Michael Blog

===== 踏實逐夢

由於我和幾位創業夥伴都是交大電子工程系畢業的，雖然分別在不同的公司從事不同的工作，但年輕時共築的夢想便是希望能將我們所具有的技術專長學以致用，加上在資金有限的情況下，便開始思考成本低、技術性強的產品方向。

國 內的半導體產業正快速成長，上下游業者均積極投入，唯獨欠缺設備這一塊，半導體前段的製程設備造價高昂，假如台灣不思考自己發展設備儀器，完全仰賴外商。 另一方面，IC產業快速成長，商機也不斷湧現，因此致茂決定從自己熟悉的後段量測儀器設備著手切入，對致茂風險相對比較小。 

相較於 每三至五個月更新的消費性電子產品而言，所幸測試儀器更新週期約為三至五年一個世代。 快速成長的消費性電子產品通常容易受景氣波動所影響，但量測產業的特性是一款好的儀器銷售數字會呈階梯式的成長，變動性不大。因此，多開發出一項新儀器就 好像多了一級階梯一樣，儘管衝不快，但卻可保有市場競爭力，並讓公司穩定成長。

共同成立致茂的創業夥伴中便有兩位負責技術研發，一位專精軟體開發，一位則強於硬體設計。由於台灣過去在測試儀器開發方面相當缺乏經驗，因此幾乎所有的研發工程師都是致茂自行培養起來，研發團隊約佔總人數的三分之一。

致 茂電子董事長黃欽明表示，致茂電子自創立之初定下的近程目標，就是要達到一億美金的營業額、以及成為世界級的一流廠商，而經過長年的努力，致茂已經在 2006年達成此目標，而產品線也從最早專注於電源量測的本土公司，到目前為止，致茂已經是擁有八個產品群的國際性量測廠商。黃欽明表示，致茂電子秉持少 量多樣的產品特色，以專精在電源相關技術為核心，不盲目跟隨市場潮流，目前的八大產品群幾乎都是與電相關的量測方案。

量測產業在大陸也要 建立行銷通路以就近提供最好的服務與支援。但目前致茂在大陸市場的開發都僅止於通路，一方面因為設備研發比重較高，製造成本不大，因此還不打算在大陸投資 設廠，目前看來也沒有這個急迫性，現階段仍以台灣作為研發製造基地。雖然目前中國市場上已經開始出現一些仿冒的低單價設備，但若著眼於這些低價競爭而設廠 是不智的；未來台灣廠商應該致力於開發更高階的設備，以滿足客戶的需求。

========公司概述

致茂是一間專長於 電源檢測設備的公司。在電源供應器方面的檢測機台市佔率高達8成，影像色彩的檢測是世界第三，而被動元件與電磁安規檢測是亞洲第一，在LED檢測也是台灣 第一的公司。2007年初時合併了威光，目前持股100%，威光是從事自動化設備的公司，致茂因此成為世界唯一結合了自動化與檢測的公司。

致茂產品定位與核心思維是如何協助客戶提升競爭力，透過公司的設備，提高生產效率與競爭力。公司秉持「精準」、「可靠」與「獨特」這六字箴言，儀器設備要求的是「精準」，機器耐操則是「可靠」，透過創新創造出「獨特」。

致 茂為國內檢測設備龍頭廠商，產品別有Power、IC、Component、LCD、LED、SOLAR等檢測設備。致茂1H09產品比重:電源 (35)、IC(15)、元件(8)、LCM(6)、影像色彩(5.6)、LED(1.75)、SOLAR(0.53%)、客製化(6.4%)、其他 (17.9%)。全球Power檢測設備市佔率超過7成，比亞迪、美國Tesla電動車、裕隆納智( Luxgen )皆為其客戶。電力控制模組領域對致茂營收比重佔5-10%，但會成為未來成長動力。

其他各產品客戶群有：
IC檢測設備回升力道最慢(客戶為Nvidia, Qualcomm 及 Omnivision)
LED(客戶有晶電及億光)
SOLAR(客戶有新日光、益通、茂迪)
PEM(裕隆,  比亞迪, Tesla)

毛利率約為50%，研發經費竟佔公司相當高的比重，平均每年都超過15%。

=======產業競爭

致茂 由光、機械、電源、量測軟體以及自動化5項技術，建立門檻。

2002年前，致茂只是生產測試儀器設備，只賣單一機台的測試設備。
2002年到2007年，公司進化到提供客戶測試的解決方案。

• 2005年成立機電中心，加強自動化設備的發展

2008年又邁入新的歷程，結合測試解決方案、自動化設備與製造資訊軟體，提供turn-key解決方案。

• 2007年合併威光自動化，增加生產線自動化業務，公司產品從點的自動化擴大到線的自動化。
• 管理數十台的機器並不難，不過同時要管理200台的機器就有困難度，這需要MES開發能力。為補強MES缺乏的技術，公司 2007年併入神傑科技成立MES事業部，朝向整廠設備建置去規劃，目前已有液晶模組廠開始採用這套系統。

Turn-key解決方案推出，更透過新的解決方案的自動化設備，大量減少人力，幫助客戶降低生產成本。OmniVision在中國的上海松江廠的產線就是由致茂所負責的，友達在捷克的廠也是由致茂布建，檢測與自動化整合的效果由此可見。

2008年汽車電力控制模組 (穩定性的象徵)

• 2007年跑車製造商Tesla，與致茂電子合作，使用由致茂電子生產以及測試的電力供應模組。

  

汽 車電子具有產業封閉以及需求特殊的兩大特性，由於汽車電子所需的產品要求嚴苛，並且週期遠較一般消費型電子產品長，汽車電子的市場僅有少數的電子廠商才有 辦法打入供應鍊。汽車電子的需求遠高於工業所需，車用的電子必須在更惡劣的環境維持穩定的運作。豐田汽車曾表示，汽車電子所用電子元件為了穩定性，避免幹 擾，故不適宜無止盡的提昇製程。

LED測試領域
致茂2007年推出LED靜電耐壓檢測設備機台。以前LED只使用在訊號，對於產品測試需求不高，現在應用面延伸到光源，尤其背光板與燈泡光源，測試變成非常重要。

液晶模組測試領域
致茂已經成功整合光、機械、電源、量測軟體以及自動化5項技術，將進一步提出液晶模組後段生產自動化測試方案，並將生產線測試LED電源專利技術商業化，繼續在電源量測領域中保有領先群雄的優勢。

太陽能測試領域(Photovoltaic test)
太陽能電池鍍膜後常出現產品顏色不均的情況，目前透過人力挑選，還有太陽能電池多項製程使用印刷，也需要龐大人力進行檢測，透過公司生產的分類檢測設備，有助於降低人力提高品質。

車用電力控制模組

致茂所生產的電能動力控制器，身為全車電能、動力管理與轉換的中樞，整合了感應馬達、充電器、電池管理系統，於車輛煞車時，將動能再度轉換為電能儲存。

「與 美國電動汽車製造商Tesla Motors的合作顯示出致茂所累積的研發實力已足以用在更高階的汽車電子模組製造與測試；」致茂電子董事長黃欽明表示，「汽車電子的未來發展空間無限， 動力控制模組PEU的研發經驗不但能延用在其他汽車電子領域(LUXGEN, BMW MINI E)，未來在Roadster量產後，致茂還將致力於開發更多汽車電子測試方案與設備。」

電池芯的化成及檢測設備
電池一般在量產前會放電使電池內的化學物質產生正常的電化學作用此過程稱為化成，致茂的檢測設備可以將上一批化成產生的熱能直接使用在下一批的過程中，此技術有申請專利，目前有出貨給能元

無線通訊市場
目 前無線通訊量測無非是市場當紅產品，並且需求有增無減，致茂雖然相當有興趣投入無線通訊量測領域，但是這個領域對於致茂相當的陌生，在短期之內，致茂還未 打算大量投入該市場。但是黃欽明表示，致茂已經開始著手成立相關的團隊，相信在一兩年內會正式切入無線通訊量測領域。台灣雖然貴為RF產品相關輸出大國， 卻缺乏RF的技術開發，實為可惜，目前所有的無線技術主導權幾乎都在歐美國家。

====== Competitor

Market Leader
Agilent Technologies was spun off from Hewlett-Packard (HP) in an effort to establish a new brand in the high-tech industry. The senior director of global brand management was reflecting on the company's challenges in focusing its worldwide marketing effort on the multiple business sectors.

Agilent Technologies (Agilent) is a measurement company engaged in providing bio-analytical and electronic measurement solutions. The company primarily operates in the US and Japan.

For details, please check Harvard Business review.

Followers
日本的菊水Kikusui, 大陸Faithtech(客戶之一為富士康)

======經營團隊

致 茂電子董事長黃欽明，畢業於交通大學工程學系，曾任職於台灣天美時股份有限公司與台灣飛利浦電子工業股份有限公司，於1984年與3位交大的同學以及學弟 合創致茂前身可懋電子，目前為致茂電子董事長。市場上的領導廠商們總是在預測(forecast)未來；在預測未來之前，總是必須先觀察並掌握市場發展與 技術趨勢，並為自己帶來一些挑戰，這是值得我們學習的。

致茂四位創辦人同是交大電工系畢業，因為同學與學弟的關係，彼此默契十足，加上大家不計較，彼此從創業的關係延伸到一輩子的好朋友。

致茂成立第25周年，當時四位創辦人仍有董事長黃欽明、副董事長張明雄仍留在公司，至於陳春生擔任彩富董事長，黃曉輝則移民海外。

致茂是彩富重要股東，由於兩家公司產品線差異甚大，陳春生才會離開致茂、前往彩富擔任董事長，彼此關係仍十分密切。面對公司重要的決策，往往都是這幾位創辦人達成共識，再由黃欽明對外說明，並沒有出現多頭馬車的情況。
====== 轉投資

40% 彩富電子

彩富電子係一以技術為導向的公司，所生產的自動化影像檢測調整系統在國內早已具備一定的技術水準及市場地位，近期更以其獨特的影像處理技術延伸發展出各式高階影像處理應用產品如安全監控設備及工業級攝影機，未來除將持續降低監視器相關產品比重增加新產品產出，更將結合IA 跨入其他高階影像像處理應用領域。

彩 富電子在圖框壓縮處理器主要競爭對手為國外大廠如日本的Panasonic 及Sanyo、美國的Robot 及Calibur 等廠商，如將國外大廠產品規格相比較可看出彩富電子所生產的產品功能不輸國外廠商(見表九)，國內安全監控設備廠商大都採用現成的零組件生產，其中如慧 友、悠克、信達克及浤普等皆向彩富電子採購相關產品，故在功能方面亦無法超越彩富電子的產品。

彩富 (5489) 上半年累計稅後盈餘9912萬元，每股盈餘為1.08元。若彩富全年EPS 2元 影響致茂每股約0.3元。

======  Financial Analysis

負債佔資產比率(%)  20%   股東權益報酬率(%)  >17%
毛利 50% (Exclude R&D+Promotion )      Net Profit margin
黃欽明 持股質押 30%

Cash Flow on Operation 穩定
FX 匯損敏感度低