上BCI 鐵礦砂、焦煤、燃煤
2.巴拿馬極限型(Panamax)6~8萬噸BPI 民生物資與穀物,部份承載煤與礦砂
3.輕便極限型(Handymax) 4~6萬噸BHI/BSI 穀物、廢鋼、礦石
4.輕便型(Handysize)4萬噸以下BHI/BSI 水泥、木屑、紙漿

==============================

散裝航運競爭者

 
國際上主要的散裝業者包括日本三井、COSCO、川崎汽船、 NYK、韓進、K-Line等,國內散裝業者則包括裕民、新興、 中航、台航、四維航、慧洋等。其中裕民航運為國內散裝龍頭業者, 總船隊數達30 艘,船型以海岬型達13 艘佔最多,由於裕民多為現貨船,獲利受到租金波動的影響較大, 而新興亦以大型船為主,但因多是以長約為主的合約船, 獲利表現相對穩定,慧洋則是以小型船舶為主力船型, 船隊數為國內業者中最多。

另外就各船型的船齡來看,目前輕便型有50%比重的船齡超過20 年,其中更有逾4 成超過25 年,已屆淘汰年限,有助於加快拆船速度,改善整體供需結構; 而海岬型及巴拿馬型船舶因平均船齡較小,未屆淘汰年限, 使得大型船舶市場供過於求的狀況較為嚴重。
整體而言,在經過了航運大多頭(2002-2008)後,全世界散裝航運力大增,這幾年是新船下水的高峰期,尤以海岬型(cape size)的船型為多, 而輕便型船舶市場則顯得相對穩定,如此這般也迎來了景氣循環點。簡而言之,現在可說是散裝航的黑暗期。 
 
公司以長約為經營方針,但長約不是永遠,也是需要換約的。
"
由於當前散裝航運市場景氣低迷、長期合約價格不佳,F-慧洋考量到長期獲利能力,並不急於讓部分長約到期的船舶再度投入合約市場,暫時轉而以現貨模式營運,估將導致F-慧洋Q4營收動能失色,較2012Q3出現5-10%的小幅季減格局。"

 不斷的造新船,使得其船隊最年輕,也擁有不斷賣船的本錢,在承平時期是賺翻;反面來說,重申在景氣downturn的時候,船賣不動或不好賣的時候,持續投入Capex會造成巨大的Investment CF outflow,當Operating CF撐不過來時,便會使得整體財務結構轉差,見Debt to Asset ratio便可知。

 ==============================

慧洋負債佔資產比重為81.22%(流動比率也不到一倍),高於同業平均56.69%,造成高財務槓桿的主因,為滿足各種市場變化及客戶需要,不斷地拓展船隊的規模及多樣性,因持續購置船舶,向銀行融資長期借款,而約有80%客戶簽長約,穩定現金流量,因此財務結構尚無重大異常。鑒於近幾年散裝市場運價波動大,加上船舶擴充,數量眾多,慧洋船舶長約比率提高,新船大多數都採長約鎖住利潤。慧洋已簽訂之長期租約能提供非常穩定之現金流,足以因應營運需求,在流動性規劃上亦能承受較低之流動比,但是由於支出以及營收的貨幣不同,會承擔較多的匯兌風險。慧洋海運目前仍處於快速擴張之階段,長期融資支應新造船資金需求之情形較多,而造成負債比偏高,加上財務資訊皆以合併基礎計算,與國內以母公司單獨財務數字揭露之航運業者不同(? 100%持有子公司不是也要記入合併報表,不然就是同業採其他方式掩蓋),所有海外子公司之負債皆併入計算,相對造成負債比有較高之現象。慧洋的船隻近半數都是先洽妥長期運約才下單訂造,這次新交的「納福輪」與義大利船公司簽有2年長約,每日可獲利金額約1萬美元。藍董表示等到105年達到百艘的階段目標後,就會致力降低負債。

慧洋海運最近月份的背書保證餘額占近期財報淨值比高達402%;慧洋(2637)主管指出,散裝航運經營手法特殊,為了降低風險,公司採取一船一公司策略,隨船隊擴充,在巴拿馬就有超過70家公司,背書保證全是替子公司背書,財務並沒有問題,投資人不必擔心。目前慧洋船隊共有66艘散裝船舶,在巴拿馬就設有超過70家子公司。公司背書保證餘額佔淨值比率接近於集團合併負債佔淨值比率,所以慧洋所進行之背書保證對象皆為本公司投資控股100%之集團子公司。

散裝航運起家的慧洋海運,成立才十一年,獲利實力卻在同業間居冠,二○○七年每股盈餘一○.六元;二○○八年金融海嘯時,每股還賺五.三二元,去年自結每股盈餘,則是八.七元。

由於船隻大多數都在日本建造,目前KY慧洋手中有約日幣28億元(約合新台幣10.5億元)的貸款部位,以及美金1.18億元(約合新台幣36億元)的遠期匯率合約。日幣不斷升值,是否對和日本客戶往來密切的F-慧洋(2637)形成壓力?對此F-慧洋董事長藍俊昇指出,日幣走升的確佔F-慧洋不小成本負擔,但他認為日幣的升值已到底限,且近期船價開始下跌,他看好以後造船只會更便宜。他形容,俗語說「死豬不怕滾水燙」,F-慧洋可說是已經「燙熟了」,只要船價續跌,F-慧洋以後獲利只會更大。藍俊昇分析,日幣升值就好像「蝴蝶效應」,可說自雷曼兄弟破產開始,日幣匯率就開始一路升,日本也因此變成投資人的避險國度。而日幣升值造成的後續效應就是推升船價高漲,導致日本造船成本太高乏人問津,比方日本的三大商社,近兩年就都不造新船。

藍俊昇也強調,F-慧洋所採取的策略,就是在景氣差時,增加訂造船舶,比方F-慧洋今年擬訂造的總船數就有11艘,其中有7艘已經簽約,4艘則正在洽談中,其中又以輕便型(Handy)船舶為主。而由於像名村造船廠這些日本造船大廠來自國內的訂單減少,因此F-慧洋可以更划算的價格、取得更高規格的船舶。對於日幣升值,藍俊昇則是表示他覺得「很好」,因為有能力賺錢的公司不怕賺不了錢,而日幣的升值將能有效阻擋投機者進場。

慧洋是國內主力散裝航商,近年積極擴充船隊規模,由於都在日本船廠建造,不少款項支出使用日圓,但船隊租金收入卻收取美元,因此美元兌日圓的匯率對慧洋影響不小,需要逐月提列業外金融資產評價,日圓升將會提列損失,日圓貶,就可享有收益。慧洋強調,過去3年日圓一直升值,慧洋被匯率吃掉不少利潤,現在正逐步回沖。

日圓升或貶1元,估計對慧洋的約在220萬美元左右,換算約新台幣6,300萬元,光是9月1個月,日圓就升值近1元,導致慧洋受日幣升值影響侵蝕獲利,單月僅賺5,897萬元,單月每股稅前盈餘更僅有0.15元。  BTW,油價高漲對慧洋營運幾乎沒有影響。
F-慧洋目前旗下有82艘船舶,以營運模式來分,約85%的船舶有合約在身,餘下15%則包括現貨自營與代營。2012年10月間,慧洋就因為投入短期現貨自營船舶比重增加,導致每趟次攬貨時間延長,認列營收時間相形短減。由於當前散裝航運市場景氣低迷、長期合約價格不佳,F-慧洋考量到長期獲利能力,並不急於讓部分長約到期的船舶再度投入合約市場,暫時轉而以現貨模式營運,估將導致F-慧洋Q4營收動能失色,較Q3出現5-10%的小幅季減格局;

儘管F-慧洋短期營運承受逆風,惟集團長期船隊擴充佈局仍照計畫進行,2013年F-慧洋將有11艘船舶加入船隊,再加上今年6-7月間加入船隊、且合約獲利能力甚佳的2艘Capesize船舶將貢獻全年業績,法人評估,F-慧洋2013年合併營收將有15%的年增空間,並同步推升獲利成長約15-20%。 
 
==================================

藍俊昇出生於澎湖政治世家,父親藍丁貴擔任過澎湖第六、七屆議長;二哥藍俊逸為現任縣議會副議長;藍俊昇也當過六年的縣議員。

藍俊昇在散裝船這個行業有35年的資歷,在創立慧洋前,早年和大哥藍俊德創立東連海運,曾擔任四維航運總經理10多年,後來還接下益航總經理8年,因為想創立全新的經營模式的航運公司,才決定離開四維航及益航。擔任慧洋上市案規劃的安候建業會計師馬國柱說,「這家新經營模式的航運公司就是慧洋」,是一家非常有特色的航運公司。 

股東會中,小股東質疑慧洋的公開資訊不夠透明,坐一旁的發言人才開口要答「一切合法」,主席就大聲說:「你惦惦(台語),我才是主席,沒叫你講話你不要講話。」小股東問景氣,主席則立刻回說:「這你不要問我,如果景氣好,你就會看到大街上很多人請歌舞團來跳大腿舞。」問到公司獲利時,台上主席答得直爽:「按規定,我們不能講,不然有些人會找麻煩,但報紙寫說我們去年會賺八元,這樣你滿意了吧!」台下爆起熱烈的掌聲。

這位台語發音,時而罵員工、時而用台灣俚語跟小股東對談,一臉被陽光曬得紅亮的主席,是難得現身的慧洋董事長藍俊昇。藍俊昇有自己一套經營管理模式,用不同的模式來處理不同的業務,他笑著說,「這些模式是藍董的不傳之秘,只有偶爾才讓我看一下其中的部分」。 

老航海人說,一般航運經營者不懂船,所以,大多喜歡購買新船,來趨避二手船風險,然而,藍俊昇買船眼光的一流,他天生對船就有獨特的鑑識能力,不僅能買到便宜的二手船,還能買到真正的好船,這點,從慧洋在金融海嘯時就買了18艘船,其中3艘船價更是破天荒的便宜一事中,可窺見一二。
 
在用人上,也是相當的堅持,他在上市前的法人說明會中,特別介紹慧洋的3名獨立董事,分別是前台灣住友商事社長岩永康久、前台航 (2617)董事長黃仁宗以及前台船(2208)總經理李志城,三位專家分別擁有公司治理、海運航空以及造船領域長才。

獨立董事岩永康久曾經擔任台灣日僑理事長,他說,他再也沒有想過,有一天會回來台灣商界,剛開始藍俊昇找他擔任公司獨立董事時,他也猶豫許久,但是,藍俊昇跟他說,慧洋是一家走美國風格的公司,經營團隊開放,資訊也相當透明,他考慮許久後,最後決定到慧洋任職獨董。

藍俊昇認為,一家公司最重要在於經營,能夠在各自的位置上找到適合的人,才是公司能獲利的長久保證,目前公司的重要經營人才,都是他三顧茅廬,拜訪了很多次之後,才願意到慧洋任職的,他笑稱,有了這一票經營團隊,就算他有一天退休,也能對公司的永續經營感到放心。 

照理,持股逾七成的藍俊昇,默默做默默賺,根本不必上市。問起此事,他臉上立刻堆滿笑容,「我大兒子畢業的時候我問他:『要不要回來幫忙?』他說他想當科學家,要我把公司上市,才能吸引更多專業人才。」

霸氣的藍俊昇,不但聽從長子的建議,前年還回家鄉澎湖蓋起百世多麗飯店,「經營飯店真的很累,需要的人力多、本回收又慢。」「不過,終於有像樣的飯店可以對澎湖縣民交代。」也讓女兒藍心慧有歷練的機會。

 
arrow
arrow
    全站熱搜
    創作者介紹
    創作者 arsham6377 的頭像
    arsham6377

    Michael Blog

    arsham6377 發表在 痞客邦 留言(1) 人氣()