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截至北京時間12月13日，希臘的5年期CDS為11310個基點，意味著投資者為1000萬歐元希臘債券購買保險時，要付出的成本是1131萬歐元。保費超過100%已經不需要用保險意義來理解，只需要市場供需平衡——買賣雙方達成交易即可。“CDS市場如今的用途已經與90年代誕生初期大相徑庭。它原本是作為貸款人對其部分信貸組合購買的保險，但實際上卻被大量用作投機，產生了大量買空賣空頭寸。而CDS市場已經很大程度上成了少數大型銀行的投機工具。”
對沖基金對於某些希臘債券的持有量超過了25%。在這種情況下，希臘無法聲稱多數（75%）的債權人同意債務重組。因此希臘不得不通過抬高CDS價格從對沖基金手中買回那些CDS合約。畢竟，這樣做的成本要比觸發違約低得多：ISDA官員透露，已公佈的發行在外的希臘CDS合約價值總額“僅為”37億美元。
對於不希望違約的希臘政府而言，天價CDS並不缺買方——一些CDS買家一直在虎視眈眈地等待在希臘國債CDS合約價格飆升時賣出，並從中牟取暴利。由於希臘已經喪失了在金融市場上融資的能力，讓持有和發行希臘債務的高盛和兩家對沖基金看到了巨額利潤。
希臘CDS如果觸發，會否傳染至其他歐元區國家的CDS？根據歐洲銀行管理局(EBA)測算，合計有71家銀行出售希臘、義大利、葡萄牙、愛爾蘭和西班牙五國發行的CDS，金額高達1780億美元。爲對沖風險，大量銀行採取同時買入並賣出CDS方式，比如巴登伍騰堡邦銀行出售上述五國CDS達54億歐元，買入類似CDS41億歐元，淨風險約13億歐元。一個極端的假設是，如果大量銀行都採取同買同賣，一旦最終賠償方失去賠償能力，那麽整個鏈條都將斷掉。
儘管希臘民間債權人指導委員會當中，有 12 家金融機構成員2012/3/5表示願意參與希臘債務減記 53.5% 的換債計畫，合計減輕至少 400 億歐元的希臘負債。不過根據《彭博社》統計，這與希臘民間債務總額 2060 億歐元相距甚遠。希臘政府必須在2012/3/8期限內，達成啟動換債機制的條件。若沒有足夠債權人願意接受減債，希臘將落入債信違約。希臘財長韋尼澤洛斯2012/3/5表示，預計希臘債券持有人會接受減計約1000億歐元的希臘債務一次性要約，屆時如果自願參與換債的民間債權人過少，希臘政府已準備好必要時強制債權人參與換債。
德國的投資者權益保護組織DSW建議，民間持有人應拒絕希臘債券置換的要約。每個債券持有者“都必須自己做出是否參與此次交換計劃的決定，他們應基於自身利益做出決定”。如有足夠的債權人參與減值，就可以避免觸發所謂的“集體行動條款”。目前來看，希臘政府正在考慮動用這一條款迫使投資者參與置換，此舉會引發信用違約掉期（CDS）合約違約的風潮<我不確定? 因為歐洲央行已通過LTRO挹注1.3兆歐元流動性，所以很難想像如此小量CDS會造成違約風潮>。
=======市場妖言惑眾========
由市場人士取得的這份檔，標示的日期為2月18日，並列為「機密」等級。
國際金融協會表示：「希臘政府債券若失序違約，將造成一些非常嚴重且具破壞性的後果。」「雖然要精確累計所有可能的負債實屬困難，但金額很難不超過1兆歐元。」國際金融協會要求債券持有人在8日期限前，簽署參加債券交換協議，這項協議目的是讓希臘少償還逾1000億歐元債款，並使希臘情勢比較穩定。如果這項協議未能獲得支持，歐洲中央銀行（ECB）可能承受钜額損失。估算歐洲央行在希臘債務危機的曝險部位達1770億歐元，規模超過其資產的2倍。愛爾蘭及葡萄牙將需要更多外部援助，以避開希債違約的衝擊，5年間將需3800億歐元。
希臘若失序違約，可能也須要給予西班牙及義大利钜額金額，避免危機蔓延至這兩個國家，這可能將再花費3500億歐元。代表債權人協商債券互換協議的國際金融協會表示，銀行重整資本結構將造成更大損失，可能輕易超過1600億歐元。
對沖基金對於某些希臘債券的持有量超過了25%。在這種情況下，希臘無法聲稱多數（75%）的債權人同意債務重組。因此希臘不得不通過抬高CDS價格從對沖基金手中買回那些CDS合約。畢竟，這樣做的成本要比觸發違約低得多：ISDA官員透露，已公佈的發行在外的希臘CDS合約價值總額“僅為”37億美元。
對於不希望違約的希臘政府而言，天價CDS並不缺買方——一些CDS買家一直在虎視眈眈地等待在希臘國債CDS合約價格飆升時賣出，並從中牟取暴利。由於希臘已經喪失了在金融市場上融資的能力，讓持有和發行希臘債務的高盛和兩家對沖基金看到了巨額利潤。
希臘CDS如果觸發，會否傳染至其他歐元區國家的CDS？根據歐洲銀行管理局(EBA)測算，合計有71家銀行出售希臘、義大利、葡萄牙、愛爾蘭和西班牙五國發行的CDS，金額高達1780億美元。爲對沖風險，大量銀行採取同時買入並賣出CDS方式，比如巴登伍騰堡邦銀行出售上述五國CDS達54億歐元，買入類似CDS41億歐元，淨風險約13億歐元。一個極端的假設是，如果大量銀行都採取同買同賣，一旦最終賠償方失去賠償能力，那麽整個鏈條都將斷掉。
儘管希臘民間債權人指導委員會當中，有 12 家金融機構成員2012/3/5表示願意參與希臘債務減記 53.5% 的換債計畫，合計減輕至少 400 億歐元的希臘負債。不過根據《彭博社》統計，這與希臘民間債務總額 2060 億歐元相距甚遠。希臘政府必須在2012/3/8期限內，達成啟動換債機制的條件。若沒有足夠債權人願意接受減債，希臘將落入債信違約。希臘財長韋尼澤洛斯2012/3/5表示，預計希臘債券持有人會接受減計約1000億歐元的希臘債務一次性要約，屆時如果自願參與換債的民間債權人過少，希臘政府已準備好必要時強制債權人參與換債。
德國的投資者權益保護組織DSW建議，民間持有人應拒絕希臘債券置換的要約。每個債券持有者“都必須自己做出是否參與此次交換計劃的決定，他們應基於自身利益做出決定”。如有足夠的債權人參與減值，就可以避免觸發所謂的“集體行動條款”。目前來看，希臘政府正在考慮動用這一條款迫使投資者參與置換，此舉會引發信用違約掉期（CDS）合約違約的風潮<我不確定? 因為歐洲央行已通過LTRO挹注1.3兆歐元流動性，所以很難想像如此小量CDS會造成違約風潮>。
=======市場妖言惑眾========
由市場人士取得的這份檔，標示的日期為2月18日，並列為「機密」等級。
國際金融協會表示：「希臘政府債券若失序違約，將造成一些非常嚴重且具破壞性的後果。」「雖然要精確累計所有可能的負債實屬困難，但金額很難不超過1兆歐元。」國際金融協會要求債券持有人在8日期限前，簽署參加債券交換協議，這項協議目的是讓希臘少償還逾1000億歐元債款，並使希臘情勢比較穩定。如果這項協議未能獲得支持，歐洲中央銀行（ECB）可能承受钜額損失。估算歐洲央行在希臘債務危機的曝險部位達1770億歐元，規模超過其資產的2倍。愛爾蘭及葡萄牙將需要更多外部援助，以避開希債違約的衝擊，5年間將需3800億歐元。
希臘若失序違約，可能也須要給予西班牙及義大利钜額金額，避免危機蔓延至這兩個國家，這可能將再花費3500億歐元。代表債權人協商債券互換協議的國際金融協會表示，銀行重整資本結構將造成更大損失，可能輕易超過1600億歐元。
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